2019/20度全球、东南亚及中国棕榈油行业供应、库存分析

——全球棕榈油生产情况

产量方面，根据美国农业部12 月供需报告，2019/20 年全球棕榈油产量达到7570 万吨，较 2018/19年度增加 160 万吨，增幅 2.17%。其中印尼产量 4300 万吨，马来西亚产量 2100 万吨，两者占到全球产量的 85%。2005 年印尼产量首次赶超马来，目前印尼产量占全球产量 57%，马来西亚占比全球产量28%。2008 年印尼出口量赶超马来之后一直保持全球第一。2019/20 年度全球棕榈油出口量在 5420 万吨，较 2018/19 年度增加 200 万吨，增幅 3.75%，其中印尼出口量 3030 万吨，占比 56%，马来西亚出口量 1835万吨，占比 34%。2019/20 年度全球棕油消费预计达到 7460 万吨，较去年增加 310 万吨，增幅达 4.33%；最终全球棕榈油库存为 970 万吨，较 2018/19 年度减少 120 万吨，降幅达 10.8%。

全球棕榈油产量与库存

资料来源：USDA

——东南亚供需

2019年油脂最大的亮点莫过于棕榈油了，由于全球棕榈油价格长期以来都保持低迷，这使得产地棕榈园收入出现了较大的下滑，进而开始对棕榈园的人力、管理、化肥等经营性支出进行削减，再加上今年 7-8 月产地尤其是印尼出现了较为严重的干旱，这使得市场开始预期明年棕榈油产量将出现较大的下滑，虽然整体看来全球棕油产量仍将继续增加，但印尼产量增幅明显放缓，根据 GAKPI 的相关统计，2019 年 1-8 月印度尼西亚棕榈油产量达到 2265.1 万吨，较去年同期的2190.1 万吨增加 75 万吨，增幅 3.31%，明年印尼减产幅度仍是市场关注的焦点。

马来西亚棕榈油产量比较有季节性规律，每年的 2 月至 10 月产量会逐月增加，11 月至次年 2 月产量处于减产。棕榈油产量目前处于减产季，加上前期旱情影响，减产幅度预计增加。马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，11 月毛棕榈油产量为 153 万吨环比减 14.36%，同比减 5.02%；今年马来出口异常强劲，1-10 月马来西亚棕榈油出口量达到 1563.1 万吨，较去年同期的1385.5 万吨增加 177.6 万吨，增幅达到 11.36%。产量下滑出口增加，11 月期末库存 301 万吨环比减 3.91%，同比减 24.98%。

马来西亚棕油产量

来源：MPOB

马来西亚棕油库存

来源：MPOB

——国内棕油供应

国内棕榈油基本由进口而来，主要用于食用消费，之前由于棕油价格一直比较低迷，豆棕差、菜棕价差拉升使得棕油替代效应明显，国内棕油进口量不断增加。据 Cofeed 调查统计，12 月棕油进口量预计 62-67 万吨，1 月进口量预计 42 万吨，2 月进口量预计 35 万吨。国内库存方面，当前全国食用棕油库存总量在 70 万吨左右，较去年同期 44.72万吨增 25.98 万吨，增幅 59.1%。不过随着棕油价格不断攀高，国际豆棕差大幅收窄，马来西亚棕榈油出口受到明显影响，且因进口利润下滑，近期中国没有采购新的棕榈油船期，棕油短期上涨态势或受抑制，但中期偏多思路不变。

近几年棕榈油库存对比图

来源：天下粮仓