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双林生物:管理费用率逐年下降,收入向好、剥离亏损资产利润向上

发布时间:2020-05-15  来源:立鼎产业研究网  点击量: 93 

——双林生物(曾用名:振兴生化)主要业务为生产和销售血液制品。旗下核心企业广东双林生物制药有限公司始建于 1995 ,是一家集血液制品科研开发、生产和销售为一体的国家级高新技术企业,也是中国首批通过国家 GMP 认证的血液制品定点生产企业。

作为一家 1996 年便上市的公司,在经历了多次股权变更和资产合并、剥离后,随着 2019 2 18 日佳兆业对原大股东振兴集团持有 18.57%股权的收购完毕,浙民投和佳兆业分别成为公司第一大和第二大股东,前两大股东利益达成一致,共同致力于公司经营发展。而原股东振兴集团积累下的历史债务也在逐步得到解决。

常年来,公司利润受子公司唯康药业亏损的拖累。2 29 019 5 5  月,公司将唯康药业从合并报表剥离。剥离该非核心业务,将减少对公司的运营负担,有效改善上市公司经营和内控管理水平。从此,公司主营业务血制品更加清晰。为与现有主营业务相匹配,2019 11 月,公司正式更名为南方双林生物制药股份有限公司(双林生物),改头换面,整装出发,踏上新的征程。

2018年公司股权结构(之前)


资料来源:公司资料

2019Q3 公司股权结构(最新)


资料来源:公司资料

影响公司净利润最为明显的就是公司的管理费用,随着公司不断完善公司治理结构,清理历史遗留问题,提高决策和运营效率不断提高,如下图所示, 公司经营费用逐年持续显著下降 。预计未来可以降至 10%左右,回归正常水平(同规模血制品公司卫光生物在10%左右)。

管理费用及管理费用率逐年下降


资料来源:公司资料

——公司主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白(pH4)、人免疫球蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白。

公司管理虽受原控股股东影响,但核心血制品公司广东双林营收一直没有被拖累。随着 16 年血制品的最高价格限制被取消,公司营收逐年上升,营收从 15 年的 5 亿元增加至 8.6 亿元,CAGR 接近 20%19 年公司改革以来,前三季度单季度营收分别为1.77/2.25/2.39 亿元,业绩逐季向好。

公司营收逐年提升(百万元)


资料来源:公司资料

2019 年业绩逐季向好(单季度收入/百万元)


资料来源:公司资料

利润端受唯康药业亏损拖累,2015 -2018 年间,唯康药业持续产生 1000-2000万的亏损,归母净利润呈现波动。而广东双林净利润则相对稳定,2015-2018 年保持在 1.1-1.25 亿之间。值得注意的是,2019 年前三季度净利润超过 2018 年整年,且增速回升至近 10%。在公司内部问题逐步改善的进程中,公司血制品核心业务的经营发展会得到更多重视,营收和利润有望进一步提升。


标签:双林生物

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