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兄弟科技:维生素细分行业龙头,收购朗盛CISA,打通维生素K3与铬鞣剂产业链

发布时间:2020-10-20  来源:立鼎产业研究网  点击量: 82 

兄弟科技股份有限公司成立于 1991 年,2011 年于深交所上市,总部位于浙江海宁市,前身为海宁市皮革化工厂。公司主要从事维生素和皮革化学品等产品的研究、生产与销售。维生素产品主要包含维生素 B1B3B5K3 等品种,皮革化学品主要包含铬鞣剂和皮革助剂。同时公司前期投建的香精香料、医药原药等产品也于 2019年陆续完成试生产,预计 2020 2 季度起产品将会逐步投向市场。公司控股股东和实际控制人为钱志达和钱志明先生兄弟,分别持股比例为28.54% 23.74%

公司股权结构


资料来源:公司资料

公司主要产品产能一览表


资料来源:公司资料

稳健经营,多点布局:公司上市以来,不断拓展维生素新产品,维生素类产品营收不断提高,2016-2017 期间,由于供给侧改革,相关行业小产能陆续退出,各类维生素价格飙升,公司的营收和净利润大幅上涨。2018 年起行业竞争格局加剧,各项产品价格不断回落至相对低位,2019 年由于江苏响水爆炸事故影响,江苏省内化工企业全面停业整顿,同时皮革产品毛利率逐步下滑,公司整体营收和利润出现了比较大的退坡。近期,公司发布 2019 年年报数据显示,2019 年实现营业收入 12.58 亿元,同比下滑 11.12%,归母净利润 4482.55 万元,同比增长 100.88%

2012-2019 年公司营业收入(百万元;%


资料来源:公司资料

2012-2019 年公司归母净利润(百万元;%


资料来源:公司资料

2020 年初以来受新冠疫情影响,维生素行业开工率下滑,同时生猪补栏进度加快,下游饲料行业需求增加,产品供需失衡,各类维生素产品价格均出现了不同程度的上涨,近期公司维生素 B1 基地获得复产批复,预计 2020 年各类维生素产品将进入量价齐升的阶段。

公司各类维生素价格变化


资料来源:公司资料

——公司于 2019 8 13 日宣布以 6.6 亿元收购 LANXESS CISA Proprietary Limited(朗盛 CISA),朗盛 CISA 是行业内老牌的重铬酸钠(红钒钠)、铬鞣剂生产企业,产品质量全球领先,致力于服务高端领域客户。全球一半以上的铬矿产量在南非,朗盛 CISA 位于南非纽卡斯尔市,是全球唯一一家靠近铬盐核心原料“铬矿”最丰富的南非矿区附近的铬盐生产企业。

打通产业链,实现原料自给:公司是全球最大的维生素 K3 供应商及全球主要的铬鞣剂供应商,红矾钠是维生素K3 和铬鞣剂的核心原材料。朗盛是铬鞣剂发明者(1921 年),有着 100 多年的铬盐生产与运营经验,朗盛 CISA 未来的主要产品包括重铬酸钠、铬酸及铬鞣剂。本次并购实现了公司主要产品的产业链整合,确保公司核心原材料红矾钠的长期稳定供应,提升了维生素 K3 和铬鞣剂产品的市场竞争力。

增加下游辐射面,提高市占率:目前,“兄弟”和“朗盛”两大品牌铬鞣剂分别位列中国与国际市场的前三位,通过此次并购,公司铬鞣剂国际市场占有率将有效提升。公司的兄弟品牌铬鞣剂聚焦中国和东南亚市场,以服务鞋面革和服装革客户为主;朗盛品牌铬鞣剂辐射欧洲、南美洲和非洲,以服务汽车革和沙发革客户为主;因此,本次并购丰富了公司现有铬鞣剂的产品结构和客户结构,全面提高公司铬鞣剂的全球市场占有率,进一步巩固公司铬鞣剂的市场领导地位。

利用南非贸易优势及贸易政策风险转移:朗盛南非铬化工大部分为出口业务,而南非出口增值税税率为零税率。同时,南非与众多国家与地区签订了关税协议,包括:南部非洲发展共同体(SADC)、南部非洲共同体—欧盟经济伙伴关系协定、欧洲自由贸易联盟与南部非洲关税同盟之间的自由贸易协定、南方共同市场(MERCOSUR)与南部非洲关税同盟(SACU)之间的优惠贸易协定等。众多关税协议加大了南非出口南美、欧洲等地区的优势,将有利于兄弟科技积极应对目前及未来全球贸易政策的变化。

公司于202054日发布公告称,南非总统于424日再次发表全国电视讲话,确定了未来南非防疫路线分为五级防疫,在 4 30 日之后开始逐步恢复经济活动。51日,南非正式将封锁等级由最严厉的第五级调低至第四级。根据相关部门要求,兄弟 CISA 已于 5 1 日起逐步、有序恢复生产,届时兄弟南非有望继续将公司贡献利润。

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