天下秀：红人经济领军者，四条业务线服务红人生态，业绩持续高增长

天下秀是一家基于大数据的技术驱动型的新媒体营销服务公司，公司以红人经济、商业大数据为基础，致力于为广告主提供“全域社媒、品效合一”的新媒体营销服务。自2009 年成立，公司经历了自博客时代以来的所有社交媒体的发展，是国内历史最为悠久、最为专注的扎根于红人经济的公司之一。2020 年，天下秀成功借壳ST慧球完成上市，成为名副其实的红人经济领军者。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

公司创始人李檬是国内最早的社交媒体营销奠基人之一。2002 年其自主创办了中国早期的网络营销广告公司——MUZ国际广告有限公司，担任创始人及CEO。2004 年因创业公司被博客网并购，遂加入博客网担任营销总经理，负责博客商业广告产品及全国销售体系的建立。2009 年至今担任IMS 新媒体商业集团的创始人及CEO。

公司与新浪集团渊源颇深，一方面新浪微博是重要的KOL 营销渠道，并且公司与新浪微博通过微任务平台进行深度合作，另一方面，新浪在公司历史上的融资中均有参与，通过多次的增资，新浪目前是公司第一大股东，持股比例28.58%，而创始人李檬持股13.25%。

公司股权结构

资料来源：公司资料

——四条业务线服务红人生态

公司主要有以下四条较为成熟的业务线，旨在打造完整的红人经济全矩阵，构建了红人新基建生态链：

1）WEIQ 营销云平台

WEIQ 平台于2013 年正式上线，是天下秀自主研发的红人广告大数据云投放平台。主要基于深度沉淀的自媒体资源建立企业与社会化媒体及社交用户之间的精准匹配，为有广告需求的中小企业和红人搭建合作桥梁。红人通过WEIQ 平台在线接单，为企业制定智能化广告投放方案，降低企业的投放成本，同时提升企业的投放效率。目前，WEIQ 已经整合了全网超过100 万红人，覆盖微信、抖音、小红书、快手等平台的红人资源，涵盖图文、短视频、直播、音频等全形态红人营销及销售模式。

2）SMART 社交全案业务

SMART 基于粉丝经济关系下的消费者洞察，为品牌企业提供基于新媒体及粉丝经济综合解决方案，帮助各个行业的大型企业应对新媒体数字化不断加快所带来的复杂挑战，做品牌主的社会化营销的“大脑”。业务涵盖市场调研、策略制定、资源整合、技术开发等综合解决方案。目前，大型企业客户主要分布于快消、美妆、互联网、3C 数码、汽车、金融等领域。

3）TOPKLOUT 克劳锐

成立于2014 年，作为红人经济生态的第三方权威评价机构，为行业提供专业红人价值评估体系、多维度商业价值判定、深度行业观察报告及高效的版权经济管理等一站式综合服务，旨在发现红人价值，维护红人价值市场。现已与抖音、微博、微信、小红书、快手、喜马拉雅、汽车之家等30 多家主流平台建立深入数据合作。

4）IMsocial 红人加速器

成立于2019 年8 月，核心业务是为入驻红人和MCN 提供体系完善的红人培训、商业托管、IP 孵化、品牌传播、资本对接、人力法务及工商咨询等一站式解决方案，赋能不同发展阶段的红人、MCN，帮助他们健康加速成长。入驻优质MCN 数量超过150 家，入驻头部红人数量超过200 人。

除了以上四条业务线，公司还运营着依托微博平台建立的微任务系统，专门对接微博自媒体从业者与想要投放微博的广告主。值得一提的是，公司财报中将主营业务分为新媒体广告交易系统服务和新媒体营销客户代理服务两大板块。实际上，新媒体广告交易系统服务仅为微任务的自动交易平台部分，公司其他业务包括WEIQ 平台在内，都归属于新媒体营销客户代理服务。并且我们认为微任务本质上与WEIQ 是同类业务，只是因为历史原因仍运行着两个平台，故公司的主要业务类型还是上述四条业务线。

公司红人经济商业逻辑布局分析

资料来源：艾瑞咨询

——财务数据上，公司无论是收入端还是利润端均表现优异。2019 年公司实现营收19.77 亿，同比增长63.66%，近四年营收CAGR 为66.28%。毛利率方面，2019 年公司毛利率为27.47%，同比减少3.99pct，毛利率的下降主要是由于天下秀加强了品牌客户的市场拓展。天下秀对品牌客户销售的毛利率低于对中小客户销售的毛利率，因此品牌客户占比的提升对公司毛利率带来了一定影响。2019 年归母净利润达2.59 亿，同比增长63.92%。

期间费用率方面，公司2019 年期间费用率为10.37%，同比减少4.4pct。其中销售费用率下降较快，2019 年同比下降了2.33pct，认为，随着公司知名度逐渐增加，行业地位稳固，公司在营销上的投入将会减少。

2016-2019年公司营收（亿元）

资料来源：公司资料

2016-2019年公司归母净利润（亿元）

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