伟仕佳杰：收入贡献由IT分销向更全面的IT服务转移，公司业绩稳健增长

伟仕佳杰公司成立于 1991 年，并于 2002 年在香港联交所主板上市，为亚太地区领先的科技产品解决方案及 IT 服务平台。公司业务及分销渠道遍布中国、泰国、新加坡、印尼、菲律宾、马来西亚、柬埔寨、缅甸及老挝 9 个国家，已成为全球超300 家世界 500 强科技企业在亚太地区的重要合作伙伴。

公司业务呈现出收入贡献由IT 分销向更全面的 IT 服务转移，终端客户由个人向企业倾斜，产品组合从硬件拓展至云计算、大数据、AI 等新兴技领域的趋势。2020年公司大部分收入来自于企业系统及消费电子业务，即向企业客户提供用于资讯科技基础设施的中间件、操作系统、Unix/NT 服务器、数据库及储存等企业系统工具及相关运维服务，以及向个人客户提供包括电脑、手机、无人机、智能运动手、3D 打印机、游戏机等在内的消费电子产品。此外，公司较早开始布局云计算领域，目前已与阿里云、华为云、AWS、MicrosoftAzure 等头部云厂商深入合作，业务由云转售拓展至云管理服务，已累计为百万企业提供信息化所需的云到端的产品、技术、解决方案及服务，并于 2020 年收入实现同比 40%的显著增长，收入占比提升 0.6 个百分点至 2.4%。

总体来讲，认为公司在过往发展中注重提升其在亚太地区的 IT 分销及运营管理能力，在保障 IT 分销竞争力持续提升的情况下，积极捕捉市场趋势，利用渠道、合作伙伴等优势进行稳步的业务拓张。

公司收入构成（按业务分部）

资料来源：公司资料

公司收入分布（按地区）

资料来源：公司资料

IT 分销商处于行业中游，通过对接上游品牌商与下游渠道商将 IT 产品销售给终端客户。由于龙头分销商的渠道已打通了近乎 100%的终端客户，品牌商仅需直接与分销商对接便可以低成本接触到广泛的客户，节省因控制产品库存、扩充销售团队、匹配产品市场需求、应对售后运维服务等产生的成本，因而 IT 分销商尤其是龙头分销商于产业链中拥有重要地位。分销行业利润率较低，对市场参与者的资金及运营能力要求较高，导致新进市场参与者及小企业快速扩张难度较大。行业规模效应明显，头部 IT 分销商自然形成强有力的竞争壁垒，强者恒强已成为发展趋势。公司已广泛合作 300 多家世界 500 强品牌商及拥有超 5 万个渠道，龙头竞争优势明显。

伟仕佳杰已与阿里云、华为云、AWS 、Azure 、Oracle Cloud 等头部云厂商建立深度合作，未来将可受益于整体云计算行业的高速发展。其中，华为云发展迅猛。根据 Canalys，2020 年第四季度华为云在中国云服务市场的市占率已达 17.4%，较 2020 年第一季度提高了 3.3 个百分点，为前四大厂商中市占率提升最快的（同期腾讯云市占率增加 1 个百分点，排名首位的阿里云市占率下降 4.2 个百分点）。公司已成为华为云拓展市场的最重要合作伙伴之一，近期与华为制定了“华为优先”战略，开展包括云转售在内的一系列协同业务，并已组建百人团队落地华为云业务规划，相信将可受惠华为云的高速增长。

——公司过往 3年收入保持稳健增长。然2020 年受新冠疫情拖累，公司收入在 2020年上半年出现小幅下跌，受惠于国内疫情率先得到控制及公司自身高效运营管理，下半年收入实现快速反弹。

公司过往 3 年毛利率维持稳定水平，费用端不断优化，销售及分销开支占收入的比重逐步降至 1.6%，行政开支占收入比重维持在 0.9%水平，净利率提升至1.5%，财务指标稳健，是公司在低毛利率行业中维持长期稳健增长的基础及重要竞争力。我们预期公司毛利率及主要费用率均可保持当前水平。

公司收入及净利润表现（百万港元）

资料来源：公司资料

公司净利润（百万港元）及净利率表现

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