太辰光：光通信产业链一体化布局，受疫情影响2020年上半年业绩大幅下降
——深圳太辰光通信股份有限公司成立于2000 年，于2016 年12 月在A 股上市，是一家集研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。公司主要经营的产品包括陶瓷插芯、各种光纤连接器、PLC 分路器、波分复用器、耦合器、光纤光栅等光器件以及光纤传感监测系统。公司产品分为光器件产品和光传感系统两大类。光器件产品包括高密度光纤连接器、陶瓷插芯和光分路器等光互联产品。公司光器件产品广泛应用于光通信网络及数据中心的建设与维护，包括无源光器件和有源光器件。公司的无源光器件主要有实现光互联、光功率与波长的分配和耦合的各类光连接器和分路器，保证光纤定位的核心精密元件插芯，实现波长与功率分配的核心元件平面光波导芯片等；公司的有源光器件主要有用于数据中心、传输网等领域的实现光电之间信号转换的有源光缆和光模块等。
光传感系统方面主要用于实现温度、压力、应变等变量监测功能，关于该业务公司设立“广东省光纤传感（太辰光）工程技术研究中心”。相比电传感，光纤传感具有抗干扰、抗腐蚀等性能优势，可应用于智能电网、石油石化、交通等领域的信号监测，未来有望在物联网建设中得到较大应用。
公司产品类别
资料来源：公司资料
——近年来公司持续推进产业一体化发展以提升行业竞争力，公司于2017 年8 月收购广东瑞芯源技术有限公司100%股权，后者具备PLC 晶元的批量生产能力，此次收购使得公司产业链进一步完善，并提升了公司在PLC 分路器及相关光互联产品方面的核心竞争力。2017年10 月，公司收购景德镇和川粉体技术有限公司79%股权并对其增资，后者主要从事制造纳米陶瓷粉体、纳米陶瓷，其主要产品是陶瓷产品的基础材料，此次收购有助于提升公司毛坯生产技术，同时有助于延伸公司产品链、降低生产成本，以提升产品竞争力。
2019 年1 月，公司与合作日方公司株式会社ロゴス（中文名称：露高思有限公司，未上市）合资设立深圳特思路精密科技有限公司，借助日方在插芯相关技术研发、连接器相关技术研发中高精密技术上的优势条件，共同开发并推动研发成果的落地，此次收购有助于提升公司陶瓷插芯和光纤连接器的高精密技术水平。
公司通过外延并购推进产业一体化
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——股东结构方面，公司实际控制人为张致民等十人形成的一致行动人，公司第一大股东为深圳市神州通投资集团有限公司，持股13.23%，第二大股东华暘进出口（深圳）有限公司持股占比10.04%。
——2011 年至今，公司经营大致可以分为两个阶段。第一阶段（2011~2015年）公司收入快速增长，2012~2015 收入年复合增速为32.39%，主要受益于国内3G、4G 建设以及海外客户拓展。在第二阶段（2016-2018）中，2016 年由于市场竞争与技术进步导致陶瓷插芯和光纤连接器产品均价下降，公司2016 年营收4.21 亿元，同比下降16.15%。自2017年公司收购广东瑞芯源技术有限公司和景德镇和川粉体技术有限公司实现纵向产业布局，公司营业收入恢复增长趋势，2018 年，公司收入由2017 年的4.90 亿元同比增长62.13%至7.94 亿元。在此阶段，公司收入受益于海外大型数据中心建设加速，相关光连接器等光器件的需求呈增长趋势，以及公司新产品推出，与重要客户展开深度合作。
由于受到客户需求阶段性变动以及全球新冠疫情影响，2019~2020 年上半年公司收入未能保持持续增长。2019 年公司实现营收7.53 亿，同比下降5.14%。2020 年上半年，公司实现营收2.29 亿元，同比降低46.69%，但二季度单季度实现营收1.26 亿元，环比实现22.76%的增长。
公司正努力降低因疫情带来的原材料供应和物流等不利因素影响，有序组织复工复产，保持与客户的紧密沟通，保障了客户订单的及时交付。随着疫情的逐渐好转带动北美业务逐步恢复，以及公司加速相关产品在国内市场的布局，我们认为公司营收有望逐渐得到改善。
公司2011-2020H1 营业收入及其同比增速
资料来源：公司资料
归母净利润方面，2011~2015 年，得益于光器件行业整体的发展以及公司本身积极开拓业务，公司归母净利润快速增长。2016 和2017 年受到人民币升值影响，归母净利润基本保持稳定。2018 年，受海外数据中心需求提升以及汇兑收益增加推动，公司归母净利润同比增长52.57%至1.53 亿元。2019 年归母净利润1.68 亿元，同比增长10.03%。
2020 年上半年，公司受疫新冠疫情和中美贸易摩擦影响，盈利水平降低，2020 年上半年归母净利润为0.39 亿元，同比下降61.53%。
公司2011-2020H1 归母净利润及其同比增速
资料来源：公司资料
从产品拆分来看，2011-2015 年间，陶瓷插芯和光纤连接器业务在公司业务中占比较高，2016 年，公司将光纤连接器、陶瓷插芯、PLC 分路器、连接头、耦合器、衰减器等产品收入合并为光器件产品收入项列示，收入结构调整为光器件产品和光纤传感产品。2019年，公司光器件产品收入占比达96.54%。2020 年上半年，公司光器件产品实现收入2.13 亿元，同比下降48.9%，收入占比为92.6%；光纤传感实现收入0.07 亿元，收入占比为3.0%；其他收入为8.87 亿元，收入占比为3.87%。
从国内外占比来看，2020 年上半年，公司开始重点拓展国内业务，国内业务实现快速增长，占比逐步提升。国外市场2020 年上半年实现营收1.7 亿，同比下降56.2%，总营收占比从2019 年上半年的92.8%下滑到73.9%；国内市场2020 年上半年实现营收0.5 亿元，同比上升76.2%，总营收占比从2018 年上半年的11.0%提升至21.7%。
毛利率方面，2011-2019 年间公司综合毛利率总体保持平稳，2019年为33.42%，其中光器件毛利率为32.41%。2020 年上半年公司综合毛利率为31.17%，2019 年同期为34.78%，但二季度公司综合毛利率环比上涨6.9 个百分点，提升较大，凸显公司疫情后期的成本控制能力。
