京东健康：打造“医+药”闭环健康管理平台，营收高速增长，自营规模行业领先
——京东健康已逐步建立起“医+药”闭环健康管理平台。公司以线上零售药房为核心业务领域，同时为用户提供线上医疗健康服务，打造全面的互联网医疗产业生态。
京东健康主要业务
资料来源：公司资料
其中，线上零售药房业务采用三种运营模式：自营、线上平台和全渠道布局：
京东健康线上零售药房业务模式
资料来源：公司资料
自营模式下，公司从供应商采购医药和健康产品，然后直接销售给用户，主要从中赚取产品销售收入。公司主要通过京东大药房经营自营业务，用户可以通过京东健康运营的网站及APP 访问京东大药房；同时，公司也通过自营模式直接运营部分线下药房。
同时，京东健康也通过平台模式经营线上零售药房业务，线下连锁药店、独立药房以及医药厂商和供应商正不断与京东健康建立合作。公司对第三方商家进行筛选，并为所有线上平台的订单提供交易处理和账单服务，同时要求第三方商家在产品真实性和可靠性方面符合严格的标准。第三方商家通常自行负责存货管理和配送。京东健康根据合同条款向商家收取佣金和平台使用费，佣金一般按销售额的百分比收取。此外，京东健康还向供应商和第三方商家提供营销服务，并收取广告服务费。京东健康的第三方商家数量持续增长，截至2019 年12 月31 日，第三方商家数达到8618 家，2020 上半年增速进一步提升，截至2020 年6 月30日，第三方商家数达到9092 家。
此外，京东健康的全渠道模式从配送时效上对京东健康的自营和平台业务模式进行补充。公司通过为用户提供当日达、次日达、30 分钟、7*24 快速送达服务，提升药品派送时效，满足用户的紧急性用药需求。线下药房通过提供存货加入京东健康的平台，京东健康凭借自身在供应链、大数据、互联网技术方面的平台优势，完成线上销售过程中的展示和配送环节，并根据所完成的销售额向线下药店收取佣金。同时，公司也为线下药店提供包括品牌、医疗服务与运营指导在内的升级服务。目前，京东药急送在全国范围内合作连锁品牌超过200 个，上线的线下药店超过2 万家，覆盖城市超过200 个；其中，北京、上海、广州、深圳、天津、成都等城市已实现全天24 小时提供最快30 分钟送药上门服务。
在线医疗健康服务主要可分为互联网医院服务和消费医疗健康服务。互联网医院服务包括在线问诊和处方续签、慢性病管理和家庭医生服务。消费医疗健康服务帮助用户在线上预约线下消费医疗健康服务并支付费用，例如体检服务、医学美容、口腔齿科、疫苗预约和基因测试等服务。2014 年至今，公司不断完善在互联网医疗领域的布局：2014年2 月，医疗健康开始作为京东集团独立的业务类目进行运营，2017 年12 月推出线上问诊服务，2018 年3 月首次取得互联网医院许可证，2019 年底开始建立专科中心，2020 年8 月推出家庭医生服务。
——在快速提升的活跃用户数和每位用户平均收入的驱动下，京东健康营收实现高速增长。2019 年京东健康营收规模达到108 亿元，位居互联网医疗行业第一。2017至2019 年，京东健康营收的复合增速为38.9%。2020 上半年，受疫情推动等因素影响，部分线下购药需求转移到线上，京东健康营收同比增速进一步提升到76.0%，营收规模达到88 亿元。
京东健康营业收入及增速
资料来源：公司资料
京东健康平台GMV 及增速
资料来源：公司资料
截至2020 年6 月30 日，京东健康年活跃用户数达到7250 万，每位用户平均收入达到176 元/年。平台业务GMV 增速从2018 年的45.2%持续提升至2020 上半年的73.6%。2020 上半年，平台业务GMV 达到224 亿元。
京东健康AAU 规模（百万人）
资料来源：公司资料
京东健康每位用户平均收入（元/年）
资料来源：公司资料
从收入结构看，京东健康的收入可分为自营收入、平台服务收入（以下简称“平台收入”）和数字化营销及其他服务收入（以下简称“其他收入”），其中，自营为公司主要收入来源。自营收入主要是指线上零售药房业务带来的自营商品销售收入，服务收入是指来自线上平台第三方商家的佣金和服务费收入，其他收入包括广告收入以及互联网医院服务、消费医疗健康服务带来的收入。2019 年，京东健康的自营商品收入达到94 亿元，其自营收入规模高于阿里健康（FY2020，81.3亿元）和平安好医生（2019，15.0 亿元）；平台收入达到8 亿元，规模略小于阿里健康（FY2020，11.7 亿元）；其他收入达到6 亿元，收入占比为5.7%。2020 上半年，受政策和疫情推动等因素影响，用户线上购药需求快速增长，自营和平台收入增速进一步提升，分别达到76.2%和64.1%。
京东健康分部收入及增速
资料来源：公司资料
互联网医疗头部企业收入结构对比
资料来源：公司资料
互联网医疗头部企业中，京东健康的收入结构与阿里健康更为相似，均以“自营+平台”的医药电商收入作为主要收入来源；而平安好医生的医药电商收入占比仅为54.7%，另有大量收入来自线上医疗和消费型医疗。如果进一步比较京东健康和阿里健康的收入结构，则京东健康自营收入占比高于阿里健康，而平台收入占比低于阿里健康。2020 上半年，京东健康自营收入占比为87.6%，高于阿里健康（FY2021H1，84.3%）；京东健康平台收入占比达到6.8%，低于阿里健康（FY2021H1，12.9%）。收入结构的差异也会带来交易总额的差异，从平台交易总额来看，京东健康小于阿里健康。从分部收入增速看，京东健康的自营收入增速（2020H1，76.2%）快于阿里健康（FY2021H1，75.7%），但其平台收入增速（2020H1，64.1%）慢于阿里健康（FY2021H1，71.7%），第三方商户数量也低于阿里健康。京东健康在自营业务上的优势主要来自其强大的供应链及履约能力。
联网医疗头部企业主要医药电商指标对比
资料来源：公司资料
自营品类包括药品和非药品，京东健康药品收入占比较小，但正在逐渐提升；药品内部，目前处方药收入占比较小，但也在逐年上升。京东健康经营的药品包括处方药和非处方药（止咳药、感冒药、抗过敏药、止痛药等），非药产品包括保健品以及医疗用品及器械，医疗用品及器械包括用于家庭医疗保健、康复和健康监测的医疗设备以及隐形眼镜、成人用品、计生产品等。2017 到2019 年，公司药品收入从10.3 亿元增长到25.5 亿元，CAGR 达到57.2%，药品收入占比从21%提升到27%，2020 上半年进一步提升到29%；非药品收入从38.8 亿元增长到68.9 亿元，CAGR 为33.3%。
京东健康自营商品销售分部收入
资料来源：公司资料
线上医药销售具有广阔的市场前景，京东健康通过与上游药企深化合作、发展药品批发平台业务等方式，正在加大对医药业务的投入，预计未来公司药品收入占比将持续稳步提升。
首先，京东健康与国内外知名药企开展了形式丰富的合作，加大对新药和慢性病用药的布局力度：2020 年初以来，京东健康与诺华、勃林格殷格翰、礼来、辉瑞中国、阿斯利康等企业合作，实现肝病用药、皮科外用药、罕见病用药等多领域新药的线上首发，与优时比、卫材中国、赛诺菲、百时美施贵宝、雅培、葛兰素史克等公司开展合作，发挥京东在大数据方面的技术优势以及在问诊购药的全链条优势，共建单病种线上医药馆、打造线上医药服务平台、实现线上全周期慢病管理，为上游药企了解下游用户的购药需求、提升复购率提供支持。
同时，京东健康还整合用户的复诊需求和购药需求，为慢性病用户推出慢性病管理平台服务，用户可以在线上一站式完成复诊流程和药品购买，与线下就诊相比，交通成本和问诊等待时间大幅减少，具有较强的便利性，有利于提升用户粘性。慢性病管理平台服务基于云，医生和用户可通过APP 和微信进行沟通，医生利用平台上的AI 辅助诊疗、患者管理和专家服务工具，对用户的健康情况进行跟踪和管理，京东健康向使用该服务的用户收取订阅费。目前慢性病管理平台主要针对糖尿病，今后将逐步扩大病种范围。
此外，京东健康通过“药京采”发展药品批发平台业务，有助于进一步深化与上游药企的合作。“药京采”是目前国内规模最大的第三方药品批发平台之一，采用B2B 业务模式，主要客群为中小型连锁药店、独立药店及基层医疗机构。借助线下团队，并结合药京采APP、PC 网站、微信公众号进行推广，其业务规模持续高速增长：截至2019 年12 月31 日，平台注册用户数超过12 万，范围遍布80％以上省区（港澳台地区除外），覆盖城市近300 个。2020 年11 月11 日当天，药京采平台销售额达到2019 年同期的近3 倍，采购终端数达到2019 年同期的2倍。
