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湘佳股份:华中地区黄羽鸡龙头企业,全产业链经营、冰鲜业务快速发展

发布时间:2020-10-15  来源:立鼎产业研究网  点击量: 33 

全产业链化经营,黄羽鸡冰鲜禽肉行业龙头。湘佳牧业成立于 2003 年,以经营黄羽鸡养殖业务起家,为国家级农业产业化龙头企业。目前公司已发展成为集饲料生产及销售、种禽繁育、商品代家禽饲养及销售、禽类屠宰加工及销售、生物肥生产及销售为一体的全产业链企业。公司主要产品冰鲜禽肉于 2009 后快速发展,目前公司已成为国产黄羽鸡冰鲜禽肉行业龙头,综合实力和竞争优势不断提升。

公司发展历史


资料来源:公司资料

股权结构:喻自文与邢卫民为公司实际控制人,两者都具有多年的农业养殖经验。目前均持有 23.72%的股份,合计持股 47.43%。此外二者子女目前持股比例均为2.06%,喻、邢两家共持有公司股份比例达 51.55%

公司股权结构


资料来源:公司资料

公司主要产品包括中国地方优质家禽系列黄羽肉鸡、少量肉鸭及鸡鸭肉冰鲜产品。其中,黄羽肉鸡的主要品种为麻鸡、青脚鸡、竹丝鸡、黑土鸡、土三黄、石门土鸡等,肉鸭则是以番鸭、樱桃谷肉鸭为主。其中公司生产的活禽主要销往家禽批发市场、农贸市场。冰鲜禽肉产品则主要销往各大超市、企事业单位、食堂和酒店等,最终作为食品供应消费者。

公司主要产品


资料来源:公司资料

公司产品销售网络覆盖全国20多省。目前公司的种禽养殖基地全部位于湖南省石门县及周边县域,黄羽鸡年出栏量位于华中地区第一名。伴随着高速物流的发展,公司活禽产品销往湖南、湖北、河南、广东等 10 省市;冰鲜禽肉产品销售网络包括湖南、湖北、重庆、北京、上海、广东等 20 省市,进一步向全国发展。

七大核心竞争优势,为公司长期发展奠定坚实基础。公司具备“从农场到餐桌”一体化经营的全产业链优势、成熟的“公司+基地+农户(或家庭农场)”生产模式、武陵山片区生态养殖区位优势、成熟的冰鲜禽肉营销模式及网络布局优势。此外,公司在在饲料研发生产、种禽繁育、禽蛋孵化、养殖技术、屠宰加工及冰鲜保质技术、食品安全质量控制技术等方面有多年积累,加上专业的人才队伍,凭借规模化、标准化养殖打造出了安全可靠的湘佳品牌,为公司的长远发展奠定坚实的基础。

——营收持续增长,利润周期波动。公司通过成熟的“公司+基地+农户/家庭农场”模式快速扩张,2012-2019 年营收从 5.1 亿增至 18.8 亿,年均复合增长率 20.6%;净利润波动具有一定周期性,20132016 年受 H7N9 疫情影响公司净利润下滑。2019 年黄鸡价格处于景气周期,公司实现归母净利润2.3 亿元,同比增 99.1%2020H1 归母净利润 1.4 亿,同比增 114.4%

公司营业收入及增速


资料来源:公司资料

冷鲜产品营收占比逐年提升。公司冷鲜业务快速发展,2012-2019 年营收占比从19.7%提升至 62.8%,已成为公司最主要收入来源。活禽销售收入整体稳中波动,增速较慢,营收占比从 2012 年的 72.0%下降至 2019 年的 32.2%

公司营收结构变化


资料来源:公司资料

随着冷鲜产品收入占比增加,公司整体毛利率稳步提升。公司冷鲜业务毛利率达30%-50%,活禽业务毛利率 0%-20%且波动较大。2012-2019 年得益于高毛利的冷鲜产品占比增加,公司整体毛利率稳步提升。其中 2018 下半年公司调整冰鲜产品售价,2019 年冰鲜品毛利率升至 46.8%,带动公司整体毛利率升至 38.0%。预计未来公司冰鲜品占比有望增至 80%左右,公司整体毛利率仍有提升空间。

公司2019年出栏黄鸡约4500万羽,是黄羽鸡行业第三家上市公司。2019年我国黄羽鸡出栏约49亿羽,温氏股份、立华股份分别出栏 9.32.9 亿羽,公司出栏0.45 亿羽,三家上市公司市占率约 26%,行业集中度较低。公司养殖体量较龙头仍有差距,但温氏股份和立华股份活禽销售占比高,公司以冰鲜品为主,具有一定差异化。

活禽销量稳定,冰鲜品销量增速较快,屠宰能力有待提升。公司近年活禽销量 2700万羽左右,整体较稳定;自有活禽屠宰量2017-2019 年从 1311 万羽增至 2019 1661 万羽,年均复合增速 12.6%,占总出栏量约 37%;冰鲜禽产品销量(包含自宰、外购冰鲜禽肉及鸡鸭血等副产品)2017-2019 年从 2.8 万吨增至 4.3 万吨,年均复合增速 24.8%。此外,公司还外购少量活禽屠宰后作为冰鲜品销售,外购屠宰量占总屠宰量 12%-15%。公司亦外购部分冰鲜禽进行销售,占冰鲜产品总销量 22%-28%

公司与温氏股份、立华股份黄鸡出栏量(单位:亿羽)


资料来源:公司资料

 


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