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远兴能源:独占国内天然碱矿,公司纯碱业务毛利率远超同行

发布时间:2021-02-23  来源:立鼎产业研究网  点击量: 42 

内蒙古远兴能源股份有限,是一家以天然碱化工、煤化工、天然气化工为主导现代化能源化工企业,公司于1997131日在深圳证券交易所挂牌上市。

从化工业务来看,公司主要有碱(纯碱+小苏打)、甲醇和尿素三大类产品。公司在有“中国天然碱之都”美誉的河南桐柏县形成了生产能力200万吨以上的中国天然碱循环经济示范基地;在乌审旗乌审召生态工业园区建成生产规模100万吨/年的中国最大的天然气制甲醇基地;在乌审旗蒙大工业园区建成年产100万吨煤制化肥项目,在兴安盟建成年产60万吨煤制化肥项目。公司是国内最大的以天然碱法制纯碱和小苏打的生产企业,纯碱产能居全国第四位;小苏打产能居全国第一位,占全行业60%左右。公司所属企业的“远兴”牌和“马兰”牌商标是中国驰名商标,纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。

除了化工业务,公司还拥有自有的煤炭产能。公司控股70%的博源煤化工湾图沟煤矿,探明储量为2.53亿吨,可采储量为1.38亿吨。此外,公司持有蒙大矿业纳林河二号矿井34%股份,该煤矿探明储量和可采储量分别为12.31亿吨和7.44亿吨。但博源煤化工湾图沟煤矿可采工作面开采条件但受复杂地质环境的制约,产量持续受到影响,2019年,公司煤炭产量仅为72万吨,较2017328万吨大幅下降。

公司主要产品产能(万吨)


来源:公司资料

——从公司的营业收入净利润来来看,受到公司煤炭产量持续下降的影响,公司营业收入自2018 年以来持续下滑,2020 年上半年,公司实现营业收入34.83 亿元,同比下降4.47%,尽管仍然同比下降,但是在煤炭产量企稳的情况下,公司在今年疫情影响各类化学品价格的情况下,营业收入下降的幅度有所收窄。

从净利润来看,公司碱业和尿素盈利较为稳定,但受到煤炭和甲醇亏损的影响,公司净利润自2018 年以来大幅下降。2020年上半年,在煤炭和甲醇继续亏损的情况下,由于纯碱价格下跌,纯碱盈利收窄,导致公司上半年由盈转亏,亏损7743 万元。

从各主要子公司来看,河南中源化学(纯碱、小苏打)实现净利润1.34 亿,内蒙古博大实业(尿素)实现净利润1.25 亿;而博源煤化工(煤炭)亏损7741 万,博源联合化工(甲醇)亏损1.14 亿元。

公司营业收入及同比增速(百万元,%


来源:公司资料

公司归母净利润及同比增速(百万元)


来源:公司资料

从业务构成来看,公司碱业(纯碱+小苏打)收入相对稳定,占公司收入的40%-50%,公司尿素收入随着产能的提升占比有所提高,2020年上半年,尿素收入已经占公司收入的38%。同时,公司煤炭收入持续下降,同时,公司也逐渐收缩了盈利能力较差的贸易业务及其他业务,贸易及其他业务收入已经从2017 年的近40%下降至2020 年上半年的12%

从公司的销售毛利率和净利率来看,2016-2018年,受益于公司 项产品毛利率提升,公司综合毛利率提升;2018年以来,随着公司煤炭毛利率大幅下降,公司综合毛利率/净利率也呈现出下降的趋势。而2020 年以来,由于纯碱价格受疫情影响大幅下跌,导致纯碱毛利率下行,公司毛利率和净利率都再次大幅下降。

——201935日,公司参股子公司内蒙古博源银根矿业有限责任公司于 2019 3 1日获得由内蒙古自治区阿拉善盟自然资源局颁发的《矿产资源勘查许可证》,共有六个天然碱普查区块,勘查矿种为天然碱,总面积为353.34平方公里。公司持有银根矿业19%的股权。

银根矿业股权结构


来源:公司资料

2020111日,中国化学公告,中国化学工程股份有限公司的全资子公司中国五环工程有限公司、中化二建集团有限公司、中国化学工程第六建设有限公司与内蒙古博源控股集团有限公司分别签署了《阿拉善塔木素天然碱开发利用项目设计、采购及施工 EPC/EP 总承包框架协议》、《阿拉善塔木素天然碱开发利用项目建筑安装总承包框架协议》和《阿拉善塔木素天然碱开发利用项目建筑安装总承包框架协议》。

项目建设规模:年产 780 万吨纯碱、80万吨小苏打及配套的公辅工程。

建设内容:围绕上述建设规模,总体产能按年产780 万吨纯碱、 80 万吨小苏打加工装臵配臵,包括 7 条纯碱生产线、1 条小苏打生产线。

协议有效期:协议自 2020 1 9 日起开始生效,有效期为十年。 如果项目建设投产,国内将在公司原有的180万吨天然碱产能基础上新增780万吨天然碱产能,由于化学合成法纯碱产能受到国家政策限制,且天然碱法较化学合成法优势显著,大概率替代成本较高的相关产能,则待内蒙古项目投产后,国内天然碱产能将占总体产能的近30%

根据公司20191月公告,银根矿业取得天然碱矿探矿权,与公司天然碱业务存在潜在同业竞争关系,公司控股股东内蒙古博源控股集团有限公司承诺 5 年内将银根矿业注入上市公司或对外转让,解决与公司的潜在同业竞争。若5年内装入上市公司,公司将成为国内纯碱产能最大,且成本优势显著的纯碱生产企业。

根据公司2020年中报,公司参股子公司银根矿业天然碱资源勘探工作已经完成,目前正进行资源储量备案。

——根据纯碱上市公司披露的数据,2019 年,远兴能源纯碱业务的毛利率57.08%,显著高于其他以纯碱为主营业务的上市公司,其他以化学合成法生产纯碱的公司的毛利率基本处于10%-30%之间。

纯碱上市公司毛利率(%


资料来源:wind

从生产成本来看,远兴能源纯碱生产成本约为595 元,而化学合成法的生成成本基本在1000-1200/吨左右。且天然碱法的生产成本相对固定,主要受到能源(煤炭)价格影响,而化学合成法则受到原材料价格的影响。

除此以外,远兴能源天然减法的生产成本随着采卤过程中溶解面积的增大,在煤炭价格相对固定的情况下,生产成本也呈现逐渐下降的趋势。

2019 年上市公司纯碱生产成本对比(元/吨)


资料来源:wind

公司纯碱生产成本(元/吨)


资料来源:wind


标签:远兴能源

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