中粮家佳康：中粮集团旗下的全产业链肉类企业，头均利润稳超行业

中粮家佳康是中粮集团旗下的全产业链肉类业务平台，主营肉类进口、生鲜猪肉销售、生猪养殖、肉品销售等业务，2019 年肉类进口、生鲜猪肉销售、生猪养殖和肉品销售营收占比分别达到 45.6%、28.3%、22.1%和 4.0%。

公司把握行业转型升级机遇，在全国进行战略性布局，各项业务稳步增长。2016-2019 年，公司肉类进口业务收入由19.15 亿元增长至 50.53 亿元，年复合增长率高达 38.2%；生鲜猪肉销售业务收入由 27.11 亿元增长至 31.37 亿元，年复合增长率 5.0%；生猪养殖业务收入由 16.57 亿元增长至 23.7 亿元，年复合增长率 13.9%；肉品销售业务收入由 3.33 亿元增长至 4.43 亿元，年复合增长率 10.0%。

2019公司营业收入构成

资料来源：公司资料

2017-2019 年，公司营业收入从 69.61 亿元攀升至 110.79 亿元，年复合增长率26.2%；2017-2019 年，公司归母净利润从 4.52 亿元大幅攀升至 15.74 亿元，受非瘟疫情和猪价低迷因素影响，2018 年公司亏损 6.28 亿元。1H2020，受益于猪价大幅上涨，公司实现营业收入91.68 亿元，同比大涨 108.2%，归母净利润 20.55 亿元，同比大涨 1347.2%。

公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利润及增速

资料来源：公司资料

——公司主营两大业务，产业链逐步完善。

① 猪肉业务，利用垂直整合平台养殖生猪、生产生鲜猪肉及肉制品；

② 国际贸易业务，在中国从事冷冻肉及副产品进口和销售，已经成为国内全产业链生猪行业的代表企业。

公司产业链

资料来源：公司资料

在加强疫病防控的前提下，公司积极引种和扩张养殖产能和屠宰产能，着力提升上下游匹配度，持续打造全产业链模式。

2015-2020年底，公司生猪养殖产能从229万头稳步攀升至547万头，2021年公司生猪养殖产能有望达到600万头。截至2020年6月底，公司能繁及后备母猪存栏24.1万头，较2019年底增长44.5%；公司积极推进核心群引种计划，2020年5月新引进1500余头法国纯种猪至吉林，为产能扩张提供优质种源保障。

公司加速屠宰产能建设，2020年江苏屠宰产能150万头，湖北黄冈屠宰产能100万头，2021年吉林100万头屠宰产能有望完工，2022年内蒙古赤峰100万头屠宰产能有望完工。

公司屠宰产能走势图，万头

资料来源：公司资料

——得益于非瘟防控措施提升及合理有效的员工激励，公司各项指标均持续改善。

商品猪出栏方面，2020年全年生猪出栏量为204.6万头，同比增长3.07%，2020Q3商品猪销售均价 35.14 元/公斤，环比增长 14.8%，同比增长 58.1%，实现了量价齐升。

出栏均重方面，1H2020 公司商品猪出栏均重 121.6 公斤/头，同比增长 15.4%，出栏均重持续提升说明公司养殖大猪能力较强以及科学防疫的能力较强。

养殖完全成本方面，1H2020 公司生猪养殖完全成本在 16 元/公斤以内，2020Q3生猪养殖完全成本在 14 元-15 元之间，达到行业优秀水平。

基于上述成本持续下降，养殖效率稳步提升，2020Q3 公司出栏生猪的头均净利2173 元/头，处于行业第一梯队水平。

主要上市猪企生猪单头养殖成本对照表，元/头

资料来源：各公司公告