17310456736

璞泰来:锂电材料综合解决方案提供商,经营稳健盈利能力有望触底回归

发布时间:2020-09-04  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1000 

璞泰来公司成立于 2012 年,通过内生外延等方式先后布局锂离子电池负极材料、隔膜、自动化涂布设备、铝塑包装膜等业务,发展成为具有技术与规模双重领先优势的锂电综合解决方案提供商,在负极材料和隔膜布局全产业链。

公司横向布局中游材料与设备,纵向延伸负极制造重要环节


资料来源:公司资料

公司产品均为锂电产业链关键环节。1)负极材料在电芯成本占比 6-8%,公司负极材料涵盖从原材料针状焦到负极产成品的产业链各个环节。2019 年公司负极材料营收 30.53 亿元,营收占比 64%,毛利 8.2 亿元,毛利率 26.87%,毛利占比 58%

2019年公司负极销量4.57万吨,负极行业市占率 17%,全国第三;人造石墨负极市占率 22%,全国第一。2)锂电设备按照电池生产制造流程,可以划分为前段设备、中段设备、后段设备。涂布机是锂离子电池制造的核心前端设备,在锂电池生产线主要设备价值量占比约为 20%。公司涂布机全国前三,2019 年锂电设备收入6.9 亿元,营收占比 14%,毛利 1.89 亿元,毛利率 27.35%,毛利占比 13.34%3 )隔膜在电芯成本占比 6%左右,与负极材料同属动力电池四大关键材料,技术壁垒高,公司隔膜业务形成了基膜、涂覆材料、涂覆设备和涂覆隔膜的协同布局。公司2019年收入6.95亿元,营收占比 14%,毛利 3.27 亿元(毛利率 47.07%),毛利占比23.11%4 )铝塑膜约占软包电池成本 15%左右,当前国产化率较低,公司 2019 年铝塑膜收入0.77亿元,营收占比 1.6%,毛利率 22.66%,毛利占比 1.23%

下游客户高端,涵盖消费和动力电池。公司业务起步于传统消费电子市场,近年来积极进军动力电池和储能市场,对宁德时代、LG 化学、三星 SDI、中航锂电、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能等客户销售收入持续增长。公司各业务板块客户结构相似,深度绑定下游锂电 ATLCATL 等龙头企业,并且凭借高质量产品持续拓展海外电池企业,海外收入持续提升,2019 年公司海外收入占比达到 15.1%

公司产品处于锂电产业链重要环节


资料来源:高工锂电、真锂研究

2019年负极材料与石墨化占收总体营收69%


资料来源:公司资料

起家于负极材料,内生外延成长为锂电材料+核心设备供应商。公司2012年成立以来,最先设立江西紫宸布局负极材料业务,公司持股 51%2015 年收购剩余股权,持股100%2017-2018年,公司增资控股山东兴丰,间接持股内蒙古兴丰,设立全资子公司内蒙紫宸,布局石墨化环节;2019年通过收购和增资方式获得振兴炭材 32%股权,布局负极上游针状焦。锂电设备;20133月,与深圳嘉拓合资设立深圳新嘉拓,公司持股 70%,进军锂电涂布设备领域,2015年收购剩余30%股权。隔膜;2014年增资控股东莞卓高,布局涂覆隔膜;20154月设立东莞卓越进入铝塑膜行业;2016年收购上海月泉,20187月收购溧阳月泉剩余股权,布局湿法隔膜基膜。

公司发展历程


资料来源:公司资料

公司股权结构集中,高管团队兼具资本与技术领军人才。公司的实际控制人为董事长梁丰,直接持股比例为 30.08%,直接持有及间接控制公司持股比例合计 41.33%。第二大股东为公司董事、总经理陈卫,持股比例为 9.88%。实际控制人梁丰曾就职于东莞新科后转型从事金融投资,在投资管理领域拥有丰富的经验;总经理陈卫曾是ATL 创始人之一,发明多项锂离子电池及材料相关专利,是锂离子电池行业的专家;公司副总经理及子公司江西紫宸总经理冯苏宁在负极材料领域经验丰富,曾就职于鞍山热能研究院和杉杉股份,是中间相炭微球(CMS)专利的发明人之一,FSN 系列产品专利的首席发明人。公司副总经理及子公司深圳新嘉拓总经理齐晓东在锂离子电池涂布设备领域拥有具有丰富的行业经验。

股权激励绑定核心骨干。为吸引和留住优秀人才,充分调动公司管理人员及核心骨干员工的积极性,公司进行股权激励,将核心骨干与公司深度绑定。2018 年设立股权激励,拟向 176 名核心员工授予限制性股票 300 万股,其中中层管理人员及核心岗位人员 114 人,重要岗位人员 62 人。除公司层面的业绩考核外,公司对个人还设置了严密的绩效考核体系,利于公司长期发展。目前达成 2018 年、2019 年解锁条件,首次授予部分第一期116名激励对象个人层面业绩考核指标全额达标,总计解锁41.1万股(首次授予价格 22.59 元)。

公司股权结构


资料来源:公司资料

短期业绩承压,长期增长趋势不改。2020上半年,受新冠疫情、新能源汽车销量不佳等因素影响,公司盈利承压,2020H1 营收 18.88 亿元,同比下滑 13.3%,归母净利润 1.97 亿元,同比下滑 25.44%;公司 2014-2019 营收复合增速 56.9%2014-2019净利润复合增速89%2020H1公司毛利率30.62%,相对于2019年增加1.1pct,主要原因在于原材料、石墨化加工价格的下降以及自建炭化产能的提升,营业成本下降,伴随着公司石墨化自给率提升,未来公司毛利率有望继续回升。

2014-2020H1公司营收与净利润


资料来源:公司资料

2014-2020H1公司毛利率与净利率变化


资料来源:公司资料


标签:璞泰来

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736