随着养殖规模化程度的持续提升，我国动保行业市场空间将持续扩容

生猪存栏恢复与养殖规模化带动市场扩容。国家统计局数据显示，2020 年末全国生猪存栏4.07 亿头，同比增长了31%。生猪产能恢复的趋势确立，带动猪用疫苗整体需求持续增长，2020 年兽用生物制品批签发数量同比已有明显增长，预计未来2 年动保产品需求景气持续复苏的确定性较强。近年来受环保监管和非瘟疫情等因素影响，生猪养殖门槛不断提高，养殖规模化进程持续加快。长期来看，随着外出务工等其他机会成本的提升以及在面对规模化养殖场时资金、成本和管理上的劣势将使得散养户数量大幅减少，规模化养殖是生猪行业的未来发展趋势。2020 年9 月，国务院办公厅在《关于促进畜牧业高质量发展的意见》中明确提出，到2025 年畜禽养殖规模化率要达到70%以上。一般来说，规模化养殖场的防控意识和疫病风险都显著高于中小养殖户，对高质量的市场苗产品需求更高，因此在防疫深度和广度上都显著优于中小散户，随着养殖规模化程度的持续提升，动保行业市场空间将持续扩容，我们测算远期市场空间有望达到1500 亿元。

国产兽药生物制品批签发次数有所增加单位：批次

资料来源：国家兽药基础数据库

市场苗改革获政策支持，未来竞争关注产品力与渠道营销。随着我国养殖规模化程度持续提升，养殖户自主免疫意识明显提高。在“放管服”改革不断深化的背景下，我国动物疫病强制免疫制度改革逐步推进。随着2017 年猪瘟、高致病性猪蓝耳病正式退出国家强免，非强免猪用疫苗市场份额显著提升。未来“先打后补”模式将逐步替代“政府招采”模式。预计到2022 年，全国所有省份规模化养殖场将全部实现“先打后补”。到2025 年，逐步全面取消政府招采。市场苗替代招采苗是大势所趋。市场苗在产品质量和定价方面都显著高于招采苗，因此市场化的进程一方面能够带来疫苗产品价格的提升，从而带来市场扩容；另一方面在市场化竞争中，决定竞争的核心要素由传统招采苗的价格战和政府关系逐步转移到产品力和营销渠道的竞争。因此具备较为完善的营销渠道布局、产品品质具备优势、品牌具备市场认可的企业有望充分受益。

非强制免疫猪用疫苗市场份额快速提高

资料来源：公开资料

生物安全要求提升，兽药生产供给侧改革。为了进一步提升动保产品质量控制水平，有效遏制低水平重复建设，更好保障动物源食品安全，2020 年4 月，农业农村部在2002 年版兽药GMP 的基础上，发布了新版兽药GMP，从软件、硬件和人员三方面提高了兽药生产的准入门槛。新版兽药GMP 大幅提升了企业生物安全控制要求，要求有生物安全三级防护要求的兽用生物制品（口蹄疫疫苗、高致病性禽流感疫苗等）的生产设施需符合生物安全三级防护标准，同时检验设施需达到生物安全三级实验室（P3）标准。自2020 年6 月1日起，新建兽药生产企业以及兽药生产企业改、扩建或迁址重建生产车间均应符合新版兽药GMP 要求，同时所有兽药生产企业均应在2022 年6 月1 日前达到新版兽药GMP 要求。我们认为，随着新版兽药GMP的实施，行业中落后产能因无法满足高标准生产要求将被逐步淘汰，行业性生产成本抬升，推动动保产品提质提价，动保行业竞争壁垒进一步提升，具备高标准和高工艺的头部企业竞争优势持续强化。

技术革新脚步加快，研发实力重要性提升。目前我国生产使用的兽用疫苗仍以传统疫苗为主，传统疫苗约占已获批准使用的兽用疫苗的90%左右。随着分子生物学、基因工程学等相关领域新技术的发展及推广应用，我国兽用疫苗研发端和工艺端的技术革新脚步加快。以基因工程疫苗为代表的现代生物技术疫苗具有安全性良好、产品质量均一等优势。随着我国兽用疫苗行业科技水平不断提高，未来新型疫苗和联苗有望逐渐成为兽用疫苗市场的主体。而技术的更新升级也对企业的研发实力提出了更高的要求，未来的动保龙头企业一定是具备研发带动产业化的综合平台优势，具备研发实力的头部企业更具发展潜力。

分析认为，动保行业目前受空间扩容和格局改善的双重利好作用。具体来讲，生猪产能持续恢复、养殖规模化程度不断提升带来行业整体的提质扩容，市场苗改革、疫苗制备技术和生产条件不断革新升级，催化行业竞争格局持续演变，行业竞争壁垒显著提升，龙头优势得到进一步强化，具备强劲的研发、产品和营销优势的企业有望充分受益。