杭可科技：深耕锂电池生产后端工艺设备，公司收入持续增长

发布时间：2021-11-15　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 590　

杭可科技公司始创于1984年，于2019年在科创板上市，主要为客户提供锂电后处理系统整体解决方案。后处理工序是锂离子电池生产的必备工序，经过后处理，锂离子电池才能达到可使用状态，并对制造一致性高、稳定性好、性能优异的锂电芯及电池组起到至关重要作用。目前公司在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备领域拥有核心技术，并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。

公司控股股东、实际控制人为曹骥、曹政父子。2011年杭可科技设立，曹骥持股60%、杭可投资（员工持股平台）持股31.25%，曹政持股1.38%。为解决同业竞争和关联交易，2015年5月，杭可科技与关联方杭可仪、通用电测、杭可精密、通测通讯、通测微电子、HONRECK（新加坡）签署《业务重组框架协议》，被重组方（杭可仪、杭可精密、通测通讯、通用电测、通测微电子、HONRECK（新加坡））将上述与锂离子电池生产线后处理系统相关的业务全部移交给杭可科技。

公司股权结构(2021Q1) 及主要子公司

资料来源：公司资料

公司充放电设备收入占比近八成。充放电设备收入规模由 2015年的2.39亿元增长至2020年的11.05亿元，占比由92.6%降至74.0%；内阻测试仪等其他设备由 2015 年的 0.12 亿元增至 2020 年的 3.42亿元，占比由 4.5%提升至 22.9%。配件规模相对较小，2020 年收入规模在 0.23 亿元左右，占比 1.6%。

公司不同业务收入规模（亿元）

资料来源：公司资料

公司不同业务收入占比

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——收入保持高增长态势。公司收入规模由 2015 年的 2.58 亿元增长到 2020 年的 14.93 亿元，2016-2020 年复合增速为 42.07%，归母净利润由 2015 年的 0.57 亿元增长到 2020 年的 3.72 亿元，2016-2020年复合增速为 45.52%。2021H1，公司收入 10.75 亿元，同比增长76.90%；归母净利润 1.27 亿元，同比下滑 35.77%。净利润下滑主要是上半年受内外销结构变化以及材料价格上涨等因素影响导致综合毛利率下滑以及期间费用快速增长导致。例如，上半年股份支付费用同比增长 2,793.72 万元，汇兑损失同比增长3,790.61 万元，由于业务快速扩展导致销售费用同比增长1,111.09 万元，以及与收益相关的政府补助同比减少2,024.42 万元等共同影响所致。

公司收入规模（亿元）及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润（亿元）及增速

资料来源：公司资料

公司毛利率和净利率高于国内外主要同行。从毛利率来看，杭可科技能保持在 45%以上；先导智能和赢合科技毛利率处于下行走势，先导智能由 2012 年的 52.44%降至 2020 年的 34.32%，赢合科技由 2012 年的 41.6%降至 2020 年的 30.92%；国内企业毛利率整体高于国外同行（毛利率在 30%以下）。从净利率来看，杭可科技走势较为稳定，先导智能和赢合科技整体处于下行走势，但仍高于国外同行。2020 年，杭可科技、先导智能、赢合科技分别为24.91%、13.1%、8.07%，国外企业韩国 PNT、日本平野、日本 CKD 分别为9.1%、7.42%、4.95%。

公司 2019 年净利率下滑主要是资产减值损失和信用减值损失导致的。2019 年受新能源汽车补贴退坡影响，锂电设备行业计提的减值损失明显增加，导致净利率下滑。例如，2019、2020 年赢合科技两项损失分别为-1.24 亿元、-1.74 亿元，导致净利率较 2018 年分别下滑 4.62pct、7.76pct。先导智能 2019、2020 年两项损失分别为-1.74 亿元、-2.71 亿元，导致净利率较 2018 年分别下滑 2.75pct、5.99pct。2019 年杭可科技两项损失为-1.79 亿元，导致净利率较 2018年下降 3.62 个百分点。从三费率来看，先导智能、赢合科技和杭可科技走势基本一致，处于 9%-13%的水平。

近年锂电设备公司ROE整体处于下行走势。一方面和股权融资摊薄每股收益有关，另一方面在锂电池价格下行背景下，锂电设备价格也面临一定压力，两种因素叠加导致ROE下滑。此外，2019-2020年的减值损失也对ROE产生不利影响。例如，杭可科技加权ROE由2015年的71.94%降至2020年的15.56%，先导智能由2016年的35.56%降至2020年的16.357%，赢合科技由2012年的28.3%降至2020年的4.16%。日本CKD在2013-2017年的ROE能达到10%以上，近几年降至5%左右；日本平野ROE波动较大，2017年能达到17.61%，2020年只有8.25%。