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梦百合:记忆绵家居行业龙头企业,疫情背景下业绩表现靓丽

发布时间:2020-10-26  来源:立鼎产业研究网  点击量: 39 

梦百合成立于 2003 年,是国内记忆绵家居制品最大的龙头之一,公司主要为海外大型家居品牌商、贸易商、家具卖场等客户提供记忆绵家居 ODM 服务,且近年来自主品牌“MLily”也进入发力期,持续拓展海外和国内零售渠道,升级为国际化“ODM+OBM”软体家居龙头。2011-2019年公司营业收入由 6.74 亿增长至 38.32亿元(CAGR 24.26%),归母净利由 0.8 亿增长至 3.74 亿元(CAGR 21.17%); 2020H1年实现收入 24.16 亿(+52.89%)、归母净利 1.55 亿(+2.89%),剔除 MOR 并表后内生收入、利润分别增长 24.67%14.13%,疫情背景下表现靓丽。公司重视研发和生产工艺改进,且OBM 自主品牌业务占比持续提升,19 年自主品牌业务收入 10.2 亿(+41%)、毛利率高达46.67%、占比提升至 26.6%,驱动近年综合毛利率呈稳步上升态势(除 20172018 年受上游原材料 MDITDI 上涨及中美贸易战影响外)。

梦百合发展历程


资料来源:公司资料

优秀董事长带领下的优秀管理层,股权结构集中稳定。(1)公司实控人(持有梦百合53.58%股权)兼董事长倪张根先生出生于 1975 3 月,江苏省南通市如皋人,毕业于同济大学机械设计及制造专业(曾任职于铁道部建设工程局深圳建筑处),深谙围棋之道,赞助/发起多届世界级围棋公开赛,并将围棋谋略融入到公司经营中。2003 年倪张根先生创立恒康家居,并逐步带领公司实现研发、生产、外销零的突破,并在 2008 年创立 Mlily 梦百合自主品牌转型 OBM。(2)管理团队质地优秀、业务能力突出,2018 年梦百合引入王震(前罗莱生活电商事业部总经理)、崔慧明(前海尔中国区副总经理)等多位销售经验丰富的高管,强化内销管理;2019 年公司对中高层授予限制性股票 202.5 万股,占比 0.6%(其中高管占0.3%),解锁条件为 2019/2020/2021 年公司营业收入达到36/45/55 亿元,净利润达到3.6/5/8 亿元。(3)家居卖场巨头入股强化渠道竞争力,18 3 月红星美凯龙买入公司 1.09%股份形成利益协同,为梦百合提供了优质的卖场资源。

公司股权结构止(截止20H1


资料来源:公司资料

重视研发设计、打造自主品牌产品力,奠基零售发展。2008 年公司创立“MLily”自主品牌并推广至国际市场,加速由 ODM OBM 转型,随后创立了 CR、眯狸等子品牌。公司极为注重自主品牌产品口碑,近年来保持较高的研发投入并在记忆绵产品领域不断创新:(113-19 年公司研发费用由 0.29 亿元增长至 1.01 亿元,CAGR 23.02%,研发费用率稳定在 3%左右,技术人员数量占比在 6-7%;公司技术中心被认定为江苏省太空记忆绵工程技术研究中心,截至 2020 年上半年拥有授权专利 93 项;(2)公司 2009 年开始研发非温感零压绵,2012 年获得国际 PCT 专利,并在境外多个国家获得非温感 0 压绵专利认证,具有较高的技术壁垒。 非温感零压绵优势突出:(1)攻克传统记忆绵遇冷变硬的问题,支撑和压缩回弹能力更强,实现各种人体体型与零压绵产品的完美贴合;(2)显著减少睡眠翻身次数,延长深度睡眠时间,经大连维特奥医院临床认证,非温感零压绵床垫较普通棕榈床垫能够将深度睡眠时间延长约 23.3% 2.98 小时,减少睡眠障碍人群53%的入睡时间,大幅提高人体睡眠质量。凭借突出的产品力,公司推出的零压床垫在优秀经销商渠道产品复购率可高达 60%、深受消费者青睐。2017 2 月,梦百合荣获“日本乐天床垫类销量排名第一”奖项。分析认为,公司对自主品牌产品力的高度重视彰显了管理团队的高瞻远瞩,是海外&国内零售渠道开拓的根基。

公司研发费用支出和技术人员占比较高


资料来源:公司资料


标签:记忆绵

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