17310456736

盈康生命:海尔入主迎转型窗口期,重点布局医疗服务(肿瘤医院)

发布时间:2021-03-02  来源:立鼎产业研究网  点击量: 88 

国产物联网巨头加码大健康,看好盈康转型攻坚。经历“星河生物”和“星普医科”两度业务转型及更名阶段后,盈康生命终迎来海尔作为实控人的时代。对于盈康,海尔从集团大健康生态圈全局出发,明晰化其成为医疗服务+医疗器械“一体两翼”肿瘤诊疗综合场景解决方案服务公司这一市场定位。2019 3 月海尔入主后,经过一年的改革调整期,随着夯实财务基础、构筑公司板块体系和启动定增等各项措施业已到位,公司逐步进入改革兑现期,迎来转型春天。

2019 年,盈康生命实现收入5.73 亿元(+13.7%yoy),归母净利润-7.03 亿元,表观亏损主因海尔入场厘清资产负债表,确认7.3亿商誉减值(将商誉占比从72%降到60%)。2020年公司1H20 因疫情下门诊/住院人次下降影响,收入增速放缓,但在后续季度逐步恢复,前三季度实现收入4.88 亿元(+21%yoy),归母净利润4253 万元(+9%yoy)。

盈康生命历史收入及增速一览


资料来源:公司资料

盈康生命历史利润情况一览


资料来源:公司资料

“一体两翼”:医疗服务为关键突破点,器械业务打造完整肿瘤设备体系。公司当前主导业务为医院业务(自2017 年开始公司陆续收购和投资旗下5 家医院),2019 年医院业务贡献收入4.3 亿元(+2.8%yoy),年内受疫情影响1H20 收入2.0 亿元(收入增速同比下降6.4%yoy,板块占比公司收入71%),考虑成熟期医院稳健增长,成长期医院有望逐步盈利,我们预计2020 年公司医院业务恢复至14%的同比增速,增速看好2020-2022 年体内医院业务收入复合增速超20%。器械业务1H20 收入8099 万元(同比增速114%,占比公司收入29%),依靠玛西普平台,有望后续形成伽玛刀、加速器、质子刀一体化平台,与医院业务相得益彰,增进协同效应。

盈康生命历史收入拆分


资料来源:公司资料

2019 年,盈康生命旗下共布局5 家“大专科小综合”肿瘤医院。2020-2022 年,看好体内友谊友方等成长期医院稳健增长,杭州/长春/长沙等整合或初创期医院盈利,医疗服务板块规模与数量双升(预计2022 年体内医院业务收入/利润体量约7.7 亿元/1.4 亿元,4 年内床位数近2000 张),主要受益于以下商业模式:

1)选址方面,布局长三角/华中/华北等区域省会及新一线城市,保证高肿瘤医保报销比例的同时,建立起区域学术带头人的领导地位;

2)服务方面,利用复制性强的肿瘤放疗业务作为切入点,与当地三甲/公立医院形成医联体,差异化竞争的同时,受益公立医院患者转诊及名医多点执业;

3)管理方面,提出“盈康一生”场景,统一供应链管理及数字化体验,给予肿瘤病人全流程综合管理方案,维持旗下医院质量及体验一致性,推动后期复制;

此外,后续规划方面,海尔于2019 年收购盈康生命时公告计划未来5 年解决同业竞争,筛选投入部分盈康体外医院,有望形成肿瘤诊疗康复生态圈。

 


标签:盈康生命

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736