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迪士尼百年文化底蕴发展历程、业务发展及公司经营业绩分析

发布时间:2020-10-19  来源:立鼎产业研究网  点击量: 101 

——迪士尼百年文化底蕴发展历程

1、从动画电影打入市场,经典卡通形象家喻户晓,频繁斩获奥斯卡(1923-1954

1923 年,Walt Disney 和兄弟 Roy O.Disney 在好莱坞签订第一部短片《爱丽丝喜剧》的发行协议,标志着 Disney 公司正式成立。1928 年,Mickey Mouse 在世界上第一部同步有声动画片《汽船威利》亮相,1932 年,Walt 的《花与树》为他赢得第一座奥斯卡金像奖。1937 12月,迪士尼动画工作室推出第一部完整长度的动画电影《白雪公主与七个小矮人》,进入洛杉矶影院后大受欢迎。在美国大萧条时期,该片制作成本高达 149.9 万美元,至今仍被认为是电影节最伟大的成就之一。

然而在二战影响下,工作室预算严重压缩,Walt 应国务院要求在南美洲拍摄两部电影,随后转向真人电影的制作,发行《悠情伴我心》,打开真实生活冒险系列的大门。1950 年回归经典《灰姑娘》的真人电影《金银岛》让Disney 大获成功,随后 Walt 1954 年开始迪士尼系列大制作,最终在三家电视台播出,并一举成为史上播出时间最长的黄金档电视剧,米老鼠俱乐部也因此成为电视上最受欢迎的儿童系列之一。

2、主题乐园落地而成,迪士尼乐园和度假村的全球版图逐步形成(1955-1981

在之后一段时间内,迪士尼影视娱乐持续输出《海底两万里》、《长毛狗》、《欢乐满人间》等荧幕经典,但 Walt 并不满足于自身创造的影视娱乐中的成就,于1955 年开始主题乐园的全新业务版图扩张。随后,在1971 10 1 日,弗罗里达州占地 28,000 英亩的华特迪士尼世界开业,涵盖主题乐园、酒店、露营地、高尔夫球场等旅游胜地。1979 年新公园 EPCOT破土动工,结合世界展示和未来世界,在 1982 10 1 日开放,大获好评。在设计 EPCOT外,东京迪士尼乐园——第一个外国迪士尼乐园也在计划筹备中,在 1983 年已开业便取得成功。

3、进军影视娱乐行业,以舞台剧、频道等形式扩展业务,构建品牌壁垒(1982-2000

伴随着 20 世纪 80 年代电影制作的改变,家庭电影的受喜爱程度逐渐降低,迪士尼创办“试金石”影业,1984 年发行《美人鱼》,试图逆转这一趋势。1983 年,迪士尼再次进行战略布局的修改,从网络电视转移到有线电视,推出迪士尼频道。事实证明,付费电视服务是成功的,1985 年《黄金女孩》和 1986 年《迪士尼周日电影》大获成功,此时的迪士尼王国利用录像带的方式,登上了历史上最畅销的排行榜的榜首。1988 年,迪士尼的电影票房首次超越好莱坞,《谁陷害了兔子罗杰》、《三个男人和一个婴儿》、《亲爱的,我把孩子缩小了》、《迪克·特雷西》、《漂亮女人》和《修女也疯狂》等,票房均超过 1 亿美元。

1992 年法国巴黎迪士尼乐园盛大开业,凭借着六个设计独特的度假酒店、一个露营地、迪克西码头和奥尔良港,以及广受欢迎的迪士尼度假俱乐部,第一年便吸引了近 1100 万游客。业务横向拓展的同时,迪士尼持续巩固动画电影强势地位,1994 年《狮子王》大获成功,成为有史以来最卖座的电影之一,随后《玩具总动员》利用先进的电脑动画制作技术,IP 培养逐渐成熟。

4、大量收购动画工作室,巩固IP巨头地位,流媒体战略计划布局正当年(2000- 至今)

早在 1996 年,迪士尼收购 Capital Cities/ABC,以及 10 家电视台、21 家广播电台、7家日报和 4 家有线电视网的所有权加持,迪士尼的媒体娱乐板块业务也如火如荼开展起来。2004 4 月,迪士尼完成了对吉姆汉森公司的《布偶》和《大熊贝儿蓝色的家》所有权的交易,同年《超人特工队》迎来票房和口碑。ABC 电视台也凭借《绝望主妇》、《迷失》和《实习医生格蕾》等热门剧集获得重生。

2006 年,《歌舞青春》在迪士尼频道一经播出,便一夜成名。同年 5 月,迪士尼对皮克斯动画工作室进行了大规模收购,借用皮克斯工作室 IP 资源,迪士尼乐园推出海底总动员(FindingNemo)海底航行,在 EPCOT 推出了与尼莫和他的朋友们一起畅游海洋,以及在迪斯尼动物王国推出的音乐剧《寻找尼莫》,构建线上线下完整生态链闭环。

与此同时,迪士尼的 IP 资源库仍在不断壮大中。2009 年收购漫威,2012 年收购卢卡斯,2019 年收购 21 世纪福克斯,相继推出《星球大战》、《蚁人》、《大黄蜂》、《复联 3》等票房佳作。如今手握 HotstarHULU 控制权,Disney+ ESPN+所有权,迪士尼开始转战流媒体市场,通过独特生态闭环搭建流媒体平台,利用源源不断的 IP 输出,进军流媒体市场。

迪士尼公司发展历程


来源: Disneyland官网

——四大业务如火如荼,收购动画工作室战略布局正按部就班

在重组业务类型之后,迪士尼现涵盖四大业务板块:媒体网络,公园、体验和产品,影视娱乐以及直接面向消费者和国际业务。主题公园业务仍是营业收入的主要来源,媒体网络业务相对平稳。2019 年四季度华特迪士尼的主题公园及度假区业务营收达47 亿美元,同比增长 6%,其中上海迪士尼乐园对于华特迪士尼公司营收做出较大贡献。重组后的 DTCI 业务在 2019 年营收达到 93.49 亿美元,同比增长 173.84%,主要是由于 2019 Disney+流媒体平台以及 ESPN+Disney+Hulu 三合一的捆绑模式同步上线,吸引大量付费用户,使得会员费用和广告收入大幅增长。2020 年第一季度由于受疫情影响,主题公园业务营业收入出现较大损失,但 DTCI 流媒体业务营业收入达到 41.23 亿美元,预计在 2020 年保持高增长态势。

迪士尼四大业务类型营业收入(百万美元)


来源: Disneyland

1、媒体网络

媒体网络是迪士尼的主要组成部分,包括公司庞大的电视网络、有线频道、相关的制作和发行公司,以及拥有和运营两个部门的电视台:华特迪士尼电视台和 ESPN。迪士尼的媒体网络业务包括美国国内有线电视DisneyESPNFreeformFX、国家地理,美国广播公司 ABC 旗下的广播电视网络以及八家美国本土电视台,电视制作和发行、国家地理杂志以及 A+E 股权投资。根据第三方的数据,截止到 2019 年第三季度,迪士尼有限电视用户已经突破十亿,其中:迪士尼、ESPNFX 均超过 2 亿。

迪士尼拥有 8 家电视台,其中 6 家占据美国家庭电视市场的前十席位,通过广告收入和MVPDs 会员费的形式获得收入。所有电视台均隶属于 ABC,其用户数量约占美国电视观众总数的 21%。截止 2019 2 28 日统计数据,迪士尼已经和 240 家当地电视台开展合作,几乎覆盖 100%的美国电视家庭。

此外,公司在媒体网络业务上采用“A+E”战略进行股权投资,由 Disney Hearst 分别占股 50%,投资于 A&E(原创娱乐节目)、HISTORY(事件驱动专题)、Lifetime and Lifetime Real Woman(女性主题节目)以及 FYI(当代生活),同时拥有 Viceland 50%股份,针对千禧一代推出纪录片和真人秀系列。

2、公园、体验和产品

主题公园分布广,数量多,人流量和平均消费数据可观。迪士尼的公园、体验和产品业务包括主题乐园、度假村、游轮、冒险以及通过出版发行和 IP 授权的迪士尼系列周边产品。

迪士尼乐园全球分布情况


来源: Disneyland

3、影视娱乐

影视娱乐 IP  库存丰富,作为流媒体业务夯实基础。截止到去年三季度,迪士尼累计发行超过 1000 部真人电影和百部动画电影,国内家庭娱乐市场上约 2400 个生产和收购的电影名称,涵盖 2200 个真人动作名称和 200 个动画名称;国际市场上约 2300 个生产和收购名称,涵盖 2000 个真人动作名称和 300 个动画名称。在 2020 年,迪士尼将华特迪士尼影片、漫威、卢卡斯和皮克斯授权给 DTCI 业务,在影院和家庭娱乐下线后将在 Disney+上使用。

历年来迪士尼收购情况


来源: Disneyland

4、直接面向消费者和国际

Disney+ 2019 11 月在美国和其他四个国家推出,并计划于 2020 年春季在西欧、2021 年秋季在拉丁美洲、2020 年底起东欧开始推行,亚太地区推广计划将在2020 年至 2021年期间同步进行。迪士尼公布 Q2 财报显示,截止 2020 3 28 日,Disney+用户数量达到 3350 万;在 2020 年季度财报电话会议上,迪士尼公司公布目前Disney+在全球拥有 5450万用户。

——营收利润整体向好

2010-2016 年间迪士尼营业收入整体向好,稳定增长。2017 年迪士尼营业收入出现负增长,降幅 0.89%。由于 2017 年美国国内的业务运营收入减少,华特迪士尼度假区成本增加、游客停留间夜减少,二次消费刺激不足,相比之下,主题公园和度假村板块的国际业务上升明显,法国迪士尼和上海迪士尼营收贡献突出,游客量、游客消费及停留间夜均实现增长,营销成本有所下降。2019 年热门电影的票房贡献和主题乐园新开发游乐项目,以及新推出流媒体平台,使得2019年营业收入达到695.70亿美元,增幅达到17.05%。近五年CAGR 5.81%,预计 2020 年营业收入达到 736.12 亿美元。

十年期间,迪士尼公司归母净利润实现翻倍增长,2010 年公司归母净利润为 39.63 亿美元,2019年归母净利润为110.54亿美元,同比下降12.26%,进而影响毛利率降至39.60%。四大业务板块中媒体网络业务凭借占高会员费用收入,拉动净利润和毛利增加,DTCI 业务出现亏损,2019 年亏损额为 18.14 亿美元,同比增长 145.80%。迪士尼公司毛利率处于通讯行业平均水平,但未来在流媒体平台用户数量增加而拉动广告收入和会员费用增加,对于归母净利润和毛利有正向影响。

2010-2019 年期间迪士尼经营性现金流为正,投资性现金流和筹资性现金流为负,且投资活动比例高于筹资活动比例,说明该公司目前发展稳定,现金流充足。从 2010-2016 年期间,迪士尼经营性活动表现良好,六年 CAGR 12.3%,持续保持较高增速。2017 年由于剪线族的趋势盛行,迪士尼营收利润双下降,消费品和互动媒体业务在 2017 年财年收入48.2 亿美元,同比下降 13%2019 年迪士尼的经营性现金流净额为 66.1 亿美元,同比下降53.8%。其主要原因是 2019 年新上线的 DTCI 业务处于亏损状态,净利润减少和折旧摊销费用增加。公司计划在 2024 年实现流媒体平台的营业,并且计划未来五年摊销费用逐年降低,我们认为在迪士尼进行流媒体布局之后,短期内经营性现金流不会出现井喷式增长,在增加用户粘性和优化变现模式之后,流媒体业务的经营情况非常可观。


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