17310456736

国电南瑞:二次设备及电力信息通信龙头企业,营收稳增、二次设备高毛利

发布时间:2021-06-22  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1182 

国电南瑞的实控人是国网电科院,其前身由原水利电力部科技司创建,后并入原国家电力公司,2001 年转制为科技型企业国网自动化研究院。国电南瑞的母公司南瑞集团于 1993 年由国网电科院独资设立,2001年南瑞集团发起设立国电南瑞,主体是集团内相对成熟产业化的电网分公司(代表产品是调度系统 OPEN-2000 等)、系统控制分公司(代表产品是变电站综合自动化系统)、工业控制分公司(代表产品是火电厂分散控制系统),2003 年完成 A 股上市。

上市以来多次资产重组,集团资产完成整体上市。为响应国企改革战略、推动集团优质资产上市,同时解决同业竞争,南瑞自2003年上市以来不断推进集团资产重组:

043000万收购中德保护控制系统公司,主营轨交控制技术产品,05年设立南瑞北京控制公司,增加“轨交电气及保护自动化”业务板块,08年集团减资退出;

071.11亿收购集团农村电网自动化业务资产,代表产品包括ON2000配网综合调度自动化系统等,新增“农村调度自动化”板块;

094.03亿收购集团城乡电网自动化、电气控制资产,新增“电气控制自动化”业务,主营发电测励磁设备等;

11年收购继远电网、南瑞中天,13年向体外收购三能电表,形成智能电表业务;13年第一次资产重组,作价共25.87亿元引入北京科东(13.3亿、调度)、电研华源(2.5亿、配网)、国电富通(4.8亿、节能环保)、南瑞太阳能(1.4亿、光伏)、集团稳定分公司(4.0亿、电网稳定分析)等资产,调度、配网资产基本实现整体上市,业务划分重新调整为电网自动化、发电及新能源、工控&轨交、节能环保四大业务板块;

17年第二次资产重组,作价共243.56亿元引入集团资产(8.8亿)、南瑞继保(189.0亿、继电保护、柔性输电)、信通公司(10.3亿,电网信息通信)、普瑞工程(17.7亿,特高压直流换流阀)等资产,合并南瑞继保后南瑞集团基本实现了全部资产的证券化,业务划分调整为电网自动化及工控、继电保护和柔性输电、电力自动化信息通信、发电及水利环保四大版块。

当前业务版图:五大领域,全面覆盖发输变配用的全流程。目前的国电南瑞业务划分为电网自动化及工业控制、电力自动化信息通信、继电保护与柔性直流输电、发电与水利环保、集成与其他五大业务板块,全面覆盖电力从生产到应用的全流程。

其中:

电网自动化及工控包含调度自动化、变电自动化、配电自动化、用电自动化、电网稳压控制的全流程,实现对电能生产、传输和管理的自动控制、自动调度和自动化管理,保证电力系统运行安全及提高经济效益和管理效能。

电力自动化信息通信面对电网,运用“云、大、物、移、智”等 IT 技术,从事电力系统信息与通信的相关业务,包含电力生产管理、调度管理、信息安全、通信设备、数据库等,服务于电网各个环节。

继保与柔直提供电力控制保护、直流输电、柔性交流输电核心技术、产品、系统集成和专业服务,是对电网从低压到高压、从线路到主线路的全方位控制。

发电及水利环保主要面向发电端,在电站综合监控、新能源远程集中监控、智能升压站、新能源发电控制等方面拥有核心技术。

国电南瑞业务覆盖发输变配用的全流程


资料来源:公司资料

多年沉淀积累,形成国内电网行业产品线最全公司,二次设备对标海外龙头:

调度是电网的大脑,二次设备是电力自动化的灵魂,两者都是通过信息技术来管理和操控一次设备,技术壁垒、盈利能力都高于一次;

国内电网装备供应商格局呈现专业化的特征,国电南瑞作为国网系统内二次设备的龙头供应商,二次设备+调度系统几乎全面覆盖,对配网的一次设备也有少量布局,是国内电网行业产品线最齐全的公司。

与国外龙头比,南瑞的调度+二次布局已经相当完备。

国电南瑞是国内电网行业产品线最全的企业


资料来源:公司资料

二次设备完整度向海外龙头靠拢


资料来源:公司资料

——国电南瑞目前已经是国内体量最大的电力设备龙头。2019 年营收 324.24 亿元,同比增长 13.61%;归母净利润 43.43 亿元,同比增长 4.35%13-19 年收入CAGR 22.5%、剔除并表影响为 5.4%。南瑞营收体量远超同行公司,但相比于多业务、多地区布局的国际电力设备龙头仍有较大差距。订单方面稳定高增长,趋势与营收、利润变化一致,19年期末在手订单高达398.32 亿元,新签订单达 232.37 亿元。

国电南瑞营收稳步增长(亿元)


资料来源:公司资料

国电南瑞利润稳定提升(亿元)


资料来源:公司资料

二次设备毛利率高,盈利能力持续强。相比于其他电力设备,二次设备技术门槛高,需要相当强的研发能力,且供应格局集中,龙头议价能力强,毛利率水平较高。13 年重组以来国电南瑞整体毛利率基本稳定在 25-30%之间,且部分受到低毛利的集成总包类收入影响,核心产品毛利率可达 40%以上,持续领跑国内外同行;19 ROE 14.9%,国内同行多在 10%以内,国外多在10-12%

 


标签:国电南瑞

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736