龙马环卫：2019年设备&服务毛利率均上行，现金流亦得到明显改善

龙马环卫以环卫设备起家，15年依托环卫产业优势正式进军环卫服务产业。早期项目数量较少（2015年仅1个在运营项目），盈利水平尚不具代表性。一般来说，环卫服务项目运营初期往往盈利水平较低，随着运营时间延长，项目管理经验、成本管控能力等不断积累后盈利水平一般会呈现提升趋势。因此在16-18年龙马环卫的服务业务毛利率出现一定回落。

2019年开始公司充分发挥品牌优势，抢抓市场机遇，通过优化项目投资评估体系、提升项目运营效率、全面执行预算管理制度、提高资产使用率、紧跟回款，保持应收账款合理水平等全方位的努力，营业收入、净利润均创历史新高的同时，毛利率得到显著改善。2019年公司实现营业收入42.28亿元，同比增长22.78%，实现归属于母公司股东的净利润2.70亿元，同比上升14.40%。其中，2019年公司环卫服务业务营业收入17.89亿元，毛利率达到20.1%，同比增加2.43个百分点。环卫装备制造业营业收入24.02亿元，受公司制造成本管控加强和行业竞争格局改善的影响，设备业务毛利率 30%，也同比上升2.28个百分点。两项业务毛利率水平均达到近三年来最高水平。

公司环卫装备及服务业务毛利率变化

来源：公司资料

2019年公司财务管理方面也取得显著成效，一方面通过加强应收账款的管理和考核，多种方式促进账款回笼；另一方面加强资金预算和统筹，提高公司资金管理效率，公司经营性现金流量净额创历史新高。2019年公司经营性净现金流为3.23亿元，18年同期是-3.56亿元，公司现金流得到明显改善。

龙马环卫经营性现金流量净额（百万元）

来源：公司资料

——在环卫装备领域，龙马环卫行业领先地位依然稳固。2019年，公司环卫装备总销量和订单均同比增长。公司环卫装备总产量为8,142台/套，同比下降3.13%；销量为8,206台/套，同比增长1.81%；库存量为1,172台/套，同比下降5.18%。公司市场占有率6.18%，公司环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为12.57%，保持行业前三水平。

从经营情况来看，公司环卫装备业务营收规模继续保持，2019年环卫装备营业收入为24.02亿元，同比增长1.61%。环卫装备业务毛利率显著改善，2019年达到30%，同比增加2.28个百分点，达到近三年来最高水平。

2019年公司着力加强应收账款管理，成立清账专项小组，加强应收账款考核，采取多种手段促进账款回笼，取得明显成效。2019年公司期末应收账款与应收票据共计15.34亿元，去年同期为17.72亿元，同比下降13%，这是公司近年来首次出现应收账款减少。

——公司年报显示2019年新增中标的环卫服务项目60个，同比翻番，新签合同年化合同金额12.27亿元，同比增长91.12%，新签合同总金额111.30亿元，同比增长173.87%，截至2019年12月31日，公司在履行的环卫服务合同年化合同金额26.35亿元，同比增长79.50%，合同总金额253.26亿元，同比增长76.40%。

从营收规模来看，公司自2015年以来环卫产业服务收入持续高速增长，2019年公司环卫产业服务营业收入达到17.89亿元，2015-19年服务业务年复合增速达到165%。2019年公司环卫产业毛利率水平明显改善，达到20.10%，是近三年来最高水平。