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跨境通:我国跨境电商领军企业,存货计提基本完成,盈利能力有望回升

发布时间:2021-02-26  来源:立鼎产业研究网  点击量: 122 

——传统服装通过收购兼并成功转型为跨境电商。跨境通前身为百圆裤业,前期主营业务为服装零售,于2011128日在深交所挂牌上市。2014年开始,公司积极寻求转型,通过收购兼并的方式进入跨境电商领域。2014年,公司收购环球易购100%股权,2018年完成对帕拓逊的全资控股并收购优壹电商100%股权。目前公司业务已实现全面转型,收购的上述三家跨境电商子公司贡献了公司几乎全部收入。

1、环球易购:环球易购成立于 2007 年,运营模式以自营渠道运营为主,第三方渠道运营为重要补充,在跨境出口自营B2C电商市场排名稳居第一。客户主要定位 18-35 岁海外中低收入人群,通过 SammydressGearbest 等自建专业品类垂直电商平台销售高性价比的服装和 3C电子产品,业务覆盖美国、加拿大、英国等 200个国家和地区。

2、帕拓逊:帕拓逊成立于2012年,是一家集产品设计、研发、销售于一体的新型跨境电商零售企业,同时是国内跨境电商行业消费电子产品业态的领军企业。

3、优壹电商:成立于2011年,优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商品牌服务商,目前已经成功打造出线上线下多维销售渠道,且服务领域主要为母婴用品、个护化妆以及营养品。

公司转型过程中重大事件


来源:公司资料

2019年各子公司收入贡献占比(%


来源:公司资料

主营B2C进出口跨境电商业务,出口采用自营及第三方电商渠道、进口采用第三方线上渠道及线下渠道。公司是国内跨境电商零售行业的领先企业,背靠中国产业链优势及政策支持,对外销售自有产品及供应商产品,并以自身强有力的代运营及分销能力,将海外优质品牌引入国内,整体销售规模位于行业前列。

公司收入结构拆分


来源:公司资料

1、目前公司业务主要由旗下的三大子公司开展,其中跨境出口业务主要由环球易购及帕拓逊为经营主体,跨境进口方面主要由优壹电商和环球易购进口事业部负责,2019年公司出口和进口电商业务占比分别为64.08%35.92%

2、从地区收入结构来看,公司主要出口区域为欧洲和北美洲,2019年收入占比分别达30.47%24.86%

3、在渠道方面,公司跨境出口电商零售业务主要以自有跨境电商零售渠道(ZAFUL Gearbest)为主,第三方跨境电商渠道(Amazon eBay AliExpress等)为辅,2019年公司出口跨境电商自营渠道实现收入51.61亿元,占出口跨境业务总额45.21%。进口跨境电商零售业务则主要立足于天猫、京东及唯品会等线上渠道,并采用山姆会员店、孩子王、爱婴岛等线下渠道并进的方式。

2019年公司跨境出口自营网站占出口总额比例


来源:公司资料

2019年公司进出口电商业务占比情况


来源:公司资料

公司各地区收入占比


来源:公司资料

主打母婴、电子、服饰家居产品。公司通过出口跨境电商及进口跨境电商两种方式助力中国优质产品通过电商渠道输出到海外市场,同时将海外的优质产品进口到中国市场,主要产品品类为服装类、3C类、家居类、母婴类以及保健品、美妆品类等。在公司主要营业收入结构中,母婴产品、电子产品及服饰家居贡献主要收入及利润,2019年三者贡献收入及毛利比例分别为40%38%22%22%46%32%,电子和服饰家居是公司主要利润来源。

公司主要品类收入占比


来源:公司资料

公司主要品类毛利占比


来源:公司资料

——原环球易购董事长主管公司经营管理。从股权结构看,公司前三大股东分别是杨建新先生、徐佳东先生以及新兴基金公司。其中杨建新先生为原百圆裤业董事长,徐佳东先生为原环球易购董事长。20173月及201811月杨建新先生先后辞去公司总经理及董事长职务,目前徐佳东先生担任公司董事长及总经理,并主管公司经营管理工作。

公司实控人易主,变更为广州开发区管委会。2019919日,公司实际控制人杨建新、樊梅花夫妇及新余睿景与新兴基金公司签署了《股份转让协议》和《表决权委托协议》。协议约定杨建新、樊梅花夫妇拟将其合计持有的公司约6.55%股份转让给新兴基金公司。杨建新、樊梅花夫妇及新余睿景将剩余合计约15.47%股份对应的表决权等权利根据《表决权委托协议》约定委托新兴基金公司行使。新兴基金获得占公司总股本的22.02%的表决权,新兴基金公司成为公司单一拥有表决权份额最大的股东,公司实际控制人变更为广州开发区管委会。

公司股权结构


来源:公司公告

注:新兴基金公司:广州开发区新兴产业投资基金管理有限公司

——受贸易战影响,公司2019年收入下滑明显。2015-2018年公司规模实现快速扩张。20194月开始,受中美贸易战影响,收入出现下滑。受2019下半年中美贸易摩擦影响,重要全资子公司环球易购在欧美市场业务受到影响,销售业务大幅下滑,公司调整经营策略,取消多个销售不畅,库存积压严重的项目。2019年环球易购全年营业收入较2018年减少39亿元,同比下降31.44%2019年公司整体营业收入同比下降16.99%2020H1公司逐步走出谷底,实现营业收入90.87亿元,同比增长1.31%

大量存货计提影响公司2019年利润,2020H1已实现扭亏。公司归母净利润在2019年、2020Q1分别为-27.08亿元、1.31亿元,同比下降535%41%。公司2019年末对各类资产进行全面减值测试并对部分资产补提减值准备,计提存货跌价准备共计25.89亿元,其中包括对子公司环球易购补提存货跌价准备约12亿元、对环球易购计提商誉减值1.71亿元。导致公司在2019年出现亏损。2020H1公司实现归母净利润2.71亿元,已实现扭亏为盈。

公司历年收入及增速变化


来源:公司公告

公司历年归母净利润及增速变化


来源:公司公告

存货促销影响公司毛利率。2019年公司毛利率为33.64%,较2018年继续下降6.94pct2019Q4在自营平台上进行大量促销活动以解决存货积压问题,这使得第四季度毛利率大幅下滑至11.91%,进而使2019年整年毛利率下跌至33.64%

2019年单季度公司毛利率变化


来源:公司资料

资产减值计提基本完成,盈利能力有望回升。2019年年初,公司存货已达50.66亿元,同年的中美贸易摩擦使得存货进一步积压。存货大量积压带来各项费用增加,削弱盈利能力。公司在2019Q4计提巨额存货跌价准备。2019年末存货减少至30.36亿元,较2018年同比下降40%。受疫情影响,存货的清点盘查工作进展缓慢,2020Q1也计提大额存货跌价准备,季末存货为26.01亿元。目前,公司存货为28.04亿元。公司计提存货跌价准备后存货账面价值及资产减值风险均显著降低,为后续持续盈利奠定良好基础。2020H1公司毛利率为37.12%,其中Q1Q2分别为33.10%41.06%,显著回升。

公司历年毛利率变化


来源:公司资料

公司历年存货变化


来源:公司资料

 



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