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片仔癀:历史悠久的国药瑰宝,收入、利润高速增长,疫情冲击下业绩确定性较强

发布时间:2021-01-14  来源:立鼎产业研究网  点击量: 978 

——漳州片仔癀药业股份有限公司成立于 1999 12 月,由原漳州制药厂改制创立,并于 2003 年在上交所成功上市。公司主要业务包括中药制造、医药流通、日化业务、食品等。公司所产中药核心品种——片仔癀,具有 500 年悠久历史,被誉为“国宝神药”、传统制作技艺被列入国家非遗名录,并被列入国家一级中药保护品种。2014 年来,公司积极构建以传统中药、生物制药为核心,以保健药品、保健食品,功能饮料和特色功效化妆品、日化产品为两翼,以药品流通为补充的“一核两翼”大健康产业发展战略,致力把片仔癀打造成国内一流的健康养生品牌。

片仔癀发展历程


资料来源:公司资料

——福建省核心国企,股权高度集中。公司是福建省国有企业,实际控制人为漳州市国资委;第一大股东漳州市九龙江集团(漳州市国资委全资持股)持有公司 57.92%股份,股权高度集中。截止2020H1 公司拥有 44 家子公司,业务覆盖医药工业、医药商业、日化用品、保健品、养殖等领域。其中母公司主营医药工业(中成药制造);医药商业经营主体为厦门片仔癀宏仁医药有限公司、片仔癀(漳州)医药有限公司;日化用品经营主体为福建片仔癀化妆品有限公司(化妆品)、漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司(口腔类)、漳州片仔癀日化有限责任公司(护肤护发类)。

——营业收入、净利润保持高速增长。公司近 10 年来业绩保持高速增长,营业收入从 2009 年的 8.67 亿元增长至 2019 年的 57.22 亿元,CAGR 高达 23.47%;归母净利润从 2009 年的 1.30 亿元增长至 2019 年的 13.74 亿元,CAGR 26.59%

公司营业收入及增速


资料来源:公司资料

公司归母净利润及增速


资料来源:公司资料

医药工业贡献 70%以上利润,日化、化妆品业务占比逐年提升。从业务构成来看,医药商业板块占比最高,2019 年实现营业收入 27.88 亿元(同比+18.43%),占比 48.85%,因其贡献利润较少占比呈持续下降趋势;核心板块医药工业实现收入 22.72 亿元(同比+20.85%),占比 39.82%,收入规模虽位居第二,但由于其毛利率较高,贡献公司约 72%利润;此外,日化板块实现收入 6.35亿元(同比+27.65),收入占比 11.13%,毛利率仅次于医药工业,为近年来增长最快板块,占比不断提升;食品板块实现收入 0.11 亿元(同比-19.54%),占比 0.16%

公司历年主营业务构成(分业务)


资料来源:公司资料

国内份额不断增加,华东市场影响力持续走高。分地区来看,公司国内销售份额从 2016 年的 89.22%提升至 2019 年的 93.99%,反映国内需求较为旺盛;而外销份额则逐年下降。从国内来看,公司在全国各地均有布局,其中华东地区(主要为福建省)为公司核心市场,2019 年实现收入 42.19 亿元(同比+20.44%),占比 73.94%2016-2019 年占比累计提升 4.6%,反映出公司在该地区日益增强的强大影响力;华南地区 2019 年实现收入 5.06 亿元(同比+16.73%)占比 8.86%,为公司第二大市场;东北、华北、华中、西北、西南分别实现营收 0.61 亿元、2.17 亿元、2.17 亿元、0.40 亿元、1.18 亿元,占比 1.06%3.81%3.80%0.70%2.06%,上述 5 地区合计收入占比从 2016 年的 9.42%提升至 2019 年的11.48%,全国化布局初见成效。

疫情验证强大护城河,片仔癀业绩高增有望延续。2020H1 公司实现营业收入 32.46 亿元(同比+12.16%),实现归母净利润 8.65 亿元(同比+15.84%)。受疫情影响营收、净利润增速比往年同期有所下降,但仍延续较快增长。分业务来看,医药工业实现营收 13.95 亿元(同比+17.01%),增速略有下滑,主要系疫情影响终端库存消化速度及体验馆客流量,随疫情解除 2020H2 收入增长有望加快;医药流通实现营收 13.83 亿元(同比-0.28%),主要系疫情期间物流受限导致医药流通业务承压,从而拖累公司整体收入增长,预计下半年医药流通业务将恢复正常;日化、化妆品实现营收 4.53 亿元(同比+49.37%),仍延续高速增长态势,对公司整体业绩贡献更加凸显;食品实现营收 0.06 亿元(同比+46.36%)。我们认为疫情影响下公司营收、利润仍实现两位数增长已属不易,也验证了公司业绩较高的稳定性,20 年业绩高增趋势有望延续。


标签:片仔癀

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