嘉欣丝绸：全产业链丝绸龙头，金三塔产品附加值高，线上占比80%

1998 年 12 月 30 日，周国建先生、浙江丝绸集团公司、中国丝绸进出口总公司、嘉兴市国有资产管理局以及其他股东的授权代表金解朝共同签署《发起设立浙江嘉欣丝绸股份有限公司协议书》，一致同意以发起设立的方式设立公司。1999 年1 月 12 日，“浙江嘉欣丝绸股份有限公司”成立。2010 年公司在中小板上市，控股股东和实际控制人为周国建先生。

嘉欣丝绸股权结构( 截至2020年一季报)

资料来源：公司资料

嘉欣丝绸深耕丝绸行业三十余年，是我国最大的丝绸产品生产和销售企业之一，目前已发展形成集研发、制造、外贸、品牌、供应链管理及金融服务、资产经营等多种优势资源和经营手段为一体的综合性丝绸产业体系。

嘉欣丝绸营收（亿元）及同比增长（%）

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嘉欣丝绸营业收入构成 2019

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嘉欣丝绸拥有从蚕茧收烘、茧丝织造、印花染色、服装制造、内外销贸易的完整产业链，具备强大的丝绸产品生产及出口销售能力，年销售服装约 2100 万件，进出口总额近 3 亿美元。客户遍及五大洲 60 余个国家和地区，主要市场集中在欧美发达国家，出口产品以服装、面料、生丝为主。 公司港澳台及海外地区业务为毛利率约为 15%-20% ，而传统外贸毛利率在 10%-15% 左右，公司在外贸业务中毛利率优势明显。

相比于传统制造企业和外贸企业，公司的优势在于工贸一体化，既有制造企业的生产能力又有外贸企业的客户渠道和业务能力。一般出口的服装都是如衬衫长裤类的订单量很大的产品，但嘉欣丝绸经营的都是量不大但附加值高的时装化产品。歌唱家宋祖英、挪威维多利亚公主以及周迅都曾穿上“嘉欣制造“。公司在发展自主品牌的同时，坚持与国际大品牌加强合作，伴随着这些品牌的市场拓展，“嘉欣制造”不断走向世界时尚的前沿。

销售收入大部分来源于港澳台和海外地区（%）

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——“金三塔”品牌始创于1926年，以打造“健康舒适，品质生活”为宗旨，不断加强研发创新，先后获得了浙江省“著名商标”、“浙江老字号”、“浙江省名牌产品”、“中国十大丝绸品牌”、“浙江省时尚产业第一批重点培育品牌”等荣誉。

“金三塔”拥有全品类的真丝产品，目前主要是内销市场，销售模式以直营为主，毛利率到达到60%。以纯真丝服饰及礼品为特色，产品品类丰富，拥有真丝内衣内裤、真丝家居服、真丝家纺、真丝居家用品、真丝文化产品、真丝时装、真丝婴童产品等七个系列产品。

销售渠道以线下实体店与线上电商平台协同发展，线上占比80%。线上渠道包括：天猫，淘宝，京东，唯品会，亚马逊等自营渠道，并包括微信，社群等新型的移动新渠道。在电商领域的真丝细分品类中，金三塔目前是真丝内裤的 TOP1商家，在天猫属于最高层级商家。在京东的内衣品牌中，排名 TOP10。 线上销售的内衣价格目前在79-249 元区间，丝巾在 89-149 元区间，真丝睡衣在199-1499 元区间。线下主打的丝绸礼品，在江浙沪一带具有一定的知名度，且实体店的档次更高，附加值更高，真丝丝巾价格区间 99-1000+，真丝四件套价格区间4999-10000+。

金三塔积极开发年轻化系列产品，nita作为金三塔副品牌，聚焦年轻系列产品，在天猫 、京东等电商平台皆有旗舰店进行销售。当下为了顺应网红直播带货的营销趋势，从今年开始公司在产品VI以及销售推广上都做了很大的改变，逐步向年轻化、时尚化方向发展。目前天猫店铺正在做每日店播，后期公司会逐步增加广告营销投入并考虑和一些头部主播进行合作，提升销量的同时拓展品牌知名度，让更多人看到以及使用到国宝级的真丝产品。

金三塔天猫店铺部分产品及价格

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公司近期在金三塔天猫旗舰店推出了真丝插片式口罩，在真丝口罩中加入了可替换的熔喷布虑芯片，在保留真丝口罩亲肤透气特性的同时增加了防护性，同时具备可水洗循环使用等优点。这次新冠疫情将会改变人们日常防护习惯，公司研发改进的功能性真丝口罩将继续适合疫情过后的市场需求。

金三塔是国家高新技术企业，同时也是是丝针织工艺的发明者。真丝是一种原料，通过织法的不同，会产生不一样“气质”的面料，主要有梭织和针织2大类。梭织工艺是由两条或两组以上的相互垂直丝线，以90度角作经纬交织而成的面料，优点是挺括、不易变形；常用于家居服、衬衣、丝巾等。真丝针织面料是丝线顺序弯曲成线圈，而线圈相互串套形成织物，通俗的讲类似于织毛衣的手法。优点是延伸性较大，有天然的弹性，手感松软，透气，非常适合做成内衣、睡衣、打底等贴身衣物，穿起来有一种特别细腻的触感。相比较其

他针织材质，真丝的摩擦系数只有其他材质的十分之一，而且是多孔纤维，在显微镜下看，空心占 38%，这样的结构利于空气交换，更透气。这样的优势使得真丝特别的易洗易干，而且丝针织织物重量特别轻，穿起来不增加身体负担。

真丝针织工艺追溯下来是金三塔的首创，它改变了真丝织物历来采用梭织的生产传统，也增强了我国丝绸工业对国际市场的应变能力。从 1972 年金三塔前身当时还是嘉兴永红丝厂就开始研制生丝成筒的工艺技术，为研发真丝针织产品打下了良好的基础，直到 1976 年 10 月和上海五和针织二厂合作研制了桑蚕丝针织机 Z201，这台机器的研制成功，让丝针织面料的研发取得了突破性的发展。

技术专利的存在使得公司具有一定的技术壁垒。2019 年公司的研发费用为 4287万，占比营业收入为 1.25%。根据公司 2019 年年报，技术创新与产品研发方面，公司列入省、市技术创新项目 5 项，申请专利 8 项。子公司晟纺检测的检测服务能力也得到进一步提升。公司在丝绸纺织、印染、面料设计以及生产工艺上的自动化、智能化研发投入，包括检测服务能力的提高，将进一步增强在国际领域的竞争能力。

——公司作为拥有完整丝绸产业链的纺织服装领军企业，有望率先受益于 C2M  行业的快速发展。在 C2M 模式下，消费者直接通过平台下单，工厂接收消费者的个性化需求订单，然后根据需求设计、采购、生产、发货。纺织服装行业库存高，产品更新换代快，在 C2M 模式下，将极大程度降低库存，减少营销成本。

公司作为拥有生产基地的丝绸设计、制造商，不仅限于产品提供，更多的是服务提供，其中包括为客户量身定做礼品方案，实质上就是 C2M 营销模式的体现。

茧丝绸的原料供给商还是以中小微企业、甚至是农户为主，未来则必须以交易平台为核心，形成“一平台多参与者” 的模式 。嘉欣丝绸旗下“金蚕网”（中国茧丝绸交易市场）是茧丝绸行业最具影响力的互联网信息平台，平台利用信息优势开展茧丝绸行业供应链管理及金融服务，拥有提供丝绸原料价格、供求信息、仓储物流等服务功能。金蚕网即时信息用户 2000 余家，“金蚕网”形成的“嘉兴指数”是国际茧丝价格的风向标。

公司在西部原料主产区域建设茧丝原料的仓储、物流基地，通过“中国茧丝绸交易市场”建立全国性的网上交易平台，开展“网上交易、在线金融、仓储物流、协同贸易、信息门户”五大服务内容，运用区块链技术，建立商品的全过程可追溯机制并提升服务管理能力，为丝绸行业企业提供安全、便捷的网上交易方式和全方位的茧丝绸供应链服务体系，促进茧丝绸产业上下游企业产销对接，把单一、分散的众多中小企业通过“金蚕网”链接在一起，打通企业购产销业务与融资、物流服务的便捷通道，降低了产业链上下游企业的物流及融资成本。

公司通过在行业中所处的核心枢纽作用，采用与金融机构合作及融资租赁模式，为产业链上下游中小微企业提供融资及仓储物流服务并收取相关服务费用，已成为公司稳定的利润增长点。