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浙江仙通:中国本土汽车密封条行业第一梯队的成员,聚焦优质客户拓展

发布时间:2020-09-22  来源:立鼎产业研究网  点击量: 56 

浙江仙通成立于 1994 年,经过二十余年专注发展,公司已成功成为中国本土汽车密封条行业第一梯队的成员。公司凭借自身的配方工艺优势和技术融合优势等,注重研发和生产具有耐久性、耐候性、耐介质、耐极端环境、阻燃、节能、环保功能等特性的汽车密封产品。公司主要汽车密封条产品按所使用的材料,可以分为橡胶密封条、塑胶密封条、金属辊压件等三大类;按密封条所使用的车身部位,可以分为门框密封条、窗框密封条、车门内外水切、前后挡风玻璃密封条、发动机舱密封条、车顶饰条等。

公司主要产品分类、用途和特点


资料来源:公司资料

公司以技术为先导,以高端密封条替代进口为市场切入点渐次进入各高端配套细分领域。一方面,公司与上海汽车、南京汽车、广汽、吉利、奇瑞、长安、一汽轿车、北汽等本土优秀汽车整车厂继续维持长期稳定的合作关系;另一方面,公司还成功开拓了主要由外资厂商占据的合资汽车整车市场,成为了上汽通用、上汽通用五菱、一汽大众、东风日产的一级供应商,以及丰田、本田、日产、奔驰、现代起亚等品牌的二级供应商。

主动调整放弃非主流客户,聚焦主流优质客户拓展。在汽车产销整体处于低位运行的背景下,公司应对行业洗牌风险,对客户资源进行了战略调整。2019 年公司主动放弃了所有非主流车企客户,导致营收及利润下降。同时公司积极拓展优质客户,顺利进入上汽大众、一汽大众、东风日产、长城汽车、比亚迪等中高端品牌的配套体系,上汽大众、一汽大众产品已进入批量开发阶段。特斯拉、宝马、奔驰等高端品牌正在积极对接中。优质客户的拓展为公司后续快速健康发展奠定了坚实的基础。

2019年公司营业收入下滑


资料来源:公司资料

2019年公司归母净利润下滑


资料来源:公司资料

公司股权结构清晰,实际控制人持股 47.21% 。公司作为民营企业股权结构清晰稳定,实际控制人为李起富,持有公司 47.21%股权;第二、三大股东为金桂云和邵学军,分别持有公司 12.63%6.65%股权。

公司上市以来维持高股利支付率、低资产负债率水平。公司 2016 12 30 日于上交所上市,2017 年以来维持高现金股利支付率,2019 年现金股利支付率高达138.99%。公司自上市以来维持低资产负债率水平,连续 3 年资产负债率低于 20%

公司产品以橡胶和塑胶密封条为主。2019 年公司橡胶密封条实现营收 4.51 亿元,占营业总收入的 70.2%;塑胶密封条实现营收 1.75 亿元,占营业总收入的 27.3%

公司主要原材料为 EPDM(包括混炼胶)、塑料粒子(PVC 粒子)、钢带、石蜡油、碳黑等。其中橡胶密封条,以三元乙丙橡胶(EPDM)及其混炼胶为主要原材料,占橡胶密封条材料成本的比重达到 40%左右,塑胶密封条以塑料粒子为主要原料,占塑胶密封条原材料成本的比重超过 30%,用量较大,因此其价格变动将显著影响公司的生产经营。

EPDM PVC 均为石化产品,受原油价格及自身供求关系的影响较大。近年来,受原油价格波动、日本大地震、全球供求变化等因素的影响,EPDM PVC 价格出现大幅波动。我们判断,2017 年以来主要原材料价格的大幅上涨是导致公司毛利率下降的重要原因之一。

为应对原材料价格上涨,加强成本控制能力,在供应商类型选择方面,公司绕过了中间商,采取直接向一级供应商采购原材料的方法,减少了中间环节,降低了采购成本。如对于公司重要的原材料三元乙丙胶,过去公司通过经销商进行采购,为减少中间采购环节,公司直接向三元乙丙胶的一级供应商陶氏化学、埃克森美孚采购。

预计受益于中短期国际原油价格大幅下滑,公司主要原材料价格有望下降,毛利率有望回升。

——2019年公司积极应对行业下滑带来的不利因素,高度关注行业一流车企,进行战略性业务结构调整。根据公司内部评级淘汰一批风险高、发展潜力低的客户,并启动了诉讼程序对应收款进行了追讨;集中资源对接主流车企和主流车型,通过上汽大众的质量体系审核,并进行产品开发。截止公司 2019 年报,公司拥有吉利、上汽通用、上汽大众、一汽大众、一汽轿车、奇瑞、广汽、长安、东风日产、上汽通用五菱、伟巴斯特、上海滋荣等众多优秀客户。

市场拓展成效显著,客户资源优势进一步凸显。公司积极布局新能源汽车,与上汽、吉利、奇瑞、上汽通用五菱同步开发新能源汽车密封条,项目进展顺利,多款车型实现量产。

分析认为,以短期营收和利润下滑为代价的客户结构调整,使得公司市场布局优势进一步凸显,为后续健康稳定发展打下了坚实基础。


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