维力医疗：医用导管耗材国内龙头，布局麻醉、呼吸、泌尿、血透领域

——维力医疗成立于 2004 年，主营医用导管类耗材，业务布局麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等临床领域。自成立以来公司先后进入美国、加拿大、日本、韩国等海外市场，与百余家国外医疗器械经销商、数十家境内医疗器械出口经销商建立了业务联系，产品销往 90 多个国家和地区。

此外公司通过外延并购逐步扩充自身业务，2010 年公司收购张家港沙工医疗公司，进入血液透析耗材领域；2018 年公司收购江西狼和医疗公司，丰富泌尿外科领域产品种类。

维力医疗公司发展历史沿革

资料来源：公司资料

公司经过十余年发展，逐步形成了麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域的各类医用导管产品管线，产品在临床上广泛应用于诊断、治疗、急救和护理等场景。麻醉领域主要产品为气管插管、喉罩等；泌尿外科领域的产品有取石、输尿管支架与导管等；呼吸领域的产品有呼吸面罩、雾化器等；血液透析领域的产品主要为血液净化体外循环管路。

维力医疗产品应用领域概览

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——公司实际控制人为香港居民向彬，公司核心管理团队向彬、韩广源、段嵩枫三人分别通过高博投资、广州松维、广州纬岳间接持有维力医疗 36.39%、17.26%、6.03%的股份。三人在医疗行业有二十余年的从业经验，对行业发展具有深刻认识，董事长向彬亲自参与公司大部分研发项目，获得多项专利；副董事长韩广源熟悉国内外医疗器械法规，带队建立专业高效的运营管理团队；董事段嵩枫善于开拓市场，管理销售团队，具有二十余年的医疗器械海外销售经验。

公司旗下全资子公司有海南维力、苏州维力、上海维力、沙工医疗和狼和医疗。海南维力医疗致力于乳胶导尿类产品的制造生产,拥有完整、科学的管理体系及先进的生产设备；上海维力主要负责公司外销市场开发，销售；沙工医疗专注于血液透析业务的研发、生产与销售；狼和医疗专注于泌尿外科产品的研发、生产与销售。

维力医疗股权结构

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——公司营业收入自2016年的5.15亿元增长至2020年的11.31亿元，4年复合增长率达21.70%；归母净利润自2016年的7925万元增长至2020年的1.53亿元，4年复合增长率达17.90%；扣非归母净利润自2016年的6216万元增长至2020年的1.54亿元，4年复合增长率达25.41%。2016年公司营收与利润出现不同程度的下滑，主要是由于公司出口业务收入下滑，叠加当年销售与管理费用上升所致；2018年后公司恢复增长，净利润于2019年首次突破1亿，达1.21亿元。

公司营收及增长趋势分析

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公司归母净利润趋势分析

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公司血透及泌尿外科产品自 2018 年后毛利逐步提高，带动公司综合毛利率逐步提高，2020年销售毛利率 43.75%。在费用方面，随着公司业务的扩张，公司销售费用率及管理费用率略有提升，公司期间费用率由 2016 年的 21.54%提升至 2019 年的 29.19%，2020 年因销售费用率降低，公司期间费用率回落至24.57%，净利率提高至 14.14%。

从公司营业收入构成来看，麻醉与导尿类产品占比较大，两者营收占比超 50%。由于 2018 年并购狼和医疗，公司泌尿外科业务扩展，2019年泌尿外科产品营收占比位列第三，占比17%，同比 2018年提高10ppt。2020 年由于疫情下新增防护产品口罩的销售，因此导致公司各类常规产品营收占比出现不同程度的下降。公司国内外业务均衡发展，2020年公司国外业务收入占比 55%，同比 2019 年提高 6ppt，国内业务收入占比 45%，同比下滑 6ppt。