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联合光电:高端光学镜头领先厂商,从安防领域拓展至非安防

发布时间:2021-11-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 61 

——联合光电公司成立于2005年,是国内领先的高端光学镜头制造商与解决方案供应商,也是国内极少拥有光学变焦、光学防抖等设计能力的光学镜头设计和生产厂商,公司以高精度的光学镜头为基础广泛应用于如安防视频监控摄像机等产品,目前在高端镜头领域处于全球第一位置,已成为海康威视、大华股份、宇视科技、华为、欧菲光、鸿合科技、汇顶、科达、罗技、AXISCognex、松下、索尼、爱普生、LG 等核心客户的重要合作伙伴,公司同时布局毫米波雷达、智能激光投影、AR/VR等其他非安防光电产品。

公司业务发展历程


资料来源:公司资料

产品具备PACK产线整合能力,面对不同领域个性化设计:公司是集光成像、光显示、光感知为核心技术的专业镜头光电产品的生产商,也是国内拥有光学变焦、光学防抖技术,掌握了光学镜头及光电产品的设计开发、超精密模具技术及智能制造技术,拥有非球面镜片、菲涅尔镜片、自由曲面镜片等核心光学器件的制造工艺,能够快速的为客户提供个性化的光学产品设计(ODM)及综合解决方案,产品广泛应用于如安防视频监控摄像机、手机、车载成像系统、视讯会议、数码相机/摄像机、智能家居、虚拟现实VR产品等,形成了集光学镜头设计开发、精密制造、销售与技术服务为一体的独立、完整业务体系,整合成安防监控、消费电子、智能显示、自动驾驶等产品线。

——公司控股股东、实际控制人为龚俊强、邱盛平和肖明志三人为一致行动人,分别担任董事长、副董事长、副总经理,截至2021331日,合计持有公司30.11%股权,公司联合创始人龚俊强、邱盛平和肖明志以及谢晋国、蔡宾除在光学镜头行业从业多年,有着丰富的实践经验和企业管理经验,其中龚俊强、邱盛平、肖明志先生均曾在信泰光学和凤凰光学任职,在以龚俊强领导下的公司重视研发,2012年引进来自美国、德国、日本的共5名技术专家,并组建了“精密光学成像系统”创新科研团队,专注于精密光学镜头模组及新型光电功能器件的研发。另外公司202011月公告对包括技术人员在内的中高管理层授予股票期权与限制性股票激发管理团队的积极性,提高经营效率;2021317日公司完成换届,引入新的董事、监事及高级管理人员团队,从技术、财务、管理等方面引入高端人才,如总经理李成斌曾就职中兴智能汽车股份有限公司执行副总裁,副总王浩曾就职奥林巴斯深圳工业有限公司,新的技术团队将带来公司新的活力。

专利领先,研发占比持续增加。公司具有独立的研发设计团队,截至到2021 1 季报,现有专业研发设计技术人员 499 名,其中硕士以上占13.83%,并已建成研发软硬件完善、研发技术能力强大、具有国际先进水平的光学产品工程技术研发平台,拥有光电成像系统设计、超精密非球面镜片加工、非球面玻璃模具制造技术、专用设备开发技术、新型光电功能器件研制等五大子研发中心,公司已形成较为明显的核心专利优势,在国内光学行业的专利布局方面已处于较为领先的地位,2018 年以来研发费用占比逐步上升,2020 年研发费用为 1.18 亿,但营收占比为9.18%

公司近三年研发费用及营收占比情况


资料来源:公司资料

公司成立之初以手机摄像镜头起家,凭借先进的设计水平和研发能力,逐步被三星、LG等全球知名手机厂商采用,随后将先进的研发设计能力逐步应用到安防、车载、数码等领域,08年开始在安防监控镜头打破日系镜头对中国市场垄断,公司2016-2020年安防收入比重占比73%以上,而非安防类2020年迅速发力营收占比为25%,拉动公司2016-2020年营业收入中高速增长复合增长率为15%,其中2019/2020营收增速5%左右主要受下游安防贸易摩擦冲击以及疫情冲击,但另外2021Q1季度公司实现营收3.44亿元,同比增长125.15%,归母净利润为1536万元,同比增长255.23%,创1季度单季度中的营收和利润新高,根据公司公告,主要受益于公司在安防视频监控、消费电子、智能显示、自动驾驶等领域的业务都有较好的增长。

公司安防-非安防类产品结构变化情况


资料来源:公司资料

公司2016年来营收&净利润增长情况


资料来源:公司资料

安防板块盈利能力基本稳定,非安防业务带动盈利水平提升。公司2016-2021Q1年销售毛利率分别为23.4%21.6%22.3%21.5%19.9%21%,整体保持稳定,2016-2021Q1净利率分别为10.2%8.8%6.2%/6%/3.9%/4.5%,公司近几年主营业务净利率不断下降主要是相对低毛利率的新兴类产品占比提升(2020年前毛利率低于行业整体21%)以及安防新产品研发、安防新品对大客户以价换量策略导致消费类产品规模效应未体现;我们预计随着非安防类的规模效应体现和比例提升,整体净利率水平将得到触底反弹。


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