朗姿股份：业务涵盖女装/婴童+医美，医美业务收入高增带动整体利润攀升

朗姿股份有限公司成立于 2006 年 11 月，于 2011 年 8 月在深交所中小板上市，为中国高端女装国内 A 股第一家上市公司。2014 年公司提出“泛时尚产业生态圈”概念，拟对“女装、婴童、化妆品、医美”四大时尚领域全面覆盖，其后在 2016-2018 年相继收购米兰柏羽、晶肤、高一生，目前业务涵盖女装/婴童+医美两大版块，建立了从衣美到颜美的多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵。

——公司主营业务包括女装/婴童+医美终端两大版块，2020 年 年女装 女装/婴童、医美贡献收入 婴童、医美贡献收入占比分别为分别为 71%/29%。时尚女装版块有朗姿（LANCY FROM 25）、莱茵（LIME FLARE）、莫佐（MOJO S.PHINE）、子苞米（m.tsubomi）、吉高特（JIGOTT）、 俪雅朗姿（Liaalancy）等六大高端女装品牌；自有婴童品牌包括 Agabang、ETTOI、Putto、Designskin、Dear Baby 等十多个系列，公司还代理运营知名孕妇装品牌 Maternity；医美方面公司控股拥有 “米兰柏羽”、“晶肤医美”以及“高一生”三大品牌。

2020年分业务及分品牌营收占比（%）

资料来源：公司资料

——总营收受传统业务影响略微下滑，医疗美容版块始见成效。2020年，时尚女装、绿色婴童、医疗美容分别实现营收13.23/6.80/8.12亿元，占总营收比重分别为45.97%/23.61%/28.25%。2016-2020医美业务营收从0.85亿元增至8.12亿元（CAGR75.81%），占总营收比重从6.25%增至28.25%，收入占比持续提升。时尚女装及绿色婴童业务2020年以来有下降趋势，主要由于以线下为主，疫情承压明显。

历年营收变化情况（单位：亿元）

资料来源：公司资料

归母净利2020年同增141.65%至至1.42亿元。2016-2018年，公司归母净利从1.64亿元增至2.1亿元，CAGR13.16%。公司所投资L&P公司业绩持续下滑，2019年对该投资计提减值1.18亿元，导致当年归母净利润降至0.59亿元。2020年，公司择机处置所持L&P公司全部股权，同时在医美业务带动下实现归母净利润1.42亿元，同比增长141.65%。

归母净利润历年变化情况（单位：亿元）

资料来源：公司资料

医美/女装业务毛利率轻微下滑，婴童业务毛利率稳步提升。2020年医美业务毛利同比增长21.49%至4.41亿元，毛利率从2016年的56.47%微降至2020年的54.24%。女装和医美业务毛利率过去五年维持在50%以上，婴童业务毛利率从2016年的47.62%增至2020年的54.79%。

各版块毛利率历年变化情况（%）

资料来源：公司资料

——公司股权集中，申家三人（一致行动人）合计持股59.07%。公司实际控制人申东日、申今花二者为兄妹关系，申炳云为二者之父。截至 2020 年 12 月 31 日，三人分别持有股份 47.82%、6.76%、4.49%，申家三人作为公司一致行动人，合计持有 59.07%股份，股权相对集中，决策高效稳定。其余股东包括：朗姿股份有限公司第一期员工持股计划（2.95%）、广东逸信基金管理有限公司-逸信汇富1号朗姿股份私募投资基金（1.56%）、江苏中韩晨晖朗姿股权投资基金（有限合伙）（1.01%）。