富满电子:电源管理类+LED驱动类+MOSFET+射频四大产品,公司毛利率持续提升
——富满电子公司成立于 2001 年,2017 年深圳证券交易所上市,是一家专注于高性能模拟及数模混合集成电路设计、封装、测试和销售的高新技术企业;公司产品主要包括电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片、MOSFET 类芯片等,能够有效解决消费电子产品工作所需要的电能转换、异常保护、核心控制等问题,产品主要应用于平板电脑、蓝牙音箱、LED 照明灯具、移动电源等领域。
经销商到平台服务商步步推进,公司从发展历程可分为五个阶段:
(1)2001-2008年,主要作为经销商为客户提供销售服务,产品以快速消费类电子中简单易用的芯片产品为主。
(2)2009-2010年,经销到定制解决设计方案,产品增加中小功率AC/DC适配器与万能充所用芯片。
(3)2011-2012年,公司建封测厂+扩张产品线,开始开发LED照明和驱动类芯片。
(4)2013-2019年,提高产品性能,增加品牌溢价,推出SOC集成,开始开发快充系列芯片产品。
(5)2020年6月,募投3.5亿加码大功率MOSFET、LED控制和驱动类突破产能瓶颈,满足客户需求。
(6)2020年9月,外延设立射频公司,前瞻布局5G业务。公司与杭州灵芯微电子有限公司签署了《合作投资与经营5G项目协议》芯片范围包括射频开关、射频滤波器、WiFiFEM芯片等。
公司成立以来产品布局及发展历程
资料来源:公司资料
主要产品:公司具体产品括 LED 控制及驱动类芯片、电源管理类芯片、MOSFET 类芯片以及其他如音频功放类芯片&红外线遥控类芯片等,截止到 2020 年半年报,占比分别为 45%、34%、7%、13%。公司在电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片、MOSFET 类芯片的产品设计的基础上,同时封装测试生产线,快速满足下游客户手机终端、移动电源、适配器等消费端的产品,公司 2020 年募投项目布局大功率 Mosfet 将扩大工业领域的应用以及加码 LED 显示驱动芯片产能;2020 年布局的射频前端芯片主要用于无线通信,下游市场主要有通讯基站、手机和物联网设备等,根据公司 2020 年半年报,公司目前已经具备 3G/4G/5G 射频开关的成熟产品以及备IPD 滤波器设计基础,正在加紧在SAW 滤波器和 LTCC 产品等领域进行拓展。
——2020年Q3营收和业绩双双爆发,三大核心业务迎来拐点。公司营收主要来源增长,复盘2015-2019年营收从2.73亿到5.98亿复合增速22%。根据公司最新公告,2020年前三季度营收5.13亿,同比增长23%,其中Q3营收2.6亿同比增长62%;前三季度归母净利润为0.62亿同比增加153%,其中Q3归母净利润0.37亿,同比增长198%,营收和业绩爆发主要受益于:(1)小间距&miniLED显示驱动IC的开拓,公司的FM6与TC7系列产品在性能、价格上面相较对手的优势愈发明显,已经成为LED显示屏企业的首选产品之一;(2)电源管理如快充等新产品的提出,公司USBPD系列芯片在快充市场的先发优势已经开始显现。
毛利率不断提升。公司2018年之前长期毛利率保持在28%以上,且不断研发迭代新产品保持高毛利率和附加值,2019年受中美贸易影响,mos等部分产品跌价明显,产品规模效应没有充分体现,毛利率下滑到22.45%,2020年Q2以来,受益疫情后订单恢复以及新产品发布,公司毛利率触底反弹,Q3达到26.3%,且随着2021年新产品持续发力,我们预计毛利率保持稳步上行。
公司近四年单季度营收和净利润及增速(%)
资料来源:公司资料
公司最近四年毛利率和净利率单季度变化
资料来源:公司资料