2020年Q1证券行业格局：集中度略有回落，中小券商净利润增幅居前
近年来，证券行业营收与净利润集中度持续提升，强者固强的格局不断巩固。2012-2019年，排名前十的券商营业收入占证券行业总营收的比重由51.8%提升至69.0%，平均每年提升约2.15个百分点。根据一季报，营业收入方面，排名前三位的证券公司占35家上市券商营收总额的比重为28.36%，前五位占比为41.77%；归母净利润方面，排名前三位的证券公司占35家上市券商总额的比重为30.70%，前五位占比为44.17%，行业集中度保持较高水准。
排名前3 、前5券商营收加总占35家上市券商总营收比重
来源：wind
排名前3 、前5 券商归母净利润加总占35 家上市券商总归母净利润比重
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受市场波动影响以及自营业务拖累，2020一季度券商业绩跌幅明显，35家上市券商整体净利润同比下降20.3%，25家上市券商归母净利润均出现不同程度下滑。归母净利润同比下滑的25家上市券商中，5家上市券商下滑幅度小于行业整体净利润下滑速度，20家上市券商下滑幅度大于行业整体下滑速度。
由于中小券商自营业务基数相对较小，受市场冲击也相对较低，中小券商增幅居前，导致行业集中度有所回落。2020年一季度归母净利润增幅居前的券商分别为华林证券（79.77%）、中信建投（31.11%）、长城证券（26.52%）。
2020年一季度归母净利润居于前列的上市券商包括中信证券、华泰证券、海通证券，对应同比变化分别为-4.28%、3.90%、-39.45%；2020年一季度ROE（平均）居于前列的上市券商包括中信建投（3.39%）、华林证券（3.06%）、第一创业（2.56%）。
2020年一季度35 家上市券商归母净利润增速
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虽然行业集中度有所回落，但总体来看，行业仍呈现业绩分化显著趋势，主要归于：（1）宏观层面，资本市场改革不断深化，多层次资本市场体制不断健全，头部券商由于资本实力雄厚、业务规模较大，受益改革明显。（2）监管层面，分层监管不断推进，并表监管试点实施使头部券商资本束缚不断降低，刺激重资产业务发展。（3）业务层面，再融资新规、科创板注册制等政策推行释放利好信息，头部券商利润增厚更加明显。（4）对外开放层面，取消外资股比限制势必引起外资券商涌入市场，加剧行业竞争，推动券商业务转型。头部券商大都提早布局业务转型，并积极发展机构业务，受愈加激烈的行业竞争影响较小。
