赤子城科技：AI科技与流量生态模式，整体业务规模保持高速增长，盈利能力出色

赤子城科技是一家以 以AI技术为支撑的移动应用开发者及移动广告平台服务提供商，公司创始人及实际控制人为刘春河、李平，2019 年 12 月于香港挂牌上市，股票代码9911.HK。2016-2018 年，公司收入分别为 1.37 亿元、1.82 亿元、2.77 亿元。

发展历程

资料来源：公司资料

2013 年，公司推出首款自研 C 端产品 Solo Launcher，同时桌面启动器产品于六个月内吸引超过一百万的用户。在2014年10月，公司推出B端程序化广告平台Solo Math。2016 年，公司推出自研的人工智能引擎 SoloAware。自此，公司实现了在 C 端与 B端的布局以及底层 AI 技术支持的开发，公司“CBA”业务模式已初步成型。2018 年，公司在广告平台端实现了模块丰富，公司于 5 月推出基于 OpenRTB 的程序化广告交易平台 SAX；同年 12 月，Solo Math 平台的平均日活跃用户数超过3.47 亿，而 Solo Math的最大每日广告投放需求量于 2018 年 12 月 31 日超过 67 亿次；在移动应用端，截止2018 年 12 月 31 日，Solo X 产品矩阵已累计吸引用户超过 6.7 亿，公司旗下一款核心产品 SoloLauncher 在 89 个国家及地区的 Google Play 中不止一次获得单日下载量排名第一。2020 年，公司推出社交类应用，实现对 Solo X 产品矩阵的进一步扩充。

赤子城科技股权结构（截至2019年12月31日）

资料来源：公司资料

刘春河、李平为实际控制人，合计持股 30.69% 。公司的第一大股东为Spriver Tech Limited，所持股权占比为 23.38%，由刘春河全资持有。联合创始人李平，通过其全资持有的 Parallel World Limited，持有公司 7.31%的股份，两人合计持股 30.69%，成为公司实际控制人。除了公司的两位创始人，还有四家公司持股比例超过 5%。赤子城移动科技的股东杜力，通过 PhoenixWealth Investment (Holdings) Limited 与 PhoenixAuspicious FinTech Investment L.P 持股达到 15.69%。海通开元投资有限公司与上海海桐信兮投资中心（有限合伙）分别持股 7.35%与 6.63%。

——公司创立以来，历经数年打造出成熟的“CBA层”商业模式，即：以底层AI为驱动，通过不断完善Solo X产品矩阵吸引C端用户提高流量，并为B端客户提供广告位带来流量变现；通过SoloMath程序化平台为广告主与媒体资源提供业务渠道，产生服务收入。其自研的AI引擎Solo Aware为公司的两大业务实现提供技术支持。

“C”指用户端自研移动应用业务。在产品端，公司开发多款移动应用，免费向移动设备用户提供这些应用以换取移动流量，并通过向广告主出售应用内广告位来变现移动流量。公司将Solo X 产品分成了四个子矩阵，分别是用户系统、健身、媒体娱乐和游戏。公司在每个子矩阵中开发了多款应用。通过全球化与多元化战略实现 Solo X 产品矩阵的快速获取用户，基于本地化与离散化运营实现用户体验升级，通过广告实现流量变现。

“B”是指企业端移动广告平台业务。在平台端，公司基于C 端业务的研运推广变现经验，利用所搭建的程序化广告平台 Solo Math （其功能类似于 AI 赋能的广告库存超市），为广告主与广告发布商提供推广与流量变现的有效方案。广告发布商将其广告库存投放在该超市货架中，广告主对符合其广告活动参数及特定市场推广需求的广告位进行竞标，最后 Solo Math 采用自动程序进行交易结算。公司广告平台的主要功能是汇集广告发布商的广告位并将其与广告主的需求进行匹配，通过中央广告服务器向用户推送及展示广告，进而定位、追踪及报告广告展示情况和效果。

“A”是指公司自研的人工智能引擎 SoloAware。公司基于 Solo Aware 的算法进行数据处理分析，为两大业务的优化提供技术支撑。

“CBA”盈利模式以 C 端自研应用为核心，目标在于实现大量多类的用户积累，并不断丰富流量变现模式，B 端业务是基于 C 端的经验，为广告需求方与供给方提供推广与变现的解决方案，而 A 端 AI 技术帮助 C 端业务实现用户体验升级，帮助 B 端业务实现广告的精准分发。“CBA”模式下形成了公司以自有流量变现收入和广告平台收入为主的收入结构。

——公司经营业绩良好，收入的增长主要来自于不断扩充APP矩阵带来的自有流量变现收入。16-18 年及 19 年上半年分别实现收入 1.37 亿元，1.82 亿元（yoy32.87%），2.77亿元（yoy52.16%）和 1.84 亿元（yoy57.98%）。16-18 年及 19 年上半年公司毛利分别为 7090.3 万元，7037.4 万元（yoy-0.75%），14142 万元（yoy100.95%）和 12287.4万元（yoy118.02%）。16-18 年及 19 年上半年公司净利分别为 4121.5 万元，3198.1万元（yoy-22.4%），5973.7 万元（yoy86.79%）和 1172.6 万元（yoy-64.69%）。公司主要 布局 海外 业务， 近年来，公司 亚洲区 （除中国大陆）收入占比持续上升。16-18 年及 19 年上半年，中国大陆收入占比分别为 6.8%，6.8%，8.5%和 20.7%，亚洲区（除中国大陆）收入占比为 39.5%，50.5%，68.4%和 65.4%，整体业务向亚洲区集中。

收入规模保持高速增长

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毛利率不断提升，期间费用率平稳波动。由于公司收入结构的变动，16 年-18 年及 19年上半年，公司毛利率分别为 51.8%，38.7%，51.1%和 66.6%，净利率分别为 30.1%，17.6%，21.6%和 6.4%。公司研发开支较为稳定，16 年-18 年及 19 年上半年研发开支占比分别为 1.90%，6.35%，6.32%和 5.16%；公司管理费用在 19 年上半年出现大幅增长，这主要源于 3684 万元的股份支付，招募新雇员及整体薪资调整，公司 16 年-18年及 19 年上半年管理费用占比分别为 8.87%，7.40%，5.41%和 34.61%；16 年-18 年及 19 年上半年销售费用占比分别为 7.25%，18.53%，24.93%和 28.60%。

自有流量变现业务增速攀升，盈利能力进一步提升。16-18 及 19 年上半年公司移动广告平台及相关业务实现毛利分别为 5668.4 万元（毛利率 50.2%），5058.6 万元（毛利率 32.8%），5575.5 万元（毛利率 30.3%）和 1480 万元（毛利率 21.2%），实现收入分别是 11295.3 万元，15416.2 万元（yoy36.5%），18376.2 万元（yoy19.2%）和 6990.7万元（yoy-12.5%）。公司整体业绩在 18 年与 19 年上半年的反弹源于其自有应用流量变现业务收入与盈利能力的高速增长。16-18 年及 19 年上半年公司自有应用流量变现业务分别实现收入 2389.9 万元，2768 万元，9292.4 万元和 11446 万元，实现毛利分别为 1421.9 万元（毛利率 59.5%），1978.8 万元（毛利率 71.5%），8566.5 万元（毛利率 92.2%）和 10807.4 万元（毛利率 94.4%）。

移动广告平台及相关业务主要包括媒体采买业务与程序化广告平台及相关业务。由于利润较低，公司媒体采买业务大幅削减，进而导致移动广告平台及相关业务 17  年毛利下滑。分业务来看，媒体采买服务的毛利率远高于其他移动广告平台及相关业务，造成该现象的原因是程序化广告平台及相关业务采用总额法确认收入，而媒体采买业务采用净额确认收入。16-18 年及 19 年上半年，根据收入按总额计算的媒体采买业务的毛利率分别为 21.6%、8.3%、6.1%及 5.5%，17 年之后均远低于程序化广告平台及相关业务的毛利率。公司因媒体采买业务的利润率逐日下降且应收账款周转日数较长，自 2017年起公司开始缩减媒体采买业务，17 年该业务收入大幅下降 83.37%。