中国卫星：国内微小卫星制造龙头，航天科技五院卫星资产上市平台

中国东方红卫星股份有限公司（以下简称“中国卫星”或公司），是中国空间技术研究院（中国航天科技集团第五研究院）控股的上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。

整合航天科技集团卫星业务资产，打造卫星产业旗舰

中国卫星前身为中国泛旅实业发展股份有限公司，1997 年 9 月在上交所上市。2002 年，航天科技集团子公司北京航天卫星应用总公司（以下简称“航卫总”）通过股权转让获得公司 51%股权。2003-2006 年，航卫总将所持股权逐步转让给航天科技集团第五研究院，此后，五院与公司业务的实质性结合逐步展开。

2007 年，公司按照 10 配 3 配售新股募资资金 11.8 亿元收购五院持有的“CAST968 平台系列”无形资产、航天恒星 85.76%股权以及 503 所卫星应用业务及相关资产，业务逐渐由单一的卫星制造向卫星制造、卫星应用均衡发展转变。2012 年，公司按照 10 配 3 配售新股募资资金 14.3亿元用于卫星应用系统集成平台能力建设、CAST4000 平台开发研制生产能力建设和微小卫星研制生产能力建设，通过资本运作进一步提升技术实力，打造卫星产业旗舰。

背靠航天科技五院，打造卫星制造与卫星应用两大业务板块

中国空间技术研究院（中国航天科技集团第五研究院）直接持有公司 51.46% 股权，是公司控股股东。航天五院成立于 1968 年 2 月 20 日，首任院长是著名科学家钱学森，主要从事空间技术开发、航天器研制、空间领域对外技术交流与合作、航天技术应用等业务，已成为中国主要的空间技术及其产品研制基地，是中国空间事业最具实力的骨干力量。航天五院已经形成了载人航天、月球与深空探测、北斗卫星导航系统、对地观测、通信广播、空间科学与技术试验六大系列航天器，实现了大、中、小、微型航天器的系列化、平台化发展。

中国卫星目前形成了宇航制造和卫星应用两条主营业务线，以“两大主业，产业延伸，综合经营、规模发展”为战略发展思路。公司依托央企资源，拥有航天核心技术积累和大量的高科技人才储备，研究开发力量雄厚。同时，公司拥有“小卫星及其应用国家工程研究中心”，以及北京、深圳、西安等多处研制与生产基地，能够完成小卫星和微小卫星的总体设计和总装、测试、试验、关键系统、核心部件，以及卫星应用关键技术、核心产品的开发与研制。公司具有天地一体化设计、研制、集成和运营能力，已经形成了航天东方红、航天恒星科技等多家具有竞争力的企业。

公司业务概览

资料来源：公司资料，立鼎产业研究中心

公司宇航制造业务主要包括小卫星制造、微小卫星制造、卫星部组件制造三大领域。小卫星及微小卫星制造方面：公司专注于 1,000 公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产，产品和业务集系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体，经营主体包括航天东方红、深圳东方红等；部组件制造方面：公司产品主要包括星（船）载导航接收机、高速信息网络产品、星间通信接收单元、太阳能电池片、高端紧固件的研制生产等，经营主体包括航天恒星科技、天津恒电、钛金科技等。

公司卫星应用业务主要包括卫星应用系统集成与产品制造、卫星综合应用与服务、智慧城市三大领域。卫星应用系统集成与产品制造业务包括卫星通信、卫星导航、卫星遥感等子领域，经营主体包括航天恒星科技、航天恒星空间、航天天绘等；卫星综合应用与服务业务包括卫星综合应用、无人机系统集成与服务、卫星地面运营与服务等子领域，经营主体包括航天恒星科技、航天中为等；智慧城市业务主要是利用卫星应用技术延伸拓展的领域，包括城市管理信息化、工业（企业）信息化、智慧健康等子领域，经营主体包括航天恒星科技、航宇卫星科技、哈尔滨数据等。

公司主要子公司及其业务概况

资料来源：公司资料

2018年，公司实现营业收入75.83 亿元，同比增长 2.68%；归母净利润 4.18 亿元，同比增长 1.96%。其中，宇航制造及卫星应用实现营业收入 75.36 亿元，同比增长 2.68%，毛利率 13.34%；其他业务营业收入 4717 万元，同比增长 2.66%，毛利率 59.85%。2019年前三季度，公司实现营业收入 43.93 亿元，同比减少 3.11%；归母净利润 2.65 亿元，同比减少 1.51%。

总体来看，中国卫星2013 年以来营业收入和归母净利润均保持稳步增长态势。公司 2018年营业收入是 2010 年的约 2.5 倍，复合增长率达到 12.15%；公司 2018 年归母净利润是2010 年的近 2 倍，复合增长率达到8.99%。随着未来我国航天产业的不断发展，公司作为国内上市公司中卫星产业龙头，未来仍有较大的业务增长潜力。

中国卫星历年营业收入及增速

资料来源：公司资料

2012年以来，公司的整体毛利率水平维持在 13%左右，净利率水平维持在 6%左右。而且自 2017年以来，随着高附加值产品比例提升，公司整体毛利率和净利率表现不断提升。2013年以来，公司现金流充裕，财务费率一直为负；销售费率基本稳定，略有提升；随着研发费用的增长，公司管理费率2017年以来有所增长，但总体仍在历史平均区间。