韶钢松山：中国宝武旗下高端棒线材制造基地，棒材是公司的主要盈利项
——作为广东省最大的长材生产企业，韶钢松山具备年产生铁 650 万吨、粗钢 800 万吨、钢材 820 万吨的综合生产能力，具体包括特钢棒材、工业线材、中厚板材和建筑用材多系列多规格钢材产品。2011 年公司原控股股东韶关钢铁 51%股权无偿划转至中国宝武，韶钢成为中国宝武旗下高端棒线材制造基地，并立志于打造华南地区最具竞争力的优特钢长材精品基地。
韶钢松山股权结构（截止2021 年一季度）
资料来源：公司资料
公司主要产品覆盖板材、线材和棒材三大系列，棒线材占比高达 69%，下游需求主要集中在省内重点基建项目及地产等建筑行业。具体产能为中厚板 140 万吨、棒材 400 万吨、高线 167 万吨（工业线材90 万吨）及特钢 113 万吨，其中特钢包括弹簧钢、轴承钢等汽车零部件用钢，由原特钢事业部宝特韶关进行生产，现已于 2020 年 4 月正式将其 50%股权以 6.89 亿元转让给 JFE 钢铁，并更名为“宝武杰富意特殊钢有限公司”，不再纳入合并报表范围。
公司细分产品产能及应用领域
资料来源：公司资料
——根据年度报告，公司营业收入包含两部分，一是钢铁产品收入，包含螺纹钢、线材、宽厚板和特钢；二是焦化产品及其他收入。2020 年钢铁收入占比 88.8%，焦化产品占比 11.2%，其中螺纹钢、线材、宽厚板、特钢分别占总营收 47.0%/17.3%/14.8%/9.7%。公司地处广东，属于国内为数不多的钢材净流入地区，常年 90%以上的营收均来自省内，2020年广东省营收占比高达 95.8%。此外，拆分毛利润来看，在正常实现正盈利期间，98%左右的毛利均由钢铁产品贡献，2020 年螺纹钢、线材、宽厚板、特钢及焦炭分别贡献总毛利润的60.9%/18.7%/16.8%/1.8%/1.7%，棒材是公司的主要盈利项，在长强板弱演绎较为极致的 2016-2017 年，棒材毛利贡献甚至高达70%-80%。
2014-2020 年营收结构（单位：百万元）
资料来源：公司资料
2014-2020 年毛利拆分（单位：百万元）
资料来源：公司资料
公司 2020 年实现营业收入 315.56 亿元，同比增 8.28%；实现归属于上市公司股东净利润 18.61 亿元，同比增 2.06%，折合 EPS为 0.77 元。以钢材销量折算吨钢售价 3485 元、吨钢成本 3015 元及吨钢毛利 470 元，同比分别下降 148 元、126 元及 22 元。具体品种看，棒材、线材及特钢毛利率同比分别下降 1.32pct/0.82pct/1.24pct 至15.79%/13.15%/2.32%，板材和焦炭毛利率同比分别增长 5.81pct 和1.34pct 至 13.89%和 1.87%，整体毛利率同比微增 0.06pct 至 12.18%。
