大全能源：全球领先的高纯多晶硅厂商，公司毛利率、净利率明显回升

大全能源公司是全球领先的高纯度多晶硅专业生产企业。公司从事高纯多晶硅的研发、制造及销售，为下游光伏硅片、半导体硅片等厂商提供高纯多晶硅原材料。公司成立于2011年，并于2015年实现一期扩产，产能达到12000吨；随后公司不断提升技术并扩产，于2019年达到7万吨产能，且期间屡获“绿色工厂”等称号。公司与隆基股份、晶科能源、上机数控、晶澳科技、天合光能、阳光能源、环太集团等光伏硅片行业领先企业建立了长期稳定的供应及合作关系。2020年，公司光伏用多晶硅产量占国内总产量的19.52%。

公司产品列表

资料来源：公司资料

公司发展历程

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光伏需求持续增长叠加产能放量，公司业绩不断提升。2018-2020 年公司营业总收入分别为19.94 亿元、24.26 亿元、46.64 亿元，分别同比增长-9.43%、21.69%，92.25%；公司归母净利润分别为 4.05 亿元、2.47 亿元、10.43 亿元，同比分别增长-39.61%、-39.02%、322.34%。其中 2018 年营收下降，主要原因系受政策影响下游需求萎缩导致多晶硅价格下降。2020 年营收相比上年同期增长 92.25%，主要原因系 2019 年底公司多晶硅产能由3.5 万吨/年提升至 7 万吨/年，导致 2020 年销量大幅增加。

2021 年第一季度，公司实现营收 16.61 亿元，同比增长 40.83%；实现归母净利润 5.82亿元，同比增长 130.40%。公司业绩增长主要系公司产能增加且多晶硅价格上升所致。

公司营业总收入及同比增长

资料来源：公司资料

公司归母净利润及同比增长

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多晶硅业务是公司主要营收来源。2018-2020 年，公司多晶硅业务分别实现营业收入19.77 亿元、23.91 亿元、46.33 亿元，营收占比分别 99.17%、98.55%、99.33%，系公司第一营收来源；公司的产品收入主要是多晶硅收入，副产品主要是在多晶硅生产过程中产生的少量粉末碳头料、液碱、废品等，占公司的收入比重较小。2020 年，副产品实现营收 3317.01 万元，占总营收 0.67%。

多晶硅价格周期景气向上，公司主营业务毛利率明显回升。2018-2020年，公司销售毛利率分别为32.74%、22.28%、33.63%，受到多晶硅价格下行的影响，公司2019年毛利率相比上年减少10.46个百分点。2020年，由于多晶硅料价格在二季度触底后迅速反弹，单位生产成本下降，公司毛利率回升明显，相比2019年毛利率增加11.35个百分点。2021年第一季度，公司销售毛利率为46.44%，销售净利率为35.03%。

控股股东为开曼大全，徐广福和徐翔为公司的共同实际控制人。截至2021年7月22日，开曼大全直接持有公司15.32亿股股份，占IPO发行后股份总数的79.57%，为公司的控股股东，开曼大全于2010年10月7日在纽约证券交易所上市。截至2020年12月31日，徐广福、徐翔父子合计直接和间接持有开曼大全的股份比例为19.21%，为公司的共同实际控制人。徐广福、徐翔父子为开曼大全的创始股东，自2009年8月以来，徐广福一直担任开曼大全的董事长，徐翔一直担任开曼大全的董事，并实际参与和决定开曼大全的经营、投资决策。公司拥有3家控股子公司，1家参股公司，经营范围有投资、租赁、硅材料、节能、环保材料等。