凯迪股份：国内线性驱动龙头企业，收入稳步增长，家居和办公系统为主要产品

常州市凯迪电器股份有限公司为国内线性驱动行业龙头，主要业务涵盖线性驱动系统的研发、生产、应用研究、海内外营销，通过 2B 的方式为国内外客户提供家居、办公、医疗康护、汽车零部件等领域配套的线性驱动系统产品。目前公司已经与国内软体家居龙头如顾家家居、华达利家具等，以及国外领先的厂商如 Southern Motion、Ashley、Teknion Limited 等形成长期战略合作关系。

公司发展历程

资料来源：公司资料

——周殊程先生、周荣清先生和周林玉女士为公司实际控制人，周荣清先生为公司董事长，周殊程先生为公司董事及总经理。截至 2020 年 6 月，实际控制人周殊程先生直接持股 1100万股，占总股本的比例为 22%，并通过凯中投资间接控股 2207.68 万股，占总股本的 44.15%；周荣清先生直接持股 15 万股，占总股本比例为0.30%，并通过凯中投资间接 22.30 万股，占总股本比例为 0.45%。同时，周殊程和周荣清先生通过凯恒投资间接持股 365 万股，占总股本比例为 7.30%。周林玉女士直接持股 20 万股，占总股本比例为0.40%。

公司股权结构

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——2016-2019 年，公司营业收入增速亮眼， 5.65 亿元上升至 12.22 亿元，从CAGR 达到 29.33%，2020 年以来由于国内外新冠肺炎疫情影响，前三季度公司营业收入 8.05 亿元，同比下滑6%。2016-2019 年，公司归母净利润从 1.63 亿元上升至 2.16 亿元，CAGR 为 9.84%，2020年前三季度公司实现归母净利润 1.05 亿元，同比下降 28%。2018 年以来公司营收同比增速有一定回落，主要由于产能和高基数因素影响。

公司营业总收入及同比增长（亿元）

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2015-2020Q3 年归母净利润（亿元）

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2016-2019 年，公司整体毛利率、净利率维持在高位，2020 年主要由于疫情影响下上半年拖累。费用率角度，公司多年来一直维持较高比例的研发费用率投入，销售及管理费用率维持平稳。

公司 2016-2020Q3 毛利率净利率

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2016-2020Q3 期间费用率

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——家居板块占比约为70%，家居驱动器为公司主力产品。2016/2017/2018/2019 年公司家居板块分别实现收入 4.60/6.06/8.15/8.49 亿元，占比分别为 81.43%/72.72%/71.57%/69.52%。办公板块 2017 年以来上量快。2016/2017/2018/2019 年分别实现收入 0.70/1.83/2.93/3.19亿元，占比分别为 12.45%/22.01%/25.74%/26.09%。另外，公司电动尾门和医疗康护驱动系统两项业务还处于起步阶段，2019 年分别实现收入 0.41 亿元和 0.07 亿元。

从盈利能力角度，医疗康护驱动系统业务毛利率三年来均最高，2019 年毛利率达 41.87%，19 年智能家居驱动系统的毛利率为 38.02%。由于客户结构变化，及产能利用率不足，电动尾门驱动系统毛利率在 2018 年出现一定下滑，为 23.28%，19 年随着电动尾门客户拓展，加之生产规模上升带来的规模效益，2019 年尾门的单位成本下降，毛利率同比上升 4.24个 pct，为 27.52%。

——公司产能利用饱满，产能利用率、产销率高，募投扩产需求较高。2019 年，公司产品总产能为739.70 万套，总产量 770.01 万套，总销量 743.92 万套，整体产能利用率达 104.10%，整体产销率达 96.61%，其中产销量最大的智能家居驱动系统和智慧办公驱动系统产能利用率分别高达 103.80%和 107.88%，产销率分别达到 97.29%与 86.42%。此外，2018 年 10 月30 日凯迪股份在越南设立全资子公司越南凯迪作为生产基地，将部分智能家居驱动系统产能移至越南。

2019 年产能产量销量

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公司首次公开发行募集基金将部分用于线性驱动系统生产基地项目和办公家具智能推杆项目。项目建成并达产后，将缓解电动推杆生产瓶颈，扩充整体产能。

➢线性驱动系统生产基地及研发中心建设项目

（1）线性驱动系统生产基地建设项目：新建线性驱动系统产业基地，购置自动化设备与生产线，本项目计划总投资 10.13 亿元，主要包括土地、建设和设备投资。本项目建设期为 1.5 年，于次年开始产品生产，并达到40%的产能，第 3 年预计达产 70%，第 4 年预计达90%，第 5 年预计达产 100%。

（2）研发中心建设项目：新建研发中心大楼，购进硬件设备，通过线性驱动系统静音降噪技术、线性驱动系统生产工艺技术改进等课题的研发，提高创新能力。本项目计划投资2.56 亿元。

➢办公家具智能推杆项目

通过新建生产车间，购置设备并引进人员，来对产品进行扩产。本项目计划总投资 6696.64万元，建设期为 1 年，于次年开始产品生产，并达到 40%的产能，第 3 年预计达产 70%，第四年预计达产 90%，第五年达产 100%。

公司上市募投项目

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