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华源控股:化工罐行业中占据领先地位,金属包装+塑料包装双主业驱动

发布时间:2020-07-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 31 

华源控股公司在化工罐行业中占据领先地位。华源控股是国内大型金属包装和塑料包装企业,目前在化工罐行业中市占率约 10%,位居行业首位。华源控股创建于 1998 年,前身是吴江市华源印铁制罐有限公司。2012 年开始发展食品罐业务,2015 年在深交所中小企业板上市。2017 年由华源包装更名为华源控股,2018 年公司并购瑞杰科技发力塑料包装业务。

公司发展历程


资料来源:公司资料

金属包装+ 塑料包装双主业驱动,产品种类齐全。公司业务分为金属包装和塑料包装,主要产品为化工罐、食品罐、金属盖、吹塑和注塑包装等。2018 年化工罐规模为9.15亿元,占比66.15%2018 年公司新增塑料包装业务,形成金属包装和塑料包装双主业驱动。2018年塑料包装(瑞杰科技并表7个月)营收为2.64亿元,占比19.06%。公司产品种类齐全,金属包装产品多达1000品种,包括“圆罐、钢提桶、方桶”3大系列,涵盖0.25-25L所有标准规格,马口铁厚度0.16mm-0.5mm不等,满足客户多元化需求。

2019H1公司业务结构


资料来源:公司资料

股权结构集中。截至 2019 年三季报,公司第一大股东为李志聪家族,现任董事长李炳兴持股 12.95%,妻子陆杏珍持股 1.85%,其子李志聪持股 38.19%,三人累计持股 52.99%。股权结构集中,有利于管理稳定和决策高效执行。

公司股权结构


资料来源:公司资料

营收规模稳步增长,净利润受原材料价格影响波动较大。公司 2013-2017 年营收规模稳步提升,CAGR 高达 14.33%2018 年收购瑞杰科技营收规模增至 13.84 亿元。近两年公司净利润受原材料价格波动较大,2013-2016 年公司净利润从 6933 万元上升至 2016 年的 1.08 亿元,CAGR 15.74%2017 年和 2018 年由于原材料价格大幅上涨,导致净利润出现下滑。

华源控股营业收入及增速


资料来源:公司资料

化工罐毛利率回升。受原材料马口铁价格提升影响,公司化工罐毛利率自 2017 年出现下滑,2018 下降至最低点 17.88%2019 年原材料价格小幅回落,以及公司通过成本优化和技术改良提高生产效率,化工罐毛利率回升至 20.83%。公司食品罐与注塑产品毛利率较高,2018 年食品罐与注塑产品毛利率分别为 29.33%22.25%,高于化工罐的 17.88%

化工罐、注塑产品、食品罐毛利率


资料来源:公司资料

产品结构不断优化,毛利率有望持续上行。由于化工罐原材料价格波动较大及市场竞争明显加剧,公司开始发力附加值更高的食品罐,预计未来食品罐增速有望保持20%以上的增长。同时公司积极拓展新领域,2018 年新增塑料包装业务。传统化工罐占比下降,由 2014 年的 79.8%下降至 2019H158.52%。随着高毛利的塑料包装和食品罐的占比不断增加,公司产品结构将持续优化,有望推动整体毛利率提升。

 


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