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中鼎股份:密封件起家、收购若干隐形冠军,经营稳健,专注于非轮橡胶件

发布时间:2021-01-27  来源:立鼎产业研究网  点击量: 55 

——中鼎股份创建于 1980 年,从密封件起家,现拥有下属企业 30 余家,海外企业 10 余家,旗下业务包括橡胶件、轻量化和汽车电子执行器,是知名的跨国民营企业集团。公司在安徽、上海、天津、江苏、广东等地建立产业基地,并找准时机拓展海外,在美国、德国等地并购了 KACOWEGUAMKTFH 等多家公司。

公司收购的多是细分领域的隐形冠军企业。美国 COOPER 是一家有着先进技术水平的高性能橡胶密封件制品生产企业。其主导产品为各类高端油封制品,广泛应用于汽车、工程机械、轴承等领域。主要客户为美国 Timken、日本 NSK、瑞典 SKF 等著名轴承制造商,并为通用、福特、宝马、丰田等汽车厂商配套;德国 KACO 公司是世界著名的特种橡胶密封件研发的生产企业,其主营产品为汽车等行业高精度密封,是密封技术的领头羊,拥有多项革命性专利,产品销售区域遍布 40 多个国家和地区,旗下现有 6 家工厂。主要客户有大众、克莱斯勒、福特、保时捷、奥迪、戴姆勒、通用、特斯拉、沃尔沃、博世、采埃孚等全球知名厂商,被公认为高端密封件(含电动车和新能源汽车用)产品的领军供应商,目前拥有超过 200 个由世界主要的汽车制造商颁发的质量奖项和证书;德国 WEGU 是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一,现有20 多人的强有力的研发团队,具备全方位的静音降噪系统解决方案,并能为汽车总成、电动汽车提供智能解决方案。产品主要为宝马、奔驰、奥迪、路虎等世界顶级主机生产商配套。

公司收购的隐形冠军企业


资料来源:公司资料

公司股权集中,管理层经营稳健。公司实际控制人为夏鼎湖先生和夏迎松先生。前十大股东拥有公司 58.1%的股份,股权较为集中。目前,公司拥有包括中鼎模具、中鼎橡胶、中鼎密封件(美国)在内 88 家子公司,其中,公司持股比例为 100%的子公司占据 77%,海外子公司占据61.36%。公司是宁国当地规模最大的上市公司,实际控制人夏鼎湖先生专注于技术、生产和管理,是当地德高望重的企业家,经营风格稳健。

公司股权结构


资料来源:公司资料

非轮橡胶价值分布分散,做大做强需要比较强的多元化能力。国内有些零部件比如车灯、玻璃等,单车价值量达到 1000-2000 元,价值量分布很集中,且还在持续提升,这些赛道的企业一般都是聚焦主业做大做强。但大多数零部件赛道,单品价值量只有几十到几百元,在车上分布比较分散,这些赛道的企业,其发展的路径是多元化,通过多元化从单品做到模块乃至系统,海外很多 tier1 巨头,比如说博世、法雷奥、电装等,均是这种发展模式。国内的中鼎股份、华域汽车、拓普集团、保隆科技等,都在探索这种发展路径。非轮胎橡胶在汽车上价值分布极为分散,需要比较强的多元化能力。公司积极拓展轻量化和汽车执行器领域,进一步尝试从单件向模块和系统拓展。

公司已经成为非轮胎橡胶三大细分领域的龙头公司。公司已经跻身“全球汽车零部件行业 100 强”和“全球非轮胎橡胶制品行业 50 强”,是积极打造非轮胎橡胶制品多个细分领域的顶尖企业,是非轮胎橡胶制品的“冷却系统”“降噪减振底盘系统”“密封系统”的龙头公司。

公司主营业务结构


资料来源:公司资料

公司营收利润规模持续增长,海外业务拓展顺利。公司通过海外并购和扩张过程中对欧美先进技术工艺的引进消化吸收,业绩稳步增长,营业收入 2011 年为 30.53 亿元,2019 年增长到 117.06 亿元,年度复合增长率为 18.3%,同比增长率持续增长,2017 年达到 40%。归母净利润2011 年到 2017 年复合增长率达到 24.97%。海外收入成为促进业绩增长的主力军,公司在全世界积极拓展版图,海外地区收入比例不断增加,2019 年海外地区收入占比为 66.28%

公司历年营业收入和同比增长率(亿元)


资料来源:公司资料

毛利率保持较高水平。公司产品的原材料成本占产品成本比重的 60%左右,原材料价格的波动将直接影响公司产品的毛利率,原材料价格主要受国际原油价格和天然胶价格变化的影响,价格不稳定。公司通过对全球资源的有效整合,使技术、品牌、盈利水平、客户群体得到了快速提升,实现了内伸和外延的双轮驱动;同时公司集中优势资源加大了对新能源环保汽车、汽车电子、系统总成等领域的开拓力度,使得公司毛利率始终保持较高水平,在 2019 年汽车行业不景气的情况下,公司的毛利率仍旧保持在25%以上。

公司历年毛利率


资料来源:公司资料


标签:中鼎股份

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