泰晶科技：国内石英晶振细分行业龙头企业，2020年业绩得到显著改善
——泰晶科技是国内石英晶振细分行业龙头。公司成立于 2005 年，目前专业从事通讯频控器件、精密电路、微声学器件等电子元器件，高速、高稳通讯网络器件及组件，汽车电子及模组等智能应用，精密冲压组件及部件和相关智能装备的研发、生产的国家级高新技术产业企业。泰晶科技经过十余年发展，已成为石英晶振行业国内龙头企业，具有国际影响力的企业。公司自 2015 年以来加大新产品研发投入，不断推出基于光刻MEMS 技术的 K 系列和 M系列产品，以及小尺寸高稳晶体振荡器，是通信设备的核心部件和全球通信行业供应链的重要组成部分。作为国内产品线最为齐全的晶振厂商，公司在行业内具有极强的竞争优势。
2016 年 9 月，公司在上海证券交易所主板上市，收入产能产量位居国内第一。2011年公司开始布局半导体光刻工艺研发与生产线的建设投产，2014 年，热敏晶体产线投产，2018 年基于半导体光刻 MEMS 工艺技术超高频晶片研制成功，为国内率先掌握小尺寸、高稳、超高频石英晶体加工技术企业。2019 年公司参与国家重大项目建设，与方案商同步开发5G 高稳定器件。2020 年伴随下游物联网、智能可穿戴、智能家居等新兴领域的产业应用和国产替代进口步伐的加速，公司迎来新一轮的增长。
——公司股权相对集中，下辖 12 个电子元器件生产及销售子公司。截至 2021 年 3 月，公司创始人、主要经营者喻信东先生持股比例为 29.35%，其妻王丹持股 7.19%。此外，喻信东之弟喻信辉先生持股比例为 4.87%，喻信东之妹喻慧玲女士持股比例为 1.34%。喻信东先生、王丹女士、喻信辉先生和喻慧玲女士构成一致行动人关系，为公司控股股东和共同实际控制人，共持股 42.75%。公司子公司业务内容主要为电子元器件的生产及销售，公司专注发展石英晶振业务，经营结构稳定。
泰晶科技公司股权结构
资料来源：公司资料
——公司主营产品晶体谐振器、晶体振荡器等频控器件广泛应用于多种智能终端领域。公司主要产品涵盖KHz、MHz晶体谐振器及晶体振荡器。截至目前共有40余款产品通过了MTK 、华为海思、紫光展锐、翱捷、瑞昱、卓胜微、恒玄、全志、昂瑞微等国内外知名应用方案商的认证。公司主要产品作为频率控制和频率选择的基础元器件，广泛应用于资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、家电、安防、消费类电子产品、小型电子类产品、智能应用、工业应用、物联网、WiFi 技术产品、智能穿戴等领域。
营收、净利润显著攀升，疫情后将迎来增长浪潮。电子元器件行业受疫情冲击影响较大，2019 年及 2020 年前三季度业绩受此影响有所下滑，2020 四季度受国产替代及产品价格上涨等催化，营收环比上升 1.02%，归母净利润环比上升 370.25%，2020 年业绩得到显著改善。公司 2016-2020 年营收分别达到 3.70、5.40、6.11、5.80、6.31 亿元，复合年均增长达到 14.28%；2020 年归母净利润为 0.39 亿元，同比增长 254.5%。公司未来面临 5G 建设、TWS、周边应用快速发展及新需求下的国产替代等机遇，产能将逐步释放，外加产品价格上涨，半导体光刻工艺等技术不断提升优化，我们认为疫情后公司业绩或将迎来高增长浪潮。
公司2012-2020年营收及增速
资料来源：公司资料
公司2012-2020归母净利润及增速
资料来源：公司资料
主营产品稳健发展，片式 K 系列、小尺寸 M 系列、热敏 T 系列等高附加值产品比重进一步提升。2017-2020 年公司主营产品综合毛利率分别为32.8%、27.4%、20.0%、22.0%；销量每年稳定在 20 亿只以上，2017-2020 年销量分别达到 21.4、25.5、27.5、23.7 亿只。TF、M 系列在公司营收中占比较大，2020 年 M 系列在主营业务收入中的比重为 75.32%，较上年增加 13.98%，主要原因是 SMDK 系列 3215 及其以下特色产品、SMDM 系列中 2016及其以下产品和 SMD 热敏 T 系列产品等高附加值产品在主营业务收入中比重大幅提升，SMDK 系列产品营收同比增长 107.06%，SMD 热敏 T 系列产品营收同比增长 159.29%。
2017-2020年主营产品毛利率变化
资料来源：公司资料
毛利率净利率增速回正，三费始终维持较低水平。2019 年受行业恶性竞争及出口产品受阻等影响，毛利率、净利率随营收同步下滑；自 2019 年下半年以来不确定因素明朗化后，下游市场有所回暖，伴随着 5G、物联网等新兴领域的不断深入，毛利率净利率增速回正。公司 2020 年毛利率为 21.2%，同比增加 2.5%，净利率为 6.3%，同比增长 4.5%，主要系报告期内公司 M 系列产品销售价格增长所致，M 系列产品毛利率比上年同期增长 6.43%。同时公司三费控制得当，管理、销售、财务费用均未出现较大波动，较低的费用率水平有助于公司盈利能力的提升。
