2013-2019年智能水表与气表、电表渗透率对比：低渗透率带来长期确定增长空间

技术难点和客户分散是此前智能水表推广的行业痛点。在水电气公用事业领域，水表是智能化替代进展最为缓慢的子领域，相较2019年智能气表 80%的渗透率和电表基本已完成智能化替代的情况而言，水表目前30%左右的智能化渗透率具备较大提升空间。智能水表过去难以推广的原因主要在以下几个方面：1）客户分散，全国共有 3000 多家水司，而电网则被国网和南网垄断，燃气方面 CR5 也达到了近 40%，极度分散的下游客户制约了智能水表厂商渠道的快速铺开；2）水表运行环境更为恶劣，电表直接接入电网，智能水表则需要接入电网或独立安装电池，带来水司更高的维护费用和难度，同时产品对防水防潮的性能要求比较严格，对于工艺的要求较气表和电表更高；3）基站等配套设施尚不完善，顶层制度尚未统一。

每年提升6%来渗透率的假设下，智能水表未来5年行业复合增速有望达到16%。2019年全国智能水表产量在3200万台左右，渗透率较2018年大幅提升6%，较过去5年平均2%/年的增长幅度有较大提升，主要系 NB 智能水表解决了过去难推广的技术痛点。参照智能气表在过去 5 年 6%/年的渗透率提升幅度，在产品逻辑捋顺之后如果智能表能够维持 19 年的渗透率提升幅度， 则行业在未来5年能够获得16%的复合增速，在2025年渗透率提升到70%。

智能水表、气表和电表渗透率对比

资料来源：WIND

智能水表需求量及行业增速预测

资料来源：WIND

分散的下游客户也带来了制造商对于下游更强的议价能力。从产品单价来看，智能水表250 元/只的均价要高于智能气表 200 元/只的均价。从毛利率来看，智能水表 45%左右的行业毛利率也要高于智能气表和智能电表 38%左右的毛利率。

民用智能水表、气表和电表产品单价对比(元)

资料来源：WIND

民用智能水表、气表和电表产品毛利率对比

资料来源：WIND

备注：智能水表选用样本宁水集团、新天科技和三川智慧，智能气表选取金卡智能和新天科技，智能电表选取海兴电力和炬华科技