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现代牙科:布局全球打造义齿加工龙头,业务长期向好,毛利率持续增长

发布时间:2022-01-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 141 

——现代牙科创立于1986年,于2015年在港交所主板上市,是全球领先的义齿器材供应商,专注于发展迅速的义齿行业,为客户提供定制式义齿,产品涵盖固定义齿器材(牙冠及牙桥)、活动义齿器材(活动义齿)及其他器材(正畸类器材、运动防护器及防鼾器)。公司通过对经销商的一系列策略性收购,成功建立了全球专属的销售和经销网络,并借此于行业内取得成功,经过多年耕耘,公司拥有超过100家子公司,旗下品牌超过20个,全球客户超过30000名,在欧洲、北美、大中华、澳洲等各大主要市场均占据较大的市场份额,是全球唯一的跨境跨地域义齿服务企业。

公司实际控制人为前董事会主席陈冠峰先生,控股股东为陈氏家族,直接持有49.26%的股份,魏氏家族持有16.74%的股份,股权结构稳定。

——并购逐步落地,营业收入增速有所回落。2018年起,随着多个并购项目的逐步落地,公司营业收入增速出现显著回落,2020年实现营业收入21.97亿港元,同比下降8.79%;同时由于部分年度出现了较大的非经常性损益(上市开支、商誉减值等),公司历史净利润波动幅度较大,2020年受到1.5亿港元商誉减值影响,公司实现归母净利润1.08亿港元,同比下降33.3%

公司营业收入及归母净利润(百万港元)


资料来源:公司资料

主营业务长期向好,毛利率持续增长。公司主营业务为固定义齿器材业务及活动义齿器材业务,主营业务收入占比始终保持在85%以上。受疫情前期的封锁政策影响,2020年公司固定义齿器材业务实现营业收入15.16亿港元,同比下降9.87%;活动义齿器材业务实现营业收入4.03亿港元,同比下降12.39%,主营业务收入占比87.63%,同比下降了1.66PCT。公司主营产品单价稳步提升,带动毛利率提升,2020年固定义齿器材平均单价为1639港元,活动义齿器材单价为1160港元,分别同比提升了0.31%7.51%,对应毛利率分别提升至51.19%50.12%。随着全球老龄化的不断进展,全球义齿需求将长期保持强劲增长,新冠疫情下市场得到进一步整合,公司作为数码化解决方案的先驱,具有中央数码化流程、设备和网络,可满足客户多样的需求,有望进一步提升行业领导地位。

公司主营业务收入情况(百万港元)


资料来源:公司资料

公司固定义齿及活动义齿平均单价(港元)及毛利率


资料来源:公司资料

2020H2业绩复苏增长,势头强劲持续。得益于策略性搬迁至东莞生产厂房,公司产能得到进一步扩张,随着疫情影响的逐步消退,2020H2公司业绩呈现强势复苏,实现营业收入12.93亿港元,2018H2-2020H2年复合增长率达到6.9%,第四季度更为牙科同业中最佳(增长8.1%);净利润实现2.47亿港元,创历史新高,2018H2-2020H2年复合增长率达到293.9%。同时公司营运能力持续改善,各项费用率出现明显下降,2020H2毛利率提升至52.2%,净利率提升至16.2%。据公司公告披露,2021H1公司实现营业收入约14.7亿港元,同比大幅增长63.9%;大中华地区实现营业收入约3.29亿港元,同比增长73.1%;欧洲地区实现营业收入约6.40亿港元,同比增长66.2%;澳洲及新西兰地区实现营业收入约1.26亿港元,同比增长70.3%;北美地区实现营业收入约3.57亿港元,同比增长48.8%;随着东莞生产基地二期项目及越南生产基地的逐步建成投产,公司产能将得到进一步提高,业绩复苏增长势头有望持续。


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