中金环境：公司经营危机逐步清除，重新聚焦泵业+危废发展战略

——中金环境公司前身杭州南方特种泵厂自1991年成立以来，专注于泵业研发及制造，并于1998年成功研发出核心产品不锈钢离心泵。并根据《中国通用机械工业年鉴2018》披露， 公司利润总额 连续五年位于泵行业 前二 ，三十年泵业的深耕造就公司在国内不锈钢离心泵领域龙头地位。公司2015年起通过并购整合加速进军环保领域，2015 年17.9 亿元收购金山环保及11.4 亿元收购中咨华宇、2017 年18.5 亿收购危废标的金泰莱，近年因激进外延并购+股权质押危机等，经营大幅受挫。伴随2018年底无锡国资入主公司，加快业务整合及资产报表出清，公司经营危机逐步清除，重新聚焦泵业+危废发展战略。

公司现已形成以泵业为主，危废资源化等环保产业为辅的多元成长布局

资料来源：公司资料

无锡国资委2018 年底入主，公司 顺利 完成民企向国企的身份转变。2018年11月，公司原实控人沈金浩先生与无锡市政签署《股权转让协议》、《表决权委托协议》和《一致行动协议》：（1）无锡市政受让沈金浩先生持有的6.65%股份，并获得其12.13%股票表决权和10%一致行动股权。（2）无锡市政在公司表决权占总股本的28.78%，正式成为公司控股股东，无锡国资委为实际控制人。截至2021 年一季末，无锡市政直接持有公司21.51% 股权，表决权占公司总股本31.51%，进一步稳固其控股地位。

无锡国资委2018年底正式入主（股权结构截至2021/3/31）

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业务整合叠加资产负债出清，无锡国资打造“泵业+ 环保” 的新业务格局：（1）自2018年底无锡国资委入主以来，公司积极对环保业务遗留下来的历史报表问题进行梳理，并于2019年至2020年间累计计提资产及信用减值损失27.51亿元，彰显无锡国资完善公司治理、优化资产结构的决心；（2）国资入主带来融资成本大幅下降，超短融债券利率由2017年5.95%下降至2020年最低2.80%；（3）2021年3月公司发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟定增收购大股东旗下工废公司和固废公司的100%股权。标的资产拥有3.3万吨/年危废和0.5万吨/年医废处置产能，进一步夯实公司资源化布局。

无锡国资入主公司以来，在融资、公司治理、业务扩张方面提供助力

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2019至2020年合计减值27.51亿元影响当期业绩，2021Q1业绩增长重回正轨。2015年至今公司陆续收购中咨华宇、金泰莱等资产，在拓宽环保业务同时亦积累了较大体量的商誉资产。2019至2020年受制于行业竞争加剧及疫情影响等因素，公司分别计提减值4.26亿元及23.26亿元影响当期业绩。但扣除资产及信用减值影响后，公司2019至2020年税前利润依旧维持4~5亿元体量，存量业务盈利能力依旧出众。2021Q1公司实现归母净利润0.51亿元（同比+249%），重回业绩增长正轨。

公司近年营收增速有所下滑，2021Q1出现反转

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减值导致2019~20年业绩下滑

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短期业绩波动无法遮盖核心主业成长逻辑，泵业已保持十年10%+营收复合增长，危废贵金属资源化2020年营收同比增长165%。（1）公司传统泵业依旧保持稳健增长，2020年实现通用设备制造业收入32.55亿元（同比+11.10%，占总收入比重77.15%），2010年至2020年泵收入复合增速可达17.90%；（2）依靠贵金属资源化业务快速放量（2020年同比增长165%），公司2020年亦实现废弃资源综合利用收入4.34亿元（同比+5.98%，占总收入比重10.29%）；（3）公司已形成南方泵业为主、危废资源化等环保业务为辅的业务布局，2019、2020年两者贡献净利润5.55、4.26亿元。随着后续低效业务进一步整合优化，以及占总收入近九成的泵业+危废业务持续放量，公司未来成长属性依旧突出。