下游行业景气度提升，带动我国机械密封件市场需求提升
受益油价回暖，下游石油化工行业的需求有望平稳增长。受益于先前供过于求的状况持续改善，原油价格在 2016 年触底后逐渐回暖，2019 年以来布伦特原油期货和WTI 原油期货价格分别攀升 33%、24%。2016~2018 年，我国炼厂开工率持续提升，吨油利润处在较高水平。我们认为，油价缓慢抬升的情况下，石油化工行业扩产意愿强烈，未来有望进一步拉动机械密封市场发展。理由为：（1）当前全球石油库存处于历史低位，加码需求端；（2）OPEC减产计划持续 、地缘局势紧张，压缩供给端。
2016-2018年中国炼油业景气度提升
资料来源：中国石油石化
炼油厂开工率19年以来显著上升
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油价自 2016年触底回暖
资料来源：Wind
原油供过于求的状况持续得到改善
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需求端：全球石油库存处于历史低位，库存需求支撑油价上行。对于石油进口国而言，一定数量的石油战略储备和商业（战术）储备是应对突发事件的必要安全保障。全球石油库存量在 2016 年 7 月触顶后回落，加码石油需求端，油价随之持续拉升。总体而言，当前石油库存仍处于历史低位，库存需求较大，分析认为油价在未来一段时间内将仍然保持强劲的上行动能。
自16年油价低谷后原油库存呈下降趋势
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供给端：OPEC减产协议延续 ，地缘局势紧张推升油价。2000-2019年间，OPEC原油产量占全球原油产量比例一直稳定在 40%以上，OPEC 成员国在全球原油供给格局中占有举足轻重的地位。2016 年以来，OPEC 众多成员国积极推动减产协议，OPEC 原油产量迅速减少，2019年12月5日至6日 OPEC+达成超预期减产协议，在减产执行率改善后有效减产规模将为 210 万桶/日。同时近期地缘局势冲突不断，美国与伊朗冲突推升油价单日最高上涨 4%。 目前OPEC原油月产量处于低位，我们预计油价仍有望保持在5500美元/桶上方运行。
OPEC原油产量份额保持在40%以上
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2019年 OPEC原油产量相比峰值下降近3%
资料来源：Wind
国家管网公司成立，带动管线密封市场需求。2019 年以来，《石油天然气管网运营机制改革实施意见》审议通过，《油气管网设施公平开放监督办法》正式印发。2019年 12 月 9 日国家油气管网公司正式成立。根据《中长期油气管网规划》，2020、2025年我国天然气管网里程分别将达到 10.4、16.3 万公里，将为公司带来巨大的管线密封件需求。目前整体管网建设落后规划进度，主要是由于受管网公司将成立影响，多数项目处于观望状态，在管网公司正式成立后油气管网的建设有望迎来高峰。根据测算，每10万公里管线在建设期带来的密封件需求约为 30~ 40亿元。
电力生产行业固定资产投资超1.4万亿元，近5 年复合增速高达11.46% ，将催生机械密封件广阔市场空间。自2003年以来，我国电力生产行业的固定资产投资完成额稳步增长，近 5 年年均复合增速高达 11.46%。2019 年我国电力生产行业固定资产投资完成额超 1.4 万亿，约为 2005 年的 3 倍，巨大的下游投资将催生机械密封件的广阔市场空间。
我国电力生产行业固定资产投资完成额稳步增长
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