17310456736

爱美客:生物医用软组织材料领先企业,聚焦玻尿酸产业打造爆款产品

发布时间:2021-02-25  来源:立鼎产业研究网  点击量: 158 

爱美客技术发展股份有限公司(爱美客)成立于2004 年,公司秉承“以创新为先导,以提高生活品质、提升生命质量为目标,打造民族品牌”的理念,立足于生物医用软组织修复材料的研发和转化,是国内生物医用软组织材料创新型的领先企业,已成功实现透明质酸钠填充剂系列产品及面部埋植线等 6 款产品的产业化。公司坚持自主研发和创新,多次填补了国内市场的空白,带动了国内行业技术的升级。2009 年,公司成为国内首家获得国家食品药品监督管理局(CFDA)批准的注射用透明质酸钠 III 类医疗器械证书的企业,填补了国内医美领域国产品牌的空白;2019 年,公司再次成为国内首家获得 NMPA(原 CFDA)批准的面部埋植线 III 类医疗器械证书的企业。

公司发展历程


来源:公司资料

——聚焦玻尿酸产品打造爆款。2009-2019 年十年间,公司陆续推出六个产品(其中 5 个为玻尿酸产品),平均约 1-3 年推出一款新产品,积累了深厚的品牌与市场基础。2019 年,公司玻尿酸产品在国内医美市场的销量占比达到14.0%,跃居国产品牌第一。公司收入由 HA 系列产品构成,其中以嗨体、爱芙莱和宝尼达为主,2020H1 年三者收入占比分别为59.13%27.24%7.61%。注射用透明质酸钠复合溶液(嗨体)是公司打造出的一款“爆款”产品,为国内首款用于修复颈纹的复合注射材料,自上市以来增速极快,销售额从 2017 年的 0.34 亿元(营收占比 15.34%)增长至 2020年的 4.47 亿元(营收占比 63.05%),即便在 2020 年疫情影响下嗨体的增速仍维持在 80%以上。

公司各产品收入情况(百万元)


来源:公司资料

公司嗨体收入增长情况(亿元,%


来源:公司资料

一般来说,高交联密度、颗粒大的 HA 产品适用于皮肤深层次的填充,低交联密度、颗粒小的可用于较浅表的部位填充。由于颈部皮肤与颈阔肌间脂肪含量很少,相当于面部皮肤组织层次薄,因此即使低交联、颗粒小的 HA 注射至真皮浅层时也易出现皮下结节,注射过深则填充效果不佳。基于对中国美的深刻理解,公司推出了针对中国人骨骼和皮肤特点研发的新产品--逸美一加一,其采用“大分子+小分子”的治疗方案,大分子适合深层注射改善面部基底,小分子适合浅层注射实现软组织贴合,从而避免一味追求西方式立体而导致的过度填充。

公司注射用透明质酸钠系列产品以透明质酸钠(HA)为主要基材,加入羟丙基甲基纤维素、PVA 凝胶微球、肌肽等高分子复合材料和氨基酸、维生素等多种营养物质,发挥了各材料间的协同互补作用;面部埋植线产品以聚对二氧环己酮为主要材料,可完全被人体所吸收,并对浅层脂肪起到支撑作用,从而达到改善鼻唇沟皱纹的效果。目前,公司已拥有 5 款获批的 III 类注射用 HA 系列产品,为获得批准的同类产品最多的企业,主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。各产品在配方组份、适用部位、修复效果等方面有所不同,能够满足多个细分市场的消费需求,在医美细分领域形成了差异化的产品矩阵,确立了在行业内的产品优势。即便如此,公司对该细分领域的深耕并未止步。公告显示,有着“童颜针”之称的含聚乳酸透明质酸钠凝胶也已进入到注册申报阶段,有望于2021 年上市且将填补国内市场又一空白。

注射医美类全产品线布局。注射类医美产品主要分为透明质酸填充剂HA、胶原蛋白填充剂、肉毒毒素和埋植线等四大类。对于绝大多数医美耗材上游企业来说,注射类产品的单一性是其痛点所在。而有着“黄金搭档”之称的“透明质酸+肉毒毒素”组合,也只有国外品牌企业艾尔建和高德美同时拥有。为了打破这一局面,在推出了第一款注射 HA 填充剂和第一款面部埋植线后,公司也开始了肉毒毒素的研发,该项目已经处于临床研究阶段。

公司主要产品情况


来源:公司资料

——自公司登录创业板后,国产玻尿酸三龙头--昊海生科、华熙生物和爱美客均已悉数登录 A 股。从营业收入来看,2019 年华熙生物营业收入开始超越昊海生科位居三家企业之首,爱美客总收入体量远不及前 2 家,但其营收的复合增速最大,2016-2019 CAGR 达到 58.2%,而华熙生物 CAGR 37.0%,昊海生科 CAGR 23.0%。昊海生科虽然营收体量大,但其扣非净利润表现一般,数额不大且 2016-2019 CAGR6.8%)远不及其营收CAGR,主要原因是近年其正布局培育眼科板块。华熙生物表现尚可,扣非净利润 CAGR34.9%)基本与营业收入 CAGR37.0%)持平。爱美客则表现突出,2016-2019 年扣非净利润 CAGR 80.3%,远高于营收 58.2% CAGR。爱美客 2020 年全年实现营收 7.09 亿元(+27.1%扣非归母净利润为 4.24,亿元(+42.9%)。

玻尿酸三龙头收入情况(亿元,%


来源:公司资料

玻尿酸三龙头扣非净利润情况(亿元,%


来源:公司资料

营业收入与扣非归母净利润增长差异与三家公司业务布局有关:华熙生物从 HA 原料到终端产品全产业链布局,并向功能护肤品延伸;昊海生科收入集中在眼科和骨科,另外布局外科和医美,形成 4 大板块横向布局;而爱美客则集中于注射用 HA 系列产品的生产和销售。由于嗨体近年的快速放量,爱美客已经成为国内 HA 市场份额第一企业,2019 年市场份额为14.0%(以入院价为口径统计)。

从盈利能力来看,爱美客近年整体销售毛利率均在 90%左右且有上升趋势,相比华熙生物和昊海生科高出10 个百分点以上。一方面爱美客毛利率变动受产品结构的影响。2017 年毛利占比最大的爱芙莱毛利率小幅下降,导致全年综合毛利小幅下降;由于爱芙莱毛利率上升,且毛利率较高的嗨体、宝尼达产品毛利占比增加,导致 2018 年全年毛利率有所上升。

2019 年由于注射用 HA 产品适用增值税税率降低,不含税价格上升,同时原材料成本下降(期间更换了部分供应商),规模效应等导致单位成本下降,提高了毛利率水平。另一方面与公司业务结构布局有关。昊海生科部分眼科和骨科产品销售给公立医院,近年来为顺应国家招投标政策以及适应激烈竞争的市场环境,其调低了该部分业务各系列产品的销售价格,因而使得整体毛利率下降;华熙生物除销售 HA 产品外,还销售 HA 原料给其他厂商,而该部分业务产生的毛利率相对较低。

HA 产品来说,同行业可比公司中华熙生物和昊海生科产品均保持较高毛利率水平(92%-93%),且各年变化不大。爱美客主要产品毛利率变化趋势与同行业可比公司类似,随着市场竞争加剧,早期产品平均价格下降导致毛利率下降,但随着高毛利产品的销售占比增加,产品价格逐步稳定,同时生产规模扩大及原材料价格下降导致的生产成本下降,HA 毛利率出现回升。


标签:爱美客

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736