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东山精密:2019年PCB整体位居全球前五、内资排名第一,FPC业务全球前三

发布时间:2021-02-22  来源:立鼎产业研究网  点击量: 43 

——东山精密诞生于1980年,20104月在深圳证券交易所上市,公司致力于为全球客户提供全方位的智能互联解决方案,业务涵盖印刷电路板、触控面板及LCM模组、LED器件和通信设备组件等领域,产品广泛应用于消费电子、通信、工业设备、汽车、AI、医疗器械等行业。

2019年度,公司FPC业务全球前三,是内资唯一一家供货苹果的软板企业,整体PCB业务位居全球前五,内资排名第一。与此同时,公司亦是行业知名的基站通讯设备部件供应商之一,并在LED小间距RGB封装领域,产能国内排名第一。

公司业务发展历程


来源:公司资料

公司依靠内生增长和外延并购实现快速成长,其发展历程可分为三大阶段:

上市以前:以通信业务起家,主要产品为基站天线和基站滤波器。

2010-2015:第一轮业务转型,先后布局LEDLCM模组和TP业务,转型不成功。

2016-至今:第二轮业务转型,布局软板、硬板领域,转型比较成功。2016年杠杆收购MFLX,使得公司顺利成为市场较为稀缺的苹果产业链核心标的,东山对于MFLX的经营改造顺利,并且投资了盐城基地进行扩产,体现了较好的前景;2017收购艾福电子,进入陶瓷介质滤波器及材料领域;2018年收购美国技术顶尖的PCB生产商Multek,完成剥离TPLCM模组,LED产品等盈利性较差的业务。

公司不断在产业战略转型的道路上寻求创新转变,通过新设投资和收购兼并优化主业、扩充产品线。公司上市以前,立足精密制造行业,主要面向通讯厂商提供包括精密钣金件、精密铸件和组配产品及技术服务,其中基站天线和基站腔体滤波器是公司的主导产品。公司上市后,对产业结构进行了战略性的拓展,先后新增了以LED封装、触控面板及LCM模组、印刷电路板为代表的电子业务。2016年,公司收购了美国柔性电路板企业维信(MFLEX),成为全球第六大FPC制造商,业绩大幅提升,2018年,公司收购美国印刷电路板企业超毅(Multek),印刷电路板已成为公司业务转型后的主营方向。除中国大陆地区以外,公司还在台湾、韩国、芬兰、印度、瑞典、德国、波兰、爱沙尼亚、美国、墨西哥等地均设有销售、客服及仓储网点,为客户提供多维度、迅捷的服务。

——公司目前业务主要分为主营业务和传统留存业务两大块。PCB是公司当前的主业,分为软板和硬板两块,主要由收购的MflexMultek分别经营。留存业务主要包括通信业务和显示业务,其中通信业务主要生产基站天线和基站滤波器,显示业务分为LED业务、触控面板和LCM模组业务。

2019年公司主体软硬板业务与传统业务占比分别为62.23%37.48%。具体细分业务来看,印刷电路板、TPLCM模组、LED及其模组、通信设备组件分别实现营收146.57亿元、38.21亿元、24.31亿元、25.77亿元,营收占比分别为62.23%16.22%10.32%10.94%。从公司业务发展历程来看,软硬板业务自收购后迅速成为公司的核心业务,并且业务规模持续扩大;传统业务则变化不甚明显,其中通讯业务受益于5G建设有望继续扩大,LEDTPLCM模组业务自18年逐步剥离盈利性较差的业务后,业务规模在19年呈缩小态势。

2019年公司印刷电路板、TPLCM模组、LED及其模组、通信设备组件毛利率分别为17.38%11.30%14.40%18.26%。其中,印刷电路板业务经2018Multek并购整合后毛利仍有上升空间,通信设备毛利水平有望继续维持,TPLCM模组、LED及其模组业务继业务剥离后,毛利率有望维持当前水平。

公司业务结构(亿元)


来源:公司资料

——从近十年的数据来看,公司营收稳步增长,2010~2019年营收复合增速44.05%,净利润复合增速25.35%2016年、2018年分别收购MflexMultek两家公司,导致2016-2019年营收大幅增长。

2019年公司实现营收235.53亿元,同比+18.8%,归母净利润7.03亿元,同比-13.37%2020Q1营收51.31亿元,同比+14.23%,归母净利润2.08亿元,同比+4.43%2020H1业绩修正预告,归属上市股东净利润5.03亿-5.63亿,同比25%-40%;归属上市股东扣非后净利润4.33亿元-4.87亿元,同比60%-80%。公司主要产品的在手订单充足,生产经营情况好于预期。

业绩驱动因素:公司印刷电路板业务保持良好的发展态势,进一步获得知名客户的信任和支持;盐城生产基地新产能持续释放;Multek以完整的会计年度纳入公司合并报表范围。

营收总入与同比(单位:亿元,%


来源:公司资料


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