中密控股：国内机械密封龙头，专注中高端市场，业绩快速增长

中密控股公司最早可以追溯到成立于 1993 年的日机有限，是中国最早开展密封技术研究的单位之一，是中国流体密封行业的领军企业。主要从事各类机械密封及其辅助（控制）系统的设计、研发、制造和销售，并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位技术服务。公司主要产品机械密封是一种重要的工业基础件，广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、核电、军工、冶金等领域，产品远销欧美、中亚、东南亚等地区。2018 年公司市场占有率位居行业前列。

公司更名为中密控股，前身为四川省机械研究院密封技术研究所 。2019年11月17日公司名称由原四川日机密封件股份有限公司变更为中密控股股份有限公司。主要因为随着公司整合产业链、构建大密封产业集团的战略规划稳步推进，公司产业规模逐步扩大，逐渐演变成为大密封产业中投资、整合相关产业的控股平台，新名称更加符合公司以密封产业为中心的控股平台发展战略。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

实际控制人属于国有科技型企业，公司拥有 4 家控股子公司。截至 2019Q3，公司第一大股东为四川川机投资，持股 24.86%。而四川川机投资是四川省机械研究设计院的全资子公司，因此，公司实际控制人为四川省机械研究设计院。四川省机械研究设计院是一家集科技开发、工程设计、行业服务、生产销售为一体国有科技型企业，也是四川省机械行业唯一综合性科研单位。公司拥有 3 家控股子公司，其中优泰科（苏州）密封、四川桑尼机械为全资子公司。

公司组织架构

资料来源：公司资料

——营业收入与归母净利润均保持长期增长。2011 年到 2018 年，公司营业收入从 2.4亿元增长到 7.05 亿元，年均复合增长率 16.6%；归母净利润从 0.49 亿元增长到 1.7亿元，年均复合增长率 19.4%。2019 年前三季度公司实现营业收入 6.67 亿元，同比增长 32%；实现归母净利润 1.58 亿元，同比增长 27.67%。

2019 前三季度营收同比增32%

资料来源：公司资料

2019前三季度归母净利润同比增27.67%

资料来源：公司资料

——公司主营业务为机械密封，国内市场是公司营收的主要来源。公司主营业务包括普通机械密封、干气密封及系统、橡塑密封、密封产品修复、机械密封辅助系统、零配件，这些都属于机械密封的范畴，其中合并报表新增的橡塑密封业务主要由子公司优泰科贡献。2019 年前三季度，普通机械密封、干气密封及系统、橡塑密封这3类业务合计占营收的比例超过 75%，是公司营收的主要来源。公司业务以国内市场为主，2018年国内市场贡献了97%的营收。

各项主营业务增厚，2018年普通机械密封、干气密封及系统、橡塑密封分别同比增长 34% 、40% 、54% 。公司近年各项主营业务收入均得到提升，占比较高的普通机械密封与干气密封及系统增速加快，2018 年增速分别提升7、18个百分点。2017年收购优泰科新增的橡塑密封业务增速也出现高速增长，未来在公司收入中的占比有望继续上升。

专注中高端产品，为客户提供定制服务。公司产品主要定位于机械密封的中高端市场，即干气密封和高压、高速、高低温、大轴径等高参数机械密封。公司大部分产品为高于国家标准或行业标准的高参数的非标准化产品，需要根据客户的实际使用环境进行个性化设计。主要产品包括压缩机用干气密封、泵用机械密封、釜用机械密封、金属波纹管机械密封、干气密封控制系统、机械密封辅助系统，广泛用于石油化工、煤化工等行业。

出色服务叠加良好信誉，绑定下游优质大客户。公司 2018 年报显示，公司主要客户为石油化工、煤化工、电力等国民经济支柱行业的重点客户，如中石油、中石化、中海油、延长石油、中核集团、中广核集团、神华集团、大唐集团、沈鼓、陕鼓集团、瓮福集团、东方电气等优质客户。公司凭借可靠的产品质量、强大的技术研发能力、周到快捷的服务水平、多年累积的优良信誉，赢得了下游客户的充分信任与肯定。