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嘉必优:ARA为公司核心主打产品,DHA业务实现高速发展

发布时间:2020-09-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1014 

嘉必优生物技术股份有限公司设立于 2004 年,是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶性营养素的高新技术企业之一。公司成立之初以 ARA 产业化技术为突破口,借助嘉吉的资本及渠道力量实现ARA 技术商业化应用。历经多年发展,公司一直围绕营养素领域通过技术研发丰富产品线,逐渐从单一的不饱和脂肪酸 ARA 业务发展成涵盖饱和脂肪酸ARA、藻油 DHA SA、天然β-胡萝卜素等多条产品线,目前产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品、特殊医学用途配方食品等领域。

技术为核心,市场为导向,推动企业快速发展。公司最早在 ARA 微生物发酵产业化技术上取得突破,在国内率先打破了国外技术垄断,填补了我国一大技术空白,并推动了国内 ARA 产业化,是国内 ARA 产业的重要推动者和领导者。之后公司立足于 ARA 技术产业化的经验,于 2012 年、2013 年、2017 年实现 DHA、β胡萝卜素、SA(燕窝酸,又名唾液酸)领域的产业化。公司以技术为核心构筑公司长期核心竞争力和护城河,以市场应用为导向推动技术产业化,形成了技术与市场共同驱动公司良性快速的发展路径。2019 年公司营收、归母净利润分别达到 3.121.20 亿元,同比增长 9%22%

2019年公司营收增9%


资料来源:公司资料

2019年公司归母净利润增22%


资料来源:公司资料

——ARA为公司核心主打产品。ARA学名花生四烯酸,是一种 2113n-6 型长链多烯不饱和脂肪酸。ARA 能促进人体脑部发展、提高视觉敏锐度、酯化胆固醇、增加血管弹性、降低血液黏度、提高免疫力等,广泛应用于婴幼儿配方食品、健康食品和药品中。公司自设立之时就以 ARA 为主营业务,并逐渐树立了国内 ARA 产业的领军企业地位。随着 ARA 主要下游婴幼儿食品及健康食品市场扩容,ARA 市场需求持续攀升。2015-2019 年,公司 ARA 产品销售收入稳定增长,CAGR 达到 9.73%2019 ARA 产品收入占比 79.74%,毛利占比 80.03%,是公司的业绩基石。

DHA业务实现高速发展。DHA 学名二十二碳烯酸,是神经系统细胞所需的重要的多不饱和脂肪酸,影响脑细胞增殖、神经系统生长发育。由于人体难以合成DHA,一般需要额外补充,因此 DHA 被作为食品营养强化剂广泛应用于健康食品、婴幼儿配方食品、制药、动物饲料等领域。目前工业产品有鱼油 DHA 和藻油 DHA 两种,2012 年嘉必优利用微生物发酵法实现藻油 DHA 产业化。2013-2019 年间,公司 DHA产品收入增长迅猛,CAGR 达到 57.04%2019 DHA 产品销售收入占比 14.47%,毛利占比 12.73%

β- 胡萝卜素与 SA  产品应用场景广阔。SA(燕窝酸)是 9 碳糖神经氨酸酰化物的总称。其具有提高婴儿智力和记忆力、抗老年痴呆、抗识别、提高肠道对维生素及矿物质的吸收、抗菌排毒、抗病毒、提高人体免疫力、抑制白细胞黏附和消炎等作用,可广泛应用于食品和医药领域。β-胡萝卜素可作为营养和着色添加剂,具有增强免疫,延缓衰老,抗过敏以及对视觉系统的保健功效。目前β-胡萝卜素与 SA正处于产品推广阶段,对业绩的贡献较少,但长期看β-胡萝卜素与 SA 应用场景广阔,有望成为又一大主力产品。

DHA收入占比快速提升


资料来源:公司资料

盈利能力稳步提升。从产品结构占比来看,ARADHA 占比超过 95%,对公司的收入、盈利能力影响较大。2019 ARADHA 毛利率分别为 55.02%47.10%,整体毛利率 52.97%,从 2017-2019 年毛利率水平保持上升趋势,主因 DHA 快速增长规模效应明显、毛利率提升较快。近年来公司期间费用率下行后趋稳,维持在 20%左右的较低水平。2016-2019 年公司净利率、ROE 持续上行,2019 年净利率 38.4%,同比 2018 年提升 4.3pct,盈利能力稳中有升。

ARA毛利率稳定,DHA SA毛利率提升


资料来源:公司资料

ARADHA价格相对较高


资料来源:公司资料

——武汉烯王公司为第一大股东,董事长易德伟为实际控制人。2004年,武汉烯王,嘉吉投资和嘉吉亚太共同投资设立了嘉必优前身——嘉吉烯王,其中嘉吉投资占股50%,嘉吉亚太占股 1%,武汉烯王占股 49%2015 年经过新一轮增资和一次股权转让,原股东嘉吉投资与嘉吉亚太将其持有的全部股权转让给武汉烯王、贝优有限,武汉烯王占股比例提升到 59%,替代嘉吉成为公司第一大股东,董事长易德伟为公司实际控制人。

管理层及核心成员团队稳定,员工持股绑定核心人才形成利益共同体。公司核心管理团队稳定,核心技术员工大多一起伴随公司共同成长。2015 5 月,为留住和吸引人才,公司推出股权激励计划,并设立武汉嘉宜和管理咨询中心作为员工持股平台,股权激励对象为公司现有管理团队及部分核心员工共49 人。股权激励计划的推出有利于管理层、核心骨干员工和公司形成利益共同体,有利于绑定核心员工利益实现公司长期稳定发展。

武汉烯王公司为第一大股东,董事长易德伟为实际控制人


资料来源:公司资料


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