飞亚达：国内钟表行业龙头，向精密科技和智能穿戴领域积极布局

——飞亚达精密科技股份有限公司于 1987 年创立于深圳，是中航工业集团下属中航国际深圳公司的主要投资企业之一。1993 年 6 月，公司在深圳证券交易所上市。多年来，飞亚达坚持品牌战略和创新驱动，以精密制造技术专注于钟表行业，历经四大重要发展阶段，成为以自有品牌腕表研发、设计、制造、销售、服务和世界名表零售两大业务为核心的国内钟表行业龙头。

专业发展：成立初期以广告为先导，拓展营销渠道，提升品牌知名度。1987年 12 月，飞亚达公司的前身——深圳飞达表业有限公司创立于深圳，推出 G/L208、G/L888 等畅销新品，开始尝试集团化、配套化经营。公司通过各营销渠道不断提高品牌影响力。1993 年，飞亚达 A、B 股同时于深交所上市，创立了公众上市形象。

多元化发展：经济形势加剧钟表行业竞争，“亨吉利世界名表中心”诞生，尝试进军餐饮业。1994 年，受宏观经济调整、银根收紧等因素影响，钟表行业竞争加剧，零售业受到了冲击。飞亚达董事会调整经营策略，实行“工商一体化“战略，同时为把飞亚达品牌创建为国际品牌，公司陆续在各地设立世界名表中心连锁店，于 1997年正式设立“亨吉利世界名表中心”,开始逐步建设高端品牌销售网络。此外公司尝试进军餐饮行业，补充公司利润。

专业化回归：战略转型，明确业务主线，回归专注于钟表主业。2003 年初，飞亚达清理和退出餐饮等非主营业务，明确了飞亚达表业和亨吉利名表零售两条业务主线，从多元化投资回归到专注于钟表主业。公司确立了“专注钟表行业，帮助顾客实现高品质生活，为员工提供舞台，为股东创造回报”的公司使命，“顾客导向、诚信、合作、学习与创新、速度”的价值观，明晰了“塑造国际化品牌，成为全球化企业”的愿景和方向，重塑品牌形象，积极挽回经营颓势。

全价值链发展：构筑“产品+渠道”商业模式，相互支持，协同发展。在“塑造国际化品牌，成为全球化企业”的企业理念引导下，飞亚达以品牌战略为统领，紧紧围绕名表零售商业品牌和产品品牌建设两条经营主线，逐渐发展起自营品牌，把亨吉利打造成国内名表零售行业最优秀的零售商。同时，飞亚达紧跟时代发展趋势，利用自身技术优势，向精密科技和智能穿戴领域积极布局。

——飞亚达业务主要包括手表零售服务、手表自营品牌、精密科技业务和租赁业务四大领域。（1）手表零售：手表零售业务是公司最核心的业务，公司将全球知名品牌手表引入国内市场，主要通过“亨吉利世界名表中心”进行销售，满足消费者对手表品牌的多元化需求，2019 年其营收占公司总营收比重为 63.52%。（2）手表自营：飞亚达以自有+代理模式打造多样化品牌矩阵，旗下共有五个品牌，其中艾米龙、北京、飞亚达定位中高端、追求品质和专业的客户群体，Jeep、唯路时定位中低端、追求时尚的客户群体，2019年飞亚达手表自营品牌业务营收占比为 29.98%。（3）精密科技与租赁业务：飞亚达积极发展精密科技业务。公司依托航空工业的精密制造技术、材料技术和人才优势，加强自主机心设计研制、关键零部件制造、材料研发应用、高端制表工艺、数字化等专业能力建设，持续致力于精密科技实力打造。租赁业务为公司提供稳定的收益。

飞亚达各业务营收占比

资料来源：公司资料

飞亚达“自营品牌+渠道”商业模式

资料来源：公司资料

手表零售服务：建立覆盖不同档次品牌，线上线下、国内国外全辐射的多元渠道网络。公司主要通过两大知名表行建立线下销售渠道：“亨吉利世界名表中心”定位全球高端品牌手表销售，市占率位居国内名表零售业前列，至今拥有两百五十多家连锁店，遍布全国 60 多个省市；“博观表行”定位中端和时尚品牌手表销售，打造统一、优质、专业的标准化服务。公司线上渠道覆盖天猫、京东、唯品会等国内主流电商平台。据飞亚达 2019 年报，公司海外渠道遍布 30 多个国家和地区，其中香港是海外主要销售渠道。据飞亚达 2019 年报，2019 年手表零售服务营业收入为23.53 亿元，同比增长 12.53%；毛利润为 5.74 亿元，同比增长 11.63%。

手表品牌运营：自有+代理模式打造多样化品牌矩阵，覆盖各类消费者市场。飞亚达旗下拥有 5 个品牌，不同品牌风格各异，覆盖高端、中端、时尚等各类市场需求，定位多元消费群体。自有品牌：主品牌“飞亚达”成立于 1987 年，是国产知名手表品牌，集设计、研发、销售于一体，曾为航天员任务和训练用表和国家运动会计时腕表，强调专业工艺和艺术审美，定位于追求品质和专业的中产阶级群体；“艾米龙”为瑞士日内瓦独立品牌，传承瑞士传统制表工艺，于 2017 年被飞亚达收购，价格较高，定位于消费能力强，追求品质和欧洲工艺的高端群体；“唯路时”倡导全新的生活理念，提出新轻奢态度，强调简约和时尚，价格较低，面向追求轻奢时尚的年轻群体。授权代理品牌：“Jeep”属于中低端品牌，崇尚“自由、探享、激情、纯粹”的运动探险风格，定位于追求品质、热爱运动探险的群体。“北京”根植于东方文化，富含东方元素，挑战工艺技术极限，品牌风格强烈，属于中高端品牌。2019年手表品牌运营业务营业收入为 11.11 亿元，同比增长 0.76%；毛利润为 7.80 亿元，同比增长 1.50%。

精密科技业务：专注技术研发，进军精密科技和智能穿戴领域。公司依托专业制表所积累的精密科技优势和较成熟的产业基础，继续推动精密科技业务发展和智能表业务探索，培育新的增长点。先后构建了先进的研发生产技术和制造工艺平台，于深圳和瑞士分别建立了研发生产基地，已经建立了囊括手表自有机心和关键零部件制造、航天航空表研制与高端制表技艺等方面的专业制表能力，在新材料、新工艺、新技术等研发与应用上实现持续突破。据飞亚达 2019 年报，截至报告期末公司拥有 2 家国家高新技术企业，拥有国家企业技术中心、国家级工业设计中心，是国家技术创新示范企业；获得专利授权 446 项，其中包括 4 项中国专利优秀奖、1项中国外观设计金奖和 6 项中国外观设计优秀奖；主导编制国家钟表行业标准数占比高达 55%，亦积极参与国际行业标准的编制工作，主导及参与了多项国际标准的编制。2019 年，精密科技业务继续深度拓展市场，与多个行业龙头企业开启了业务合作，同时公司继续投入资源，加快智能手表业务布局。2019 年精密科技业务营业收入为 0.91 亿元，同比增长 29.12%；毛利润为 0.18 亿元，同比增长 55.84%。

租赁业务：公司自有物业资产贡献稳定收益。飞亚达拥有五处物业：沈阳 1928大楼（沈阳市和平区）、飞亚达大厦（深圳市福田区）、飞亚达科技大厦（深圳市南山区） 飞亚达钟表大厦、（深圳市光明新区）西安飞亚达大厦、（西安市碑林区）。飞亚达的租赁业务为公司提供了稳步增长的收益。2019 年租赁业务贡献营业收入1.32 亿元，同比增长 11.56%；毛利润 1.04 亿元，同比增长 8.32%。

——飞亚达营业收入整体呈波动上升趋势。2014-2016 年由于经济下行和名表行业市场低迷，飞亚达经历了低谷期，营业收入有所下滑。2016 年后随着经济复苏，以及跨境电子商务零售税收新政实施使海外名表成本提高带来的影响，飞亚达营业收入恢复增长，整体呈现波动上升的趋势。2019 年飞亚达实现营业收入 37.04亿元，同比增长 8.93%，营收大幅增长的背后是飞亚达抓住了外部环境的机遇以及自身战略的逐渐成熟。飞亚达坚持“渠道+品牌”双轮驱动强化核心竞争力，并且积极探索精密科技和智能手表领域的发展空间。

2013-2019 年飞亚达营业收入及增速

资料来源：公司资料

飞亚达毛利率稳定增长，在行业中处于上游水平。2013-2019 年，飞亚达的毛利润和毛利率呈现稳定上升趋势，2019 年其毛利润为 14.87 亿元，毛利率为 40.14%。品牌业务方面，飞亚达毛利率远远超过冠城钟表珠宝（依波和罗西尼母公司），而与计时宝（天王表母公司）很接近，且增长更为平稳，2019 年飞亚达品牌业务毛利率为 70.20%；零售业务方面，飞亚达毛利率从2016 年起超过亨得利，并稳定在25%左右，2019 年零售业务毛利率为 24.39%。综合来看，飞亚达毛利率处于行业上游水平。