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凯赛生物:全球领先的生物化工公司,差异化产品确保公司业绩稳定增长

发布时间:2021-03-05  来源:立鼎产业研究网  点击量: 102 

凯赛生物是全球领先的生物化工平台公司,主营产品包括长链二元酸系列、生物基戊二胺以及生物基尼龙。公司以合成生物学为基础,利用生物化工技术开发传统化学合成法无法生产或成本较高的产品。凯赛是全球唯一可生产DC1818个碳原子的长链二元酸)的企业,未来将进一步向产业链下游延伸,生产戊二胺、生物基尼龙等产品。公司长链二元酸的产能包括DC12(月桂二酸)、DC13(巴西酸)等生物法长链二元酸,全国市占率95%以上,全球市占率80%以上,广泛应用于工程塑料、香精香料、制药等多个下游领域。

在建产能方面,公司位于新疆乌苏的5万吨/年生物基戊二胺和10万吨/年生物基尼龙产能已完成中试,正在进行设备调试,预计2021年年中投产。规划产能方面,公司计划打造“山西合成生物产业生态园区”,一期项目包括8万吨生物法长链二元酸项目(含已募投的40000/年癸二酸实施地变更)、240万吨玉米深加工项目、50万吨生物基戊二胺项目、90万吨生物基尼龙项目。

创新是公司的基因。生物化工行业是智力密集型行业,一个全产业链的生物化工公司需要在合成生物学、细胞工程、生物化工、高分子材料与工程等学科领域均设有经验丰富的研发和技术团队。凯赛非常注重打造这样的团队,并成为国内极少数具备完整生物化工产业链的一体化公司。在创新驱动下,公司开发的产品差异化很强,竞争对手少,即便是英威达这样的成熟海外巨头也在与凯赛的长链二元酸竞争中退出。这种差异化竞争优势确保公司产品销量和价格稳定性,业绩持续稳定增长。

——凯赛生物是利用生物化工规模化生产新型材料的全球领跑者。公司以合成生物学为基础,利用生物化工技术开发传统化学合成法无法生产或成本较高的产品。

凯赛已实现量产产品包括DC12(月桂二酸)、DC13(巴西酸)等生物法长链二元酸。公司长链二元酸总产能达到75000/年,其中位于山东济宁的金乡凯赛产能为45000/年,位于新疆乌苏的乌苏技术产能为30000/年。公司长链二元酸产品已经占据全国95%以上,全球80%以上的市场,广泛应用于工程塑料、香精香料、制药等多个下游领域。

凯赛是全球唯一可生产DC1818个碳原子的长链二元酸)的企业,未来将进一步向产业链下游延伸,生产戊二胺、生物基尼龙等产品。在建产能方面,公司位于新疆乌苏的5万吨/年生物基戊二胺和10万吨/年生物基尼龙产能已完成中试,正在进行设备调试,预计2021年年中投产。规划产能方面,公司计划与山西转型综合改革示范区管理委员会合作在山西转型综合改革示范区投资打造“山西合成生物产业生态园区”,一期除了8万吨生物法长链二元酸项目(含已募投的40000/年癸二酸实施地变更)以外,还包括240万吨玉米深加工项目、50万吨生物基戊二胺项目、90万吨生物基尼龙项目。生物基尼龙产品的规模化生产有望解决国内双单体尼龙行业核心原材料依赖进口的瓶颈难题。应用方面,二元酸和二元胺聚合不仅可得到尼龙产品,还可作为香料、热熔胶、润滑油、涂料等产品的合成原料;而生物基尼龙产品广泛应用于汽车、电子电器、纺织等多个领域。公司的产品已经初步得到国际化工龙头认可,与杜邦、艾曼斯、赢创、诺和诺德等国际知名企业建立了良好的商务合作关系。

公司现有和规划产品


资料来源:公司资料

公司自创立以来,经过近二十年的研发投入和技术积累,在生物化工领域积累了深厚的经验,已发展成为全球领先的生物化工理论技术及产业化方法研发、制造平台型公司。2000年安徽古井集团与Medy Limited Pharmtech Ltd.合资在张江设立凯赛有限公司,投资总额为2353万美元,其中安徽古井集团出资占比45%20161月,凯赛有限收购金乡凯赛100%股权,转让对价约定为人民币2.1亿元。20198月,凯赛有限整体变更为股份有限公司,控股东为凯赛生物产业有限公司(CIB),持股33.04%,变更后其余持股超过10%的股东分别为山西科创城投(10.66%)、潞安集团(10.65%)。2020812日,凯赛生物成功在上交所科创板上市,成为国内首家生物化工领域全产业链上市公司。

长链二元酸方面,公司于2003年开始了长链二元酸产业化进程,产能不断扩张,随着2018年乌苏技术3万吨/年的长链二元酸长链二元酸投产,产能达到了7.5万吨/年。戊二胺及尼龙方面,公司于2006年开始以玉米为原料研发戊二胺单体及生物基尼龙聚合物,于2014年产业化试运行,2016年完成5000吨级生产线生产。公司10万吨/年生物基尼龙项目(含5万吨/年戊二胺)预计明年投产,进一步向产业链下游延伸。

——凯赛共拥有金乡凯赛、乌苏材料、香港凯赛材料3 家全资子公司,乌苏技术、香港凯赛生物、英国凯赛和美国凯赛4 家全资孙公司。公司的主要生产基地包括金乡凯赛、乌苏材料和乌苏技术:金乡凯赛从事生物法长链二元酸的研发生产销售,以及生物基尼龙的研发;乌苏材料从事生物基尼龙的研发、生产和销售;乌苏技术从事生物法长链二元酸、生物基尼龙的研发、生产和销售。其余全资公司均为销售平台。公司上市后,XIUCAI LIU(刘修才)与其家庭成员XIAOWENMACHARLIE CHI LIU 共同间接持有公司28.32%股权,是公司的实际控制人。

——凯赛是国内唯一布局生物化工领域从基因工程——菌种培养——生物发酵——分离纯化——化学合成——应用开发的全产业链上市公司。国内大部分生物化工企业都采取了外购菌种生产产品的发展模式,缺失了产业链上游,即基因工程和菌种培养的环节。而公司则实现了从上游到应用的全产业链布局,所带来的竞争优势包括以下两点:

1)可以实现产业链整体的技术改进和调整,以最合适的方式降低生产成本,提高产品质量。生物化工产品在产业化的过程中,最难解决的问题是高效实现分离纯化,得到合格产品。外购菌种进行生产的企业在分离纯化步骤上一般都需要投入大量的成本,才能得到满足客户需求的产品。而公司通过全产业链布局,可以提供在基因工程或者菌种培育过程中的有利于分离纯化的解决方案,改变发酵后产品的组成,减少特定难以分离的杂质。通过这样的方式,不仅仅减少了分离纯化过程的研发支出,还可以从根源上降低分离纯化的成本。全产业链一体化有助于整个生产流程成本的降低。

2)可以实现多学科、多技术的交流融合,有利于产品的开发应用。生物化工产品的性质一般与传统化工产品有所差异,如果仅仅考虑对现有应用领域的替代,一些产品的成本优势不明显,开发新的应用领域和场景尤为关键。公司多学科融合的特点将带来更多可能性,比如长链二元酸用于制药、戊二胺用于农药等。

生物化工全产业链流程图


资料来源:公司资料

凯赛在生物化工全产业链均有专利布局,构建技术护城河。从成立初期,公司就开始了其生物化工全产业链的专利布局,走在了世界的前列,为公司真正实现生物化工产业化打下了基础。在产业化工程中,制约发酵产品参与化工市场竞争的因素主要来源于分离纯化得到合格产品和新产品的改性合成得到下游产品,分离纯化的费用通常占生产成本的50%-70%,有的甚至高达90%。截止目前,公司专利中涉及基因工程、菌种培育、发酵过程、分离纯化、改性合成、开发应用方面的专利数量分别为2814649916459项。其中,公司在产业化最重要的改性合成和分离纯化方面的专利数量占比均位居前列,分别为38%23%,这也是生物化工产业化的核心技术和难点。2010年以来,公司在经过专利案的经验之后,更加重视专利申请和保护,各个设计领域的专利申请数量都有了大幅提高,保护性防御性的专利增多,也体现了公司研发能力一直保持在较高水平。1920年申请数量有所减少,主要是因为专利的公开是滞后的,一般一年半以后才会公开。通过全产业链的专利布局,公司初步构建了专利护城河,不仅仅要成为生物化工产业化的先行者,还要进一步巩固行业地位,充分占领市场。

——公司产品直接竞争对手少,提供差异化产品确保营收净利稳健增长。公司整体来看,2016年到2019年,公司营业收入从9.29亿元增长至19.16亿元,年复合增长率为27.29%;公司毛利润从3.36亿元增长到8.55亿元,年复合增长为36.52%;公司归母净利润从1.45亿增长至4.79亿,年复合增长为48.93%;公司毛利率从36.14%增长至44.42%,提升了8.28个百分点;公司净利率从15.66%增长至26.02%,提升了10.36个百分点。公司业绩稳定增长的主要原因有两点:(1)产品销量增长。从供给端来看,随着公司生产工艺不断优化,公司经营对象产能产量不断增加,产能扩建为销量增长创造了条件;从需求端来看,公司现有主营产品长链二元酸系列在全球市场占据主导地位,随着下游应用开发的不断拓展,产品需求不断提升,从而带动销量增长。(2)产品定价能力强。长链二元酸的主要原材料为烷烃,烷烃受石油价格和市场供需变化影响,从而会对产品成本产生一定影响,但随着从事化学法生产的主要竞争对手退出市场及环保监管要求日益提高,公司在该产品的市场地位和议价能力进一步得到巩固,上游原材料成本的价格波动可以部分传导至产品售价,从而避免了因成本上升带来的毛利下降。

公司营业收入及变化


资料来源:公司资料

公司归母净利润及变化


资料来源:公司资料

公司客户质量高、集中度低,产品远销美洲、欧洲、亚洲及中东等地区。公司生物法长链二元酸产品获得了国际知名企业的认可,主要客户包括杜邦、艾曼斯、赢创、诺和诺德等全球著名化工、医药企业。20172019年,公司前五大客户集中度均小于50%,并逐年下降,到2019年仅为45%,体现了公司销售渠道风险相对较低。而随着生物法长链二元酸在国内应用领域的拓展和公司对下游市场的着力培育,国内客户高端应用市场在国际市场的占有率不断提升,公司境内收入占比逐年增加。境内市场的开拓有利于公司更充分的利用国内和国际两个市场,更好的分散单一市场风险,保障公司业绩平稳增长。


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