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双汇发展:2020年开启产业链一体化变革,加强销售渠道精细化运作

发布时间:2020-08-07  来源:立鼎产业研究网  点击量: 155 

——2010年,双汇制定了销售超千亿的计划和百厂超百亿的“双百”目标,提出了企业由速度效益型向安全规模型转变,产品由高中低档全覆盖向中高档转变,由国内企业向国际化转变,实现在更大规模、更高水平上的发展。2011年瘦肉精事件导致公司业绩受到重创,但在政府和公司的积极应对下,2012年公司重拾增长。

2015年,公司的业绩增速进入了低迷期,收入CAGR增速放缓至8%。除了食品安全使全行业销量低迷外,我们认为还有两点核心原因:一是经过自1984年开启的高速成长,公司在规模上已经成为绝对龙头,较大基数使增长区缓;二是随着消费者的收入、饮食习惯的改变,公司高温产品已从成长期进入成熟期,而中低温产品则仍然处于培育期。

2013年,公司于20139月以71亿美元并购美国史密斯菲尔德公司。该公司是当时世界最大的猪肉食品企业,具有完善的、垂直一体化的产业体系。并购使公司掌握了更加先进的技术,并获取了进口猪肉的渠道,盈利能力明显提升,“非洲猪瘟”的爆发凸显全球化的布局优势,2019年业绩增速明显优于可比公司。

——开启产业链一体化变革。公司于2020518日发布非公开发行股票预案,拟通过非公开增发不超过70亿元,分别用于肉鸡产业化(33.3亿)、生猪养殖(9.9亿)、生猪屠宰及调理制品(3.6亿)、肉制品加工技改(2.7亿)、总部建设(7.5亿)及补充流动资金(13亿)等项目。此次非公开增发核心项目是2亿羽肉鸡养殖项目和50万头生猪养殖项目。生猪养殖方面,公司通过测算,认为自有猪源能够达到屠宰销量的30%左右(公司去年总屠宰量1320万头),能够平抑成本的波动,将整体盈利最大化。因此公司本次生猪养殖先规划50万头,验证可行性。鸡肉项目方面,公司肉鸡产业化产能建设项目集饲料生产、种鸡养殖、雏鸡孵化、商品鸡养殖和屠宰加工为一体,分别在河南西华与辽宁彰武建设投产。目前公司肉制品中的鸡肉原料主要来自外购,而非洲猪瘟疫情发生后催生了对鸡肉的替代性需求,价格跟随上涨。因此公司投资肉鸡养殖项目主要是满足自身原料需求,从而平滑成本。

销售渠道加强精细化运作,提升销售投放。2015年,公司制定了“调结构、扩网络、促转型、上规模”的整体战略,后续将继续贯彻该方针,并将做强主业、完善产业链,发挥产业布局与中外协同优势等作为重点工作。2020年,在继续坚持上述战略外,公司将进一步细化渠道运作,聚焦大单品,并采取更积极的营销费用投放策略,加大线上渠道的推广。

——199812月,“双汇实业”在深交所成功上市,实控人为河南省国资委。2001年,河南国资委通过双汇集团持有71.10%股权。20036月,双汇集团将所持双汇发展25%股权作价4.02亿元转让给漯河海宇投资有限公司,后者成为第二大股东。

20063月双汇国际于开曼群岛成立,同年罗特克斯成立,高盛和鼎晖分别持股51%49%,目的为推动双汇集团整体上市。2007年高盛和鼎晖进行了一系列内部重组,通过ShineB和双汇国际间接持有罗特克斯全部股权。同时,以万隆为首的双汇集团管理层以信托方式设立兴泰集团,通过增资扩股将资本金注入双汇国际,并通过全资子公司雄域公司间接持有双汇国际31.82%的股权。

2012年,双汇集团和罗特克斯以其持有的屠宰、肉制品加工以及配套产业公司股权注入双汇发展,同时将双汇发展持有的双汇物流85%股权置出给双汇集团,自此实现了集团屠宰、肉制品加工业务的整体上市,并完成了管理层收购(MBO)。公司实际控制人为兴泰集团,其主要通过持有雄域投资100%的股权间接持有万洲国际23.71%的股权。而万洲国际通过旗下的罗特克斯和双汇集团,持有双汇发展73.25%的股权。

2013年双汇国际以71亿美元对价收购了全球最大猪肉加工企业史密斯菲尔德,其中包含47亿美元现金收购股份和承担24亿美元的债务。这意味着双汇国际分别拥有中美两国最大的肉类平台。2014年双汇国际更名“万洲国际”,并且在香港成功上市。

2019924日,双汇发展发布一系列关于吸收合并双汇集团的公告,包括新增股份登记及双汇集团持股注销、实施情况暨新增股份上市公告书、股份发行结果暨股份变动,以及本次吸收合并相关方出具承诺事项,以漯河肉联厂为核心组建的双汇集团实现整体上市。该交易完成后,公司管理层级减少,有助于后续节约费用、提升经营效率,也能更好地避免中国境内的同业竞争,消除调味料、软件开发等业务的关联交易。

202057日,公司召开第七届董事会第二十四次会议,审议通过了《关于收购罗特克斯有限公司持有的6家公司股权暨关联交易的议案》,拟收购罗特克斯有限公司(以下简称“罗特克斯”)持有的上海双汇大昌有限公司(以下简称“上海双汇”)、漯河双汇意科生物环保有限公司(以下简称“意科公司”)、杜邦双汇漯河蛋白有限公司(以下简称“杜邦蛋白”)、杜邦双汇漯河食品有限公司(以下简称“杜邦食品”)、芜湖双汇进出口贸易有限责任公司(以下简称“芜湖进出口”)、史蜜斯菲尔德(上海)食品有限公司(以下简称“上海史蜜斯”)6家公司的股权(以下简称“本次交易”),拟以7.3亿人民币的对价进行收购。交易完成后,双汇发展将成为万洲国际在中国境内唯一的肉业平台及上市平台,股权进一步明晰,有利于公司整合体系内优势资源。

目前,兴泰集团通过雄域投资间接持有双汇73.41%的股权,因此兴泰集团实际持有双汇发展35.83%的股份,是公司的实际控制人。

关于公司拟收购罗特克斯有限公司持有的6家公司的基本情况


资料来源:公司公告

公司股权架构图(20191231日)


资料来源:公司公告


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