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蔚蓝锂芯:金属物流、锂电池、LED三大业务驱动,锂电业务收入占比持续增加

发布时间:2021-09-07  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1501 

蔚蓝锂芯公司前身为张家港澳洋顺昌金属制品有限公司,成立于 2002 年,以金属物流配送业务为主,于2008 年在深交所上市。2011 年,公司通过投资设立江苏澳洋顺昌光电技术有限公司,进军 LED 领域,开启双主业经营模式,2014年底,公司的 LED 一期项目已全部建成达产。2016年,公司收购江苏绿伟锂能有限公司 47.06%股权,由此切入锂电行业,2019年,公司收购江苏绿伟剩余股权,实现对其全资控股,目前公司主营业务覆盖金属物流、LED、锂电池三大板块。

蔚蓝锂芯历史沿革


资料来源:公司资料

LED、锂电池业务在行业地位领先。公司的金属材料配送业务主要是钢板和铝板的仓储、分拣、套裁、包装、配送以及来料加工及相关供应链管理服务,公司目前已在长三角及珠三角建立了能提供多品种规格金属材料增值服务的大型金属材料配送中心。LED 业务目前主要从事 LED外延片及芯片的研发、生产制造及销售,公司的 LED 外延片及芯片制造设备引进于日本、德国、美国等,技术水平、产能规模及成本控制水平在行业内处于领先水平。锂电池业务主要依靠公司的全资子公司天鹏电源,天鹏电源在三元圆柱动力电池领域具有 10 多年的研发和制造经验的积累,拥有目前国内外顶尖水平圆柱型锂电池自动化产线,具有大规模的圆柱型动力锂离子电池生产能力,尤其在工具型动力锂电池领域处于领先地位。

蔚蓝锂芯业务板块


资料来源:公司资料

——2016年,为进一步丰富公司业务线,完善公司的产业布局,公司收购绿伟锂能,进入锂电池领域。2017年,随着公司LED业务产能全部满产,相关业务收入及盈利能力大幅提升,同时公司的锂电池一期项目全面投产,相关收入也大幅增长,2017年公司的营业收入达36.4亿,同比增长82.93%2018-2019年,LED行业整体增长放缓,LED芯片售价出现下滑,公司相关业务规模有所下滑,此外,因公司的锂电池业务结构调整,产能利用率出现下滑,2019年,公司的营业收入同比减少18.1%2020年,公司新增一条锂电池产线,产能持续增加,将锂电池业务聚焦于电动工具为主的小型动力电池市场,LED业务从单一的客户结构调整为多家客户,进入大批量供货阶段,LED业务收入开始回升,公司在2020年的收入达42.5亿,同比增长20.8%2016-2020年期间,公司虽经历了LED行业由盛转衰的波折,但也成功开辟了一条新的道路,收入的复合增长率为20.7%,归母净利润增速为2.6%。公司的收入规模仍在持续增长,但是归母净利润规模扩张并不明显,随着公司的业务结构逐渐清晰,金属物流配送经营稳定,锂电池业务将持续扩张,公司的利润结构有望持续优化。

锂电池业务收入占比持续增加。2020年,公司金属物流业务、锂电池业务,LED业务收入分别为19.314.58.6亿,占收入比重分别为45.4%34.0%20.2%,由于公司业务的主动扩张,近年来,金属物流业务的占比逐渐下降,LED业务的占比在2017年后保持在20%以上(有新产能扩张),锂电池业务占比自2016年的13.2%后逐年攀升,预计随着新产能的投放,锂电池业务收入的占比仍将持续增加。

三大业务板块近五年收入规模


资料来源:公司资料

三大业务板块近五年收入占比


资料来源:公司资料

业务结构改变,毛利率或有望回升。公司的整体毛利率在2017年为最高点,毛利率达24.0%,之后由于LED业务的拖累,2019年下降至12.7%2020年回升至16.1%。分板块来看,金属物流业务毛利率主要受价格波动影响,近几年毛利率保持在15%-16%LED业务毛利率受行业供需格局影响,2018-2019年,LED业务毛利率连续大幅下降主要因行业低端产能过剩导致芯片降价,随着行业低端产能的出清,以及公司对客户结构的及时调整,公司的LED业务毛利率在2020年回升至4.4%;锂电池业务毛利率是三大板块中毛利率最高的业务,2017年,锂电池业务毛利率达31.8%,由于公司曾参与布局新能源动力电池,行业竞争激烈,导致2018-2019年毛利率有所下滑,2020年重新聚焦以电动工具为主的小型动力电池市场,毛利率又有所回升,2020年锂电池业务毛利率为23.6%。未来随着锂电池业务产能的陆续投放,毛利率较高的锂电池业务收入将保持增长态势,公司的业务结构将会有所改变,毛利率或将持续提升。

三大业务板块近五年毛利率


资料来源:公司资料

——传统业务稳健发展,锂电池业务做大做强。公司目前虽然三大业务板块并行,但是在业务方面已有明显的侧重,金属物流业务为公司的传统业务,公司在金属物流业务深耕多年,业务基础扎实,每年能为公司贡献稳定利润,但是长期来看,难以有大幅提升空间;LED业务是谋求转型的第一次尝试,从公司LED业务的发展历程来看,产能节奏的错误选择对公司的发展带来一定的掣肘,LED难以成为支撑公司成长的主要支柱;公司涉足锂电池业务较晚,但是恰逢锂电池业务迎来风口,且从目前的经营情况来看,公司的锂电池业务已经成为公司的最大利润来源及最大的盈利增长点,202011月,公司将经营范围变更为:电池制造;其他电子器件制造;金属材料销售;技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等,同时将公司的名称变更为“蔚蓝锂芯”,进一步突出锂电池及芯片业务的产业布局,充分体现公司的战略规划,未来公司有望在保持传统业务稳健发展的基础下,进一步将锂电池业务继续做大做强。

锂电池业务独居亮点,净利润贡献占比提升。根据我们对公司的各项业务的拆分以及预测,未来锂电池业务将成为公司的主要支柱,预计锂电池业务2021-2023年的净利润可达到4.6亿、7.2亿、9.5亿,占总净利润比重达74.8%90.3%94%LED及金属物流业务的净利润占比将有所下滑,由此可见,公司的看点集中于锂电池业务,锂电池业务将会是公司未来主要的盈利增长点,且锂电池业务的产能仍在紧密的建设中,若锂电池产能顺利按时投放,公司的业绩增长的持续性较高。

各分布业务情况预测


资料来源:公司资料


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