佳士科技：逆变焊机龙头企业，公司经营稳健，收入保持稳定增长

——佳士科技是国内焊割设备制造领域的领先企业，成立于2005年，于2011年在A股创业板上市，主要产品为逆变焊机、焊割配件、焊接材料和焊接机器人。公司产品系列丰富，种类齐全，涵盖高中低端各种机型，可以满足客户不同的焊接需求。

公司发展历程

资料来源：公司资料

公司经营稳健，收入保持稳定增长。公司聚焦主业，逆变电焊机2020年营收9.99亿元，占总收入的97.94%。2020年实现营收10.20亿元(yoy5.67%)，2015-2020年营收CAGR为10.29%，经营情况稳健。2021Q1实现营业总收入3.04亿元(yoy114.59%)，归母净利润0.57亿元(yoy97.44%)。

2020年归母净利润尽管减少0.45亿元(yoy-21.73%)，主要由于：（1）汇兑损失增加，较2019年增加0.57亿元；（2）现金分红增加，同时理财利率下行导致利息收入减少0.15亿元；（3）对外捐赠500万元用于新冠疫情防控。剔除上述因素，经营利润总额仍为正增长。

公司2015-2020年营业收入

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公司2015-2020年归母净利润

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公司管理层近年来有较大调整，2014 年聘任李锐、罗卫红为公司高管；2017 年，潘磊先生接棒徐爱平女士，成为公司新任董事长，且对公司股份有几次增持，截至 2020 年年报，已成为公司第一大股东。

公司股权结构（2020年年报）

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佳士科技营收在可比公司中表现较好。2010 年以来，随着进入逆变焊机领域的厂商越来越多，陷入同质化竞争，相关上市企业 2011-2015 年营收几乎没有增长。受益于佳士科技新的管理团队，以及较高的研发投入和灵活的市场策略，营收从 2015 年开始恢复增长，在可比公司中表现较好。

佳士科技的营收从2015年开始恢复增长

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——截至2021年一季报，公司在手现金高达11.72亿元，交易性金融资产7.48亿元，无长期借款和短期借款。与之相对应的是公司2021年5月8日总市值仅为48.76亿元。

2018-2020年第四季度单季经营现金流量净额/归母净利润分别为108%/250%/407%，显示年末回款能力逐渐增强。

公司年末回款能力逐渐增强

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回购股份注销，彰显公司信心。公司于2018年8月11日发布《关于回购公司股份的预案》，截至2019年8月28日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为32,188,851股，占公司总股本的6.35%，最高成交价为9.33元/股，最低成交价为6.67元/股，支付的总金额为255,801,605.13元（含交易费用），回购股份方案实施完毕。公司于2021年3月18日决定注销28,452,446股，占回购股份的88.39%。

认为，公司以自有资金回购股票用于注销减少注册资本，一方面反映了公司管理层对于未来经营和发展的信心，另一方面将有利于增厚公司EPS，维护广大投资者利益。

分红比例高，彰显投资价值。公司公告每10股派发现金股利5.00元，共计派发现金股利2.39亿元，相较于其2020年归母净利润1.63亿元分红率达146.62%，以年报日收盘价7.15元计算，股息率达6.99%，且公司曾发布《2019-2021年股东回报规划》，承诺在具备条件的情况下，每年以现金分红的比例不少于净利润的100%，这体现了公司较高的配置价值。