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南山铝业:全产业链纵向一体化的全球高端铝材龙头,公司经营数据持续向好

发布时间:2021-07-21  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2331 

——南山铝业公司是南山集团旗下铝产业链上市平台,亦为南山集团核心资产。公司前身为南山实业,在 2006 年南山集团将旗下铝产业资产注入后正式命名为南山铝业。随后公司以铝产业建设为发展方向,通过铝材加工产能扩建及集团资产注入,在山东龙口 45 平方公里范围内形成电力-氧化铝-原铝-铝材于一体的完整铝产业链,并成为南山集团铝产业上市平台,2020 年公司营收已占南山集团总收入 45.6%。南山集团为龙口市核心企业,烟台市百强企业之首,旗下产业涵盖纺织、石化、地产、金融等多重领域,为公司在当地发展提供良好环境基础与产业协助。

南山集团为公司在山东地区发展提供良好产业生态


来源:公司资料

公司发展历经三重阶段,不断发力构建铝产品链式产线。公司1993年成立并命名为南山实业,起初以毛纺、服装、铝材为主营,随后于1999年上市。2007年南山集团通过非公开发行方式向公司注入上游氧化铝及配套产线股权,公司确立以打造一条化铝材为长期发展方向并改名为南山铝业。2012年以来,公司先后建设铝板带箔、铝型材、铝合金材等产线,并进一步购买集团旗下怡力电业配套电解铝资产,国内一体化链式产线基本形成。2017年公司开拓海外市场,在印尼扩建宾坦南山工业园,开启建设总规划200万吨氧化铝项目,进一步扩增产业链规模。目前公司已实现上游资源供给稳定,下游铝材深加工技术领先的产业领先地位。

南山铝业逐步搭建完善自身铝产业一体化布局


来源:公司资料

公司实控人为南山村民委员会,控股股东为南山集团有限公司,南山集团直接及间接持有公司股权比例为41.36%。南山铝业多年连续入选中国企业500强排行榜,2019年南山铝业以营收215.09亿元排名《财富》中国500强排行榜414位。公司控股股东南山集团有限公司成立于1992年,法定代表人为宋作文。南山集团是村企合一的集体企业,公司现已发展成一家以铝深加工为主,纺织、电力、房地产、旅游、金融、教育为辅的大型集团企业,是“山东省特级信用企业”、国家级“文明单位”,并于20209月入选“2020年国家技术创新示范企业”名单。

——公司具备“上游冶炼、中游电解、下游加工、技术研发”的全产业链布局。公司终端产品以各类铝材为主,按加工工艺涵盖铝板带箔、挤压型材、压延材、锻造件及大型机械深加工结构件。产品覆盖航空航天、轨道交通、汽车船舶、能源石化等领域。产品主要销往国内市场,海外市场份额平稳提升,2020年海外收入占比36.8%。未来公司将围绕“创新驱动、高端制造、精深加工”战略,继续向高端产品转型,发展铝深加工,同时积极推进海外市场扩张,完善全球布局。

公司上游资源供给可满足现有电解铝产能需求,下游铝加工采用电解铝原料需部分外购。公司上游资源布局中,具备 181 万千瓦电厂以及国内氧化铝产能 140 万吨产能,基本满足中游电解铝 81.6 万吨产能需求。公司当前下游三类铝材产能合计约120 万吨(不重复计算冷轧产能、不考虑未建成产能),需外购部分电解铝以满足下游产销需求。

公司上游供给可满足电解铝需求,下游加工需外购部分电解铝


来源:公司资料

罐体、罐盖料:公司为国内罐料龙头供应商。公司的铝罐料产品主要由龙口南山铝压延新材料有限公司生产,产品定位主要以包装材料为主,产品覆盖铝易拉罐体、罐盖料、拉环料,食品罐及各种异型容器罐用带材。下游客户包括中粮、奥瑞金、宝钢、皇冠、昇兴、波尔等国内大型制罐企业。强大的客户服务能力是公司区别于竞争对手的竞争优势。公司可 24 小时内及时响应客户需求,并正在加大研发力度推行罐料减薄,为客户在罐盖料一环再降成本,同时不断进行新品开发,满足客户的定制化需求。

——全产业链纵向一体化具备高利润空间优势,高端品放量、占比提升支撑业绩持续抬升:2016-2020 年公司营业收入持续平稳增长,2020年同比增长 3.7% 223.0 亿元,同期归母净利润同比大幅增长26.3% 20.5 亿元,归母净利润大增的原因主要系电解铝环节利润大幅抬升,以及产品结构调整后,高附加值产品扩产增厚公司利润。同时 2020年疫情影响下,公司部分产品产能未完全释放,此情况下仍实现利润大增。

公司营业收入逐年增长(亿元)


来源:公司资料

2020 年公司归母净利润同比大幅增长 26.3%(亿元)


来源:公司资料

冷轧业务为公司现有利润核心,伴随汽车铝板及航空铝材业务放量,公司有望实现持续的盈利增长:的盈利增长:2016-2020 年,冷轧业务在总营收上占比超 50%,是营收最主要来源,其次为铝型材业务,2016-2020年铝型材营收约占公司总营收的 15%以上,2020 年占比有所下降,主要因疫情影响,下游需求降低;毛利结构上,冷轧卷/板在毛利占比中居首位,2020 年公司毛利 60.4%来自冷轧,其次为铝型材。而其他产品如电、汽、天然气、氧化铝粉、铝合金锭、热轧卷多为自用,因此在公司的毛利构成中占比低。

公司冷轧业务收入约占公司营收的50%


来源:公司资料

受益于纵向一体化优势,公司产品毛利率高于同行,冷轧卷材毛利水平最高:受益于纵向一体化优势,公司产品毛利率高于同行,冷轧卷材毛利水平最高:2016-2020年公司产品毛利率总体呈现抬升之势,与公司持续高端转型相契合,毛利率远高于同行平均(明泰铝业、华峰铝业、焦作万方、四通新材、鼎盛新材),2020 年为 23.7%,说明一体化产业链降低成本,为公司在行业内确立了明显的竞争优势;分产品来看,冷轧卷在三类主要铝加工产品中毛利水平最高,铝型材最低。2018-2020 年公司冷轧卷 冷轧卷毛利率持续提升,2020 年为 25.6%,公司持续调整冷轧卷的最终产品结构,增加如汽车板等毛利较高的产品产量,盈利能力提升明显;铝箔方面,随着公司在建铝箔产线建成投产,动力电池箔产量增加将提升铝箔版块毛利率。铝型材 铝型材毛利率 2020 年提升 4.4%,主要因为公司调整产品结构,工业型材向建筑型材转型,毛利率显著提升。

 


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