江铃汽车：中高端轻型商用车领先厂商，公司业绩重回增长通道
江铃汽车总部位于江西南昌，是国内轻型商用车领导者，产品涵盖轻客、轻卡、皮卡、乘用车和零部件等，其中轻客产品有福特全顺系列、特顺；轻卡产品包括凯锐、凯运、顺达；皮卡有域虎系列、宝典；乘用车以 SUV为主，车型包括福特撼路者、福特领界，自主品牌驭胜。
2020 年公司共实现整车销售 33.1 万辆，同比增长 14.2%，其中轻客 9.3万辆（同比+14.0%），卡车 12.9 万辆（同比+33.0%）；皮卡 6.5 万辆（同比+9.6%）。公司在轻型商用车各个细分领域均占据领先地位，2020 年轻客的市场份额 26.5%，稳居行业第一；轻卡市场份额 8.3%，位列第五；皮卡市场占有率约 14%，仅次于长城，在皮卡市场的销量排名第二。
2020年公司产品结构
来源：公司资料
各业务板块齐头并进，业绩重回增长通道。根据公司业绩预告，2020 年预计实现主营收入 331 亿元，同比增长 13.4%，实现归母净利润 5.5 亿元，同比增长 272%。
公司营收2019年后重回增长通道
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公司2019-2020年业绩大幅回升
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公司近年的三费率稳中有降，研发保持高投入。公司销售费用率维持在6%附近，但近年随着公司前期营销初显成效，品牌知名度不断增加，销售费用率已呈下降趋势；公司优化内部布局，积极调整管理架构，管理费用率也呈现下降态势；财务费用率基本维持稳定。在研发投入上，公司积极针对市场需求，大力推动新品研发，近 5 年研发投入均在 15 亿元以上，占营收 6.5%左右。
公司每年研发投入均在15亿元以上
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公司整车收入逐年增加，盈利能力存在波动。公司毛利率自 2015 年起逐年下降，2018 年触底达 13.59%，2019 公司启动“211 工程”，陆续深挖生产环节中的降本机会，如辅料通用化、优化辅料工艺等，自 2019 年企稳并逐渐回升，降本增效效果显著。公司整车收入呈现上升趋势，单车销售均价稳定略升。
公司盈利能力回升
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公司单车净利回升
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公司现金储备充足，支撑长期研发投入。公司近年来货币资金逐年上升，维持在 90 亿元左右，储备充足，运营能力良好，能够为长期的新品研发提供保障。
